Thị trường chứng khoán không bỏ qua Iran. Nó đang tăng trưởng vì ba lý do thực sự này

Các nhà giao dịch làm việc trên sàn tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) ở New York, Mỹ, ngày 5 tháng 5 năm 2026.

Brendan McDermid | Reuters

Chiến tranh Mỹ-Iran vẫn kéo dài mà chưa có dấu hiệu nào của một thỏa thuận hòa bình. Ai đó cần phải nói với thị trường chứng khoán.

Sau một đợt giảm nhẹ đầu chiến tranh, chỉ số S&P 500 đã phục hồi lên mức cao kỷ lục, đóng cửa trên 7.400 vào thứ Hai lần đầu tiên kể từ trước đến nay mặc dù giá dầu vẫn ở mức cao.

Một số người nói rằng thị trường cổ phiếu đang phớt lờ tác động sắp tới của chiến tranh, do hoạt động đầu cơ thúc đẩy. Nhưng đó còn hơn thế nữa.

Có những lý do thực sự cơ bản cho sự trở lại này, bao gồm một nền kinh tế ít phụ thuộc vào dầu hơn để vận hành, biên lợi nhuận của các công ty mạnh mẽ với chi phí năng lượng chỉ là một yếu tố nhỏ và các công ty công nghệ có hoạt động kinh doanh được cách ly khỏi tác động thúc đẩy lợi nhuận của S&P 500.

Chỉ số đã nhanh chóng phục hồi sau đáy tháng Ba, đã tăng khoảng 17% từ khoảng 6.300 chỉ trong hơn một tháng.

Biểu đồ chứng khoán Biểu tượng chứng khoán

S&P 500, YTD

Khi Mỹ lần đầu tấn công Tehran vào ngày 28 tháng 2, chỉ số S&P 500 chỉ giảm khoảng 8% từ đỉnh đến đáy. Nói cách khác, nó thậm chí còn chưa rơi vào trạng thái điều chỉnh — được định nghĩa là giảm hơn 10% và dưới 20% — điều mà về lý thuyết sẽ xảy ra sau một cú sốc năng lượng lan rộng qua nền kinh tế toàn cầu.

Tại đỉnh điểm, kể từ khi bắt đầu xung đột, giá dầu đã vượt trên 120 đô la một thùng, và lần cuối cùng vượt trên 100 đô la. Giá xăng đã tăng trên 4,50 đô la một gallon tại các trạm xăng, và vượt trên 5 đô la ở nhiều bang.

Nhiều nhà đầu tư cho rằng khả năng phục hồi của thị trường là do thời gian, nghĩa là hy vọng rằng các công ty có thể vượt qua gián đoạn chuỗi cung ứng từ việc phong tỏa eo biển Hormuz miễn là chúng chỉ là tạm thời, và không quá nghiêm trọng.

Nhưng với cổ phiếu tăng giá ngay cả khi xung đột Mỹ-Iran đã bước sang tháng thứ ba, đã đến lúc xem xét các giải thích mang tính xây dựng hơn.

Dưới đây là một số trong số đó:

Ảnh hưởng của công ty thấp

Ngay cả khi eo biển Hormuz mở lại vào ngày mai, thiệt hại đã xảy ra rồi. Các chuyên gia trong lĩnh vực dự đoán rằng sẽ mất vài tuần để các tàu ra khỏi tuyến đường dầu này đến các điểm đến ở Bắc Mỹ, châu Âu hoặc Đông Á. Và ngay cả sau khi làm được điều đó, giá dầu cao hơn cũng không dự kiến sẽ trở lại mức trước khủng hoảng, có nghĩa là các doanh nghiệp và người tiêu dùng trên toàn thế giới sẽ phải đối mặt với áp lực giá cả lớn hơn trong một thời gian.

Nhưng khi nói đến thị trường Mỹ, nhiều công ty sẽ không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự thay đổi này, ít nhất theo các cuộc gọi lợi nhuận mới nhất của họ. Một đánh giá của Trivariate Research về 1.465 bản dịch lợi nhuận kể từ đầu tháng Ba cho thấy chỉ khoảng 10% tổng vốn hóa thị trường của thị trường chứng khoán Mỹ dự kiến sẽ chịu tác động tiêu cực hoặc thậm chí hỗn hợp từ chiến tranh Mỹ-Iran. Công ty nói rằng ước tính 10% đó, nếu có, còn là một sự đánh giá quá cao.

Đối với các nhà đầu tư, điều đó có nghĩa là chỉ số S&P 500 có thể tiếp tục hoạt động tốt, ngay cả khi một số phần của thị trường gặp khó khăn. Trivariate Research đặc biệt cảnh báo về lĩnh vực tiêu dùng không thiết yếu, nơi một số công ty đã lên tiếng về tác động của chiến tranh đối với người tiêu dùng. Những công ty đã ghi nhận nhiều sự co lại trong năm tính đến nay cũng là những tên cần tránh, như một số công ty phần mềm, công ty này cho biết.

Lợi nhuận công nghệ tuyệt vời

Mùa lợi nhuận mới nhất cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của một trụ cột khác của thị trường tăng giá: trí tuệ nhân tạo.

Thật vậy, các công ty lớn nhất trong S&P 500 hiện nay là những công ty xuất sắc nhất từ góc độ lợi nhuận. Nhà kinh tế trưởng của Apollo, Torsten Slok, chỉ ra rằng 10 công ty lớn nhất trong S&P 500 hiện chiếm khoảng 34% tổng lợi nhuận của chỉ số, gấp đôi so với 17% vào năm 1996. Bàn giao dịch của JPMorgan tuần trước cho biết lợi nhuận của bảy công ty lớn nhất vượt xa hơn 40% so với 493 cổ phiếu còn lại trong S&P 500, mức chưa từng thấy kể từ năm 2014.

Chắc chắn, sự tập trung lớn như vậy khiến các nhà đầu tư lo lắng về rủi ro dựa vào chỉ một số ít tên tuổi. Nhưng sự tăng tốc trong lợi nhuận trong mùa báo cáo quý đầu tiên từ các ông lớn công nghệ, với các trường hợp sử dụng AI mở rộng nhanh chóng, và chi tiêu vốn tăng vọt, khiến các nhà đầu tư tự tin rằng sự tập trung thị trường là một đặc điểm, chứ không phải lỗi, và câu chuyện cơ bản về AI vẫn còn nguyên vẹn.

Độc lập dầu mỏ

Cũng có lý do rằng nền kinh tế Mỹ ít phụ thuộc vào dầu hơn so với các cuộc khủng hoảng trước đây. Antonio Gabriel, nhà kinh tế toàn cầu tại Bank of America Securities, cho biết trong một ghi chú tháng trước rằng Mỹ chỉ cần khoảng một phần ba lượng dầu so với những năm 1970 để tạo ra cùng một mức GDP.

Ngay cả khi chiến tranh Iran leo thang, bất kỳ cú sốc giá dầu 10% nào cũng chỉ ảnh hưởng 0,25 điểm phần trăm đến lạm phát ngày nay, so với tác động 0,90 điểm phần trăm trong những năm 1970, Gabriel lưu ý.

“Một kịch bản lặp lại những năm 1970 dường như là không khả thi,” Gabriel viết.

Chọn CNBC làm nguồn tin yêu thích của bạn trên Google và không bỏ lỡ bất kỳ khoảnh khắc nào từ tên tuổi đáng tin cậy nhất trong tin tức kinh doanh.