Công ty bảo hiểm niêm yết lợi nhuận ròng quý I giảm gần 17% kỳ vọng phục hồi trong ngành bảo hiểm trong thời gian tới

Quý I thị trường vốn biến động, mang đến cho các công ty bảo hiểm niêm yết một bản “kết quả” vừa vui vừa buồn. Năm công ty bảo hiểm niêm yết trên sàn A đã đạt tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 698,83 tỷ nhân dân tệ, giảm 16,98% so với cùng kỳ năm ngoái, thể hiện rõ ràng xu hướng “hai tăng ba giảm” phân hóa. Mặc dù lợi nhuận chịu áp lực, nhưng giá trị kinh doanh mới của bảo hiểm nhân thọ toàn diện đều tăng mạnh, tỷ lệ tổng chi phí của bảo hiểm tài chính liên tục cải thiện, sự sôi động cao ở phía nợ phải trả đối lập rõ ràng với biến động ngắn hạn ở phía tài sản.

Các nhà phân tích trong ngành đều cho rằng, biến động lợi nhuận ngắn hạn không ảnh hưởng đến giá trị thực của các công ty bảo hiểm, từ tháng 4 trở đi thị trường chứng khoán rõ ràng đã khởi sắc, cộng thêm lý luận dài hạn về phân bổ lại tài sản của người dân ở phía nợ phải trả, ngành bảo hiểm dự kiến sẽ tiếp tục phục hồi.

Biến động ở phía đầu tư làm tăng thêm sự phân hóa trong hiệu suất lợi nhuận

Trong quý I năm 2026, năm công ty bảo hiểm niêm yết trên sàn A đã đạt tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông là 698,83 tỷ nhân dân tệ, giảm 16,98% so với 841,76 tỷ nhân dân tệ cùng kỳ năm ngoái. Báo cáo nghiên cứu của Huaxi Securities cho thấy, chỉ số Shanghai Composite giảm tổng cộng 1,9% trong quý I, CSI 300 giảm 3,9%, Hang Seng giảm 3,3%, đều yếu hơn so với cùng kỳ năm trước, trực tiếp gây áp lực lên lợi nhuận đầu tư và nhận diện lỗ lũy kế trong kỳ của các công ty bảo hiểm. Theo báo cáo tài chính quý của các công ty bảo hiểm niêm yết, lợi nhuận từ biến động giá trị hợp lý của tự doanh chuyển từ lãi sang lỗ là yếu tố chính kéo giảm lợi nhuận ròng: tổng lợi nhuận đầu tư của năm công ty tăng 585 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận từ biến động giá trị hợp lý giảm mạnh 1203,68 tỷ nhân dân tệ, hai khoản này bù trừ nhau gây ảnh hưởng tiêu cực khoảng 618 tỷ nhân dân tệ đến tổng lợi nhuận.

Dưới chuẩn mực kế toán mới, ảnh hưởng này còn được mở rộng hơn nữa. Các nhà phân tích trong ngành chỉ ra rằng, cuối năm ngoái, tỷ lệ tài sản vốn chủ sở hữu của các công ty bảo hiểm đều tăng, trong khi các công ty có tỷ lệ cổ phiếu FVTPL (được đo lường theo giá trị hợp lý và biến động của nó được ghi nhận vào lợi nhuận hoặc lỗ trong kỳ) chiếm tỷ lệ cao, lợi nhuận ròng của các công ty này nhạy cảm hơn với biến động của thị trường vốn. Chứng khoán Trung Thái ước tính, lợi suất danh mục đầu tư cổ phần của các quỹ bảo hiểm trong quý I khoảng -2,7%, trong khi cùng kỳ năm ngoái khoảng 4,2%. Dữ liệu của Đông Phương Securities cho thấy, tỷ lệ cổ phiếu FVTPL của China Life và New China Life đều ở mức cao tương đối — mặc dù cùng tỷ lệ vốn cao, hiệu suất lợi nhuận của hai công ty này trong quý I lại khác biệt rõ rệt: China Life giảm hơn 30% so với cùng kỳ, trong khi New China Life tăng trưởng ngược chiều 10,5%, trở thành “ngựa đua” tăng trưởng cao nhất trong năm công ty bảo hiểm.

