Wintermute Nói Rằng Sự Tăng Giá Bitcoin Trên $83K Là Một Cuộc Ép Bức Gấu, Không Phải Một Sự Phát Triển Khỏe Mạnh

Bitcoin đã bật trở lại trên mức 80.000 đô la lần đầu tiên kể từ tháng Một, tạm chạm quanh mức 83.000 đô la và lấy lại trung bình động 200 ngày sau nhiều tháng chịu áp lực. Nhưng sự bứt phá này có thể không như vẻ bề ngoài. Công ty giao dịch Wintermute cảnh báo rằng động thái này có vẻ giống hơn một cú squeeze short hơn là nhu cầu mới, theo báo cáo gốc.

Các số liệu kể một câu chuyện thận trọng. Lượng mở lệnh trên các phái sinh Bitcoin tăng từ khoảng 48 tỷ đô la lên 58 tỷ đô la trong tháng qua trong khi khối lượng giao dịch spot vẫn ở mức thấp nhất trong hai năm. Mô hình này thường báo hiệu việc đóng vị thế short ép buộc, chứ không phải là làn sóng người mua mới tham gia. Khi thiếu cầu spot, các đợt tăng giá có thể đảo ngược nhanh như khi chúng xuất hiện.

Không Phải Mua Spot—Chỉ Là Đóng Lệnh Ép Buộc

Các cú squeeze short tạo ra các đợt tăng giá đột biến, nhưng hiếm khi xây dựng được nền móng bền vững. Việc phá vỡ trung bình động 200 ngày mang ý nghĩa kỹ thuật, nhưng nếu nó được thúc đẩy bởi các khoản thanh lý thay vì tích lũy tự nhiên, thì chỉ số này mất đi sức mạnh tăng giá thông thường. Các nhà giao dịch bị mắc kẹt ở phía short có thể đã đóng lệnh, loại bỏ chính nguồn nhiên liệu đã nâng giá cao như vậy.

Điều làm cấu trúc này dễ vỡ là thị trường spot mỏng manh. Nếu không có dòng mua liên tục, cùng với việc tích lũy lượng mở lệnh có thể biến thành một chuỗi thanh lý long khi có bất kỳ yếu tố tiêu cực nào. Các nhà tạo lập thị trường theo dõi chặt chẽ những mất cân đối này vì các khoảng trống thanh khoản xuất hiện nhanh hơn khi cầu thực sự yếu ớt.

Các Sự Kiện Vĩ Mô Có Thể Viết Lại Bức Tranh

Tuần này có hai sự kiện vĩ mô có thể thử thách đợt tăng giá này. Việc công bố chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ và quá trình chuyển đổi chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang đều có thể gây ra biến động. Một số liệu CPI nóng có thể làm bùng lên nỗi lo tăng lãi suất, làm giảm các tài sản rủi ro, trong khi một quá trình chuyển đổi suôn sẻ tại Fed có thể