Kỷ niệm một năm phát triển chất lượng cao của huy động vốn công khai: "Hiệu ứng hàng đầu" giảm bớt, cuộc đại tu trong liên minh xếp hạng năm sao

Gần đây, “Kế hoạch hành động phát triển chất lượng cao của Quỹ mở” do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành đã tròn một năm thực hiện, dưới tác động của nhiều biến số như cải cách phí, chuẩn so sánh thành tích cứng hóa, giảm lương, ngành công nghiệp quỹ mở đang trải qua một cuộc tái cấu trúc âm thầm nhưng sâu sắc về năng lực nghiên cứu đầu tư.

Theo báo cáo xếp hạng các công ty quỹ mở quý 1 năm 2026 mới nhất của Trung tâm Đánh giá Quỹ Jinxin, có tổng cộng 154 tổ chức quản lý quỹ đạt tiêu chuẩn xếp hạng ba năm và nhận xếp hạng tổng hợp trong quý 1; trong đó, có 73 công ty quỹ được xếp hạng năm sao trong các loại sản phẩm quản lý đơn lẻ khác nhau; trong phạm vi năm năm, trong số 142 tổ chức tham gia đánh giá, 58 tổ chức đạt xếp hạng năm sao.

Điều đáng chú ý là danh sách xếp hạng năm sao lần này xuất hiện sự thay đổi lớn về “chuyển vào chuyển ra”: các tổ chức mới nổi như Quỹ tài chính Cái Thông cùng lúc thăng hạng năm sao trong ba loại hình trái phiếu thứ cấp, quỹ hỗn hợp và quỹ đóng, trong khi các công ty lâu đời như Quỹ Quốc Cường, Quỹ Hưng Chứng Toàn Cầu, Quỹ Trung Âu lại rút khỏi danh sách xếp hạng ba năm trong loại quỹ hỗn hợp.

Bản đồ “làm mới” của cuộc “đại tu” gồm các quỹ cố định và quyền chọn, liên quan đến các tổ chức hàng đầu và trung bình nhỏ, phản ánh sự biến đổi của hệ sinh thái ngành như thế nào?

Cấu trúc điều chỉnh phân tầng của nhóm năm sao: biến đổi trong lĩnh vực cố định và phân hóa trong lĩnh vực quyền chọn

Hệ thống đánh giá của Jinxin phân chia năng lực quản lý của các công ty quỹ thành mười loại: tiền tệ, trái phiếu thuần, trái phiếu cấp 1, trái phiếu cấp 2, hỗn hợp, cổ phiếu, quỹ đóng, quỹ theo chỉ số, QDII và FOF, dựa trên các tiêu chí như khả năng sinh lời, khả năng chống rủi ro, ổn định thành tích, khả năng chọn cổ phiếu và thời điểm, khả năng theo dõi chuẩn so sánh, v.v. So sánh theo các chiều khác nhau. Từ kết quả xếp hạng quý 1 năm 2026, trong phạm vi ba năm, có 73 tổ chức đạt xếp hạng năm sao, nhưng danh sách “chuyển vào” và “chuyển ra” có sự biến động rất mạnh.

Các sản phẩm cố định trở thành “tâm điểm” của các biến động trong đợt xếp hạng này. Trong xếp hạng ba năm của trái phiếu thuần, có bốn tổ chức mới đạt năm sao là Quỹ Quốc Cường Quốc Cảnh, Quỹ Thuần Thục, Quỹ Hưng Hoa, Quỹ Trung Quốc Tài Chính Thượng Hải, trong khi Quỹ Hải Quân, Quỹ Phúc Dương, Quỹ Liên Hiệp Quảng Châu, Quỹ Trường Thịnh lại rút khỏi nhóm năm sao. Trong lĩnh vực trái phiếu cấp 1, Quỹ Bảo hiểm Bảo Phúc Thịnh và Quỹ Phúc Hoa cùng thăng hạng, trong khi Quỹ Thiên Hồng Quỹ, Quỹ Trần Tín Vĩnh Phúc rút khỏi. Trong lĩnh vực trái phiếu cấp 2, cuộc cạnh tranh gay gắt hơn, có bốn tổ chức gồm Quỹ Cái Thông, Quỹ Tổ Ong, Quỹ Bảo hiểm Hưng Thái, Quỹ Phúc Hoa cùng thăng hạng, còn Quỹ Hồng Thịnh Quảng Châu, Quỹ Dưới Mặt, Quỹ Anh Dũng đều rời khỏi.