Hiệu suất “vượt mong đợi” của China Life cũng cho thấy sự khác biệt chiến lược sâu hơn ngoài phân loại kế toán. Giám đốc phân tích tài chính phi ngân hàng của Chứng khoán Trung Thái, ông Ge Yuxiang, phân tích rằng, trong báo cáo lợi nhuận của China Life, khoản lợi nhuận từ bán trái phiếu một lần do kết thúc xác định tài sản tài chính theo phương pháp giá gốc (AC) gây ra đã đạt 7,803 tỷ nhân dân tệ, trực tiếp làm tăng lợi nhuận trước thuế và tài sản ròng; lợi nhuận từ hoạt động bảo hiểm giảm mạnh so với cùng kỳ cũng đóng góp tích cực vào lợi nhuận. Điều này cũng phản ánh cuộc chơi kép trong quản lý tài chính của các quỹ bảo hiểm hiện nay: không chỉ phải đối mặt với biến động của thị trường, mà còn phải linh hoạt điều chỉnh phân loại tài sản trong khuôn khổ chuẩn mực kế toán để làm mượt biến động lợi nhuận.

Xét theo tỷ suất lợi nhuận đầu tư, các công ty bảo hiểm đều chịu áp lực chung. Công ty Bảo hiểm Ping An và China Taibao công bố tỷ suất lợi nhuận ròng chưa niên hóa trong quý I lần lượt là 0,8% và 0,7%, đều giảm 0,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Công ty Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc cũng thừa nhận trong báo cáo quý rằng, do ảnh hưởng của xung đột địa chính trị, biến động thị trường, lợi nhuận từ tài sản cổ phần theo chuẩn mực kế toán mới trong giai đoạn này chịu áp lực. Tuy nhiên, công ty rõ ràng khẳng định: “Từ tháng 4 trở đi, thị trường vốn ổn định trở lại, dự kiến lợi nhuận đầu tư sẽ rõ ràng cải thiện.” Lời phát biểu này phù hợp với dự đoán của nhóm nghiên cứu của Sun Ting, trong báo cáo của họ chỉ ra rằng, kể từ tháng 4, thị trường chứng khoán rõ ràng đã khởi sắc, tính đến cuối tháng 4, CSI 300, Wind All A và Shanghai Composite đều tăng lần lượt 8,1%, 8,4% và 5,5% trong tháng, dự kiến lợi nhuận đầu tư của các công ty bảo hiểm sẽ rõ ràng cải thiện.

Giá trị kinh doanh mới toàn diện tăng mạnh, khả năng phục hồi trong tương lai không đổi

Trong khi lợi nhuận chịu áp lực, dữ liệu về phía nợ phải trả rõ ràng còn làm thị trường phấn khích hơn. Trong quý I, năm công ty bảo hiểm niêm yết trên sàn A đều đạt tăng trưởng dương về giá trị kinh doanh mới của bảo hiểm nhân thọ, ngoại trừ China Taibao tăng 9,6%, còn lại đều đạt trên 20%, trong đó China Life tăng mạnh 75,5%. Nhóm Sun Ting phân tích rằng, sự tăng trưởng nhanh của giá trị kinh doanh mới chủ yếu do tăng trưởng phí trả góp trong hợp đồng mới, trong đó, tỷ lệ giá trị kinh doanh mới của China Life tăng rõ rệt, chủ yếu nhờ vào tối ưu hóa cấu trúc kinh doanh và kiểm soát chi phí nợ phải trả.

Xét về phí bảo hiểm mới, dữ liệu của Đông Wu Securities cho thấy, phí trả góp của China Ping An dùng để tính giá trị kinh doanh mới tăng 45,5% so với cùng kỳ, các công ty còn lại đều công bố phí trả góp mới đạt tăng trưởng cao, hiệu quả của các sản phẩm bảo hiểm cá nhân và ngân hàng đều khá mạnh. Cấu trúc kinh doanh cũng có tiến bộ rõ rệt: trong quý I, tỷ lệ phí trả góp kỳ hạn 10 năm trở lên của China Life tăng 4,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ, trong khi tỷ lệ này của China Xinhua tăng 113%. Trong bối cảnh lãi suất dự kiến giảm liên tục, khoảng cách giữa lợi nhuận đảm bảo của bảo hiểm truyền thống và lãi suất dự kiến của bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận đã thu hẹp còn 25 điểm cơ bản, đặc tính “bảo đảm + biến động” của bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận đang trở thành phương thức tích trữ tiết kiệm quan trọng.

Trong lĩnh vực bảo hiểm tài sản, cũng có nhiều điểm sáng. Ba công ty bảo hiểm tài sản niêm yết trên sàn A trong quý I đều đạt tối ưu hóa tỷ lệ tổng chi phí từ 0,3 đến 1 điểm phần trăm, trong đó, Taibao có mức tối ưu hóa cao nhất là 1 điểm phần trăm, còn Baohui Insurance giữ tỷ lệ tổng chi phí thấp nhất là 94,2%. Nhóm Sun Ting cho rằng, điều này chủ yếu nhờ vào việc giảm chi phí liên tục và nâng cao hiệu quả, cùng với ảnh hưởng tương đối ít của thiên tai trong quý đầu.

Xét theo chỉ số lợi nhuận hoạt động trừ đi biến động lợi nhuận đầu tư ngắn hạn, lợi nhuận hoạt động thuộc về cổ đông của China Ping An và China Taibao trong quý I lần lượt tăng 7,6% và 3,6% so với cùng kỳ, thể hiện sự ổn định. Dữ liệu này cho thấy, mặc dù biến động ngắn hạn của thị trường vốn gây nhiễu loạn lợi nhuận rõ rệt, nhưng nền tảng hoạt động của các công ty bảo hiểm vẫn chưa bị ảnh hưởng đáng kể.

Dự báo về phía sau, nhóm Sun Ting cho rằng, nhu cầu thị trường vẫn còn mạnh mẽ, việc giảm lãi suất dự kiến và chuyển đổi bảo hiểm chia sẻ lợi nhuận sẽ thúc đẩy chi phí nợ phải trả tiếp tục tối ưu, áp lực chênh lệch lãi suất sẽ giảm bớt; gần đây, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đã giảm, dự kiến trong tương lai, cùng với sự phục hồi của kinh tế nội địa, nếu lãi suất dài hạn tiếp tục phục hồi tăng, áp lực lợi nhuận từ các khoản đầu tư cố định mới của các công ty bảo hiểm sẽ giảm bớt.

Nhóm phi ngân hàng của Western Securities còn chỉ ra rằng, dưới chuẩn mực mới, biến động giá trị thị trường của các tài sản cổ tức cao theo FVOCI chưa được phản ánh đầy đủ trong báo cáo lợi nhuận, dẫn đến lợi nhuận đầu tư của các công ty bảo hiểm bị đánh giá thấp rõ rệt; về trung và dài hạn, xu hướng đồng nhân dân tệ tăng giá cộng với dòng vốn xuyên biên giới chảy trở lại sẽ thúc đẩy lợi nhuận đầu tư của các công ty bảo hiểm tăng trưởng đều đặn. Nhìn vào động thái của ngành, ngay cả khi thị trường cổ phần trong quý I có biến động lớn, các quỹ bảo hiểm vẫn duy trì vị trí đầu tư — dữ liệu Wind cho thấy, trong quý I, các quỹ bảo hiểm đã nắm giữ tổng cộng 909 cổ phiếu, tăng 57 cổ phiếu so với số liệu cuối năm 2025, chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực ngân hàng, tài chính phi ngân hàng có đặc điểm cổ tức cao và dòng tiền ổn định, điều này đúng là thể hiện sự kiên trì của “vốn kiên nhẫn” trong ngành bảo hiểm.