Cấu trúc xếp hạng các sản phẩm quyền chọn cũng có những dòng chảy ngầm. Trong xếp hạng ba năm của quỹ hỗn hợp, có sáu tổ chức mới đạt năm sao là Quỹ Bảo Nguyên, Quỹ Cái Thông, Quỹ Đông Phương, trong khi danh sách rút ra gồm các tên tuổi quen thuộc như Quỹ Đại Thành, Quỹ Quốc Cường, Quỹ Trường Long, Quỹ Hưng Châu; trong xếp hạng ba năm của quỹ cổ phiếu, Quỹ Bảo An của Quốc Thọ lần đầu đạt năm sao, trong khi Quỹ Kim Ảnh bị rút khỏi. Trong xếp hạng ba năm của quỹ theo chỉ số, Quỹ Bảo Thọ, Quỹ Quảng Phát, Quỹ Nông Ngân Hội Lý mới đạt năm sao, còn Quỹ Liên Hiệp Quỹ, Quỹ Phú Thịnh, Quỹ Phúc Yến rút lui.

Trong phạm vi năm năm, xu hướng “hiệu ứng đầu ngành” này càng rõ nét hơn. Quỹ Cái Thông cùng lúc thăng hạng năm sao trong hai loại hình trái phiếu cấp 2 và hỗn hợp; Quỹ Bảo Thọ, Quỹ Huá Hóa trong lĩnh vực theo chỉ số cũng tiến bộ, trong khi Quỹ Quả Thực, Quỹ Dễ Dàng đều rút khỏi.

Phía sau sự làm mới: từ “kể chuyện quy mô” sang “kể chuyện năng lực”

Sự biến động mạnh của xếp hạng năm sao thể hiện rõ các dòng logic khác biệt giữa lĩnh vực cố định và quyền chọn.

Trong lĩnh vực cố định, các tổ chức mới nổi chủ yếu dựa vào “khả năng sinh lời + ổn định thành tích” để vượt lên. Dữ liệu của Jinxin cho thấy, trong nhóm năm sao của trái phiếu thuần ba năm, có các tổ chức như Hải Quân Hội Kim, Quỹ Thuần Thục đã vươn lên đạt năm sao, trong khi các nền tảng hàng đầu như Quỹ Quảng Phát, Quỹ Huá Hóa, Quỹ Dễ Dàng vẫn đứng ở mức bốn sao. Trong danh sách năm sao của trái phiếu thuần năm năm, các tổ chức lâu đời như Quỹ Hưng Châu Toàn Cầu, Quỹ Dễ Dàng, Quỹ Quảng Phát vẫn giữ vị trí, nhưng sự gia nhập của các tên tuổi mới như Quỹ Đông Phương, Quỹ Trần Tín Vĩnh Phúc cho thấy “hiệu ứng đầu ngành” trong lĩnh vực cố định đang giảm sút.

“Cuộc cạnh tranh trong các sản phẩm cố định đã bước vào thời kỳ ‘kính hiển vi’.” Một chuyên gia cho biết, “Trước đây, chỉ cần đúng chu kỳ lãi suất là có thể đạt thành tích, giờ đây các tổ chức xếp hạng yêu cầu rõ ràng hơn về định giá rủi ro tín dụng, quản lý thời gian đáo hạn, kiểm soát rút lui. Một số tổ chức quy mô trung bình lại có lợi thế nhờ chuỗi quyết định ngắn, kiểm soát rủi ro thực thi triệt để, giúp duy trì ổn định thành tích.”

Trong lĩnh vực quyền chọn, cuộc làm mới còn khốc liệt hơn. Trong xếp hạng ba năm của quỹ hỗn hợp, các tổ chức như Quỹ Quốc Cường, Quỹ Cái Thông, Quỹ Đông Phương, Quỹ Trung Quốc Tài Chính Thượng Hải đều bị rút khỏi nhóm năm sao, gây chú ý của thị trường. Hệ thống đánh giá của Jinxin cho thấy, ngoài khả năng sinh lời và chống rủi ro, các quỹ hỗn hợp còn được đánh giá cao về khả năng chọn thời điểm và chọn cổ phiếu, cùng với việc xem xét độ lệch chuẩn so sánh thành tích.

“Chỉ nhìn danh sách biến động, rất khó để quy kết đơn giản là kết quả ngẫu nhiên của thị trường bò gấu, mà còn như một cuộc sắp xếp lại năng lực dựa trên khả năng nghiên cứu đầu tư.” Một nhà phân tích của công ty chứng khoán nhận định, dưới yêu cầu phát triển chất lượng cao của quỹ mở, khả năng so sánh chuẩn so sánh đã được nâng cao rõ rệt. Những con đường kiếm lợi vượt trội dựa trên phong cách đầu tư trước đây đã bị chặn lại, khi phong cách thị trường và hợp đồng sản phẩm lệch nhau, các chỉ số lệch chuẩn trong hệ thống xếp hạng sẽ bị trừ điểm.

Điều đáng chú ý là, một số tổ chức trung nhỏ đã “lội ngược dòng” trong lĩnh vực quyền chọn. Quỹ Morgan Stanley từ xếp hạng một sao của kỳ trước đã vọt lên năm sao trong lĩnh vực hỗn hợp, trở thành ví dụ cực đoan nhất trong đợt biến động này; các tổ chức như Quỹ Đông Tinh, Quỹ Quốc Kim, Quỹ Khải Thạch cũng chiếm vị trí trong nhóm năm sao của quỹ hỗn hợp ba năm.

“Sự kiện này chính xác cho thấy, trong khung đánh giá phát triển chất lượng cao, quy mô không còn là lá chắn bảo vệ.” Nhà phân tích của công ty chứng khoán nói, “Xếp hạng quỹ dựa trên phân loại để so sánh ngang hàng. Các công ty lớn quản lý nhiều sản phẩm, đa dạng loại hình, nếu một loại sản phẩm bị kéo xuống do hiệu suất trung bình bị ảnh hưởng bởi một số sản phẩm khác, xếp hạng tổng thể sẽ giảm. Ngược lại, các tổ chức nhỏ mà ‘đẹp và tinh tế’, chỉ cần duy trì ổn định khả năng sinh lời và kiểm soát rủi ro trong một số loại hình nhất định, vẫn có thể đạt xếp hạng năm sao.”

Tái cấu trúc ngành: Tái cấu trúc hệ sinh thái xếp hạng và phát triển chất lượng cao cùng diễn ra

Vào thời điểm tròn một năm thực hiện “Kế hoạch hành động phát triển chất lượng cao của Quỹ mở”, cuộc “đại tu” xếp hạng năm sao này được xem như một minh chứng nhỏ cho sự chuyển đổi của ngành từ “hướng quy mô” sang “hướng năng lực”.

Dữ liệu của Jinxin cho thấy, tính đến cuối quý 1 năm 2026, trong số 154 tổ chức tham gia xếp hạng ba năm, chỉ có 73 tổ chức đạt xếp hạng năm sao, chiếm chưa đầy một nửa; trong số 142 tổ chức tham gia xếp hạng năm năm, chỉ có 58 tổ chức đạt năm sao. Điều này có nghĩa, ngay cả trong thị trường quỹ mở trị giá 37 nghìn tỷ, các tổ chức thực sự duy trì năng lực quản lý hàng đầu trong từng loại hình vẫn là thiểu số.

“Chất lượng hiếm có của xếp hạng năm sao chính là giá trị chuyên môn của nó.” Nhà phân tích của công ty chứng khoán nói, “Trong bối cảnh cải cách phí làm giảm lợi nhuận ngành, giảm lương ảnh hưởng đến ổn định nghiên cứu đầu tư, các công ty quỹ phải trả lời câu hỏi: họ có khả năng nghiên cứu và đầu tư không thể thay thế trong loại tài sản nào? Trong tương lai, nhà đầu tư sẽ ngày càng chú ý đến nhãn sao của công ty quỹ trong từng loại hình, thay vì chỉ nhìn vào quy mô tổng thể hoặc danh tiếng lịch sử của công ty.”

“Kết quả xếp hạng không phải là điểm cuối, mà là hệ tọa độ xây dựng năng lực của ngành.” Người này nói, “Đối với các tổ chức bị rút khỏi nhóm năm sao, đây giống như một cảnh báo: họ cần điều chỉnh quy trình nghiên cứu, cơ chế kiểm soát rủi ro hoặc quản lý chuẩn so sánh trong một số loại sản phẩm. Đối với các tổ chức mới đạt năm sao, đó là sự chứng thực năng lực chuyên môn, giúp họ có thể phù hợp chính xác hơn với khách hàng qua các kênh phân phối.”

Trên bài kiểm tra phát triển chất lượng cao tròn một năm, bản đồ năng lực gồm 73 tổ chức đạt xếp hạng năm sao trong ba năm và 58 tổ chức trong năm năm, đang trở thành một cửa sổ để quan sát thực chất nghiên cứu đầu tư của ngành quỹ mở.

Nhiều chuyên gia trong ngành cho biết, khi giảm phí làm thu hẹp “lợi ích quy mô” của ngành, khi chuẩn so sánh cứng hóa xóa bỏ “khả năng trôi dạt” của phong cách, mỗi lần thay đổi trong xếp hạng năm sao đều thúc đẩy các công ty quỹ trở về nguồn cội: tạo ra lợi nhuận rủi ro điều chỉnh bền vững, ổn định và có thể giải thích được cho nhà đầu tư trong các loại tài sản cụ thể. Có thể đây chính là những thay đổi đáng chú ý nhất của ngành quỹ mở sau một năm thực hiện phát triển chất lượng cao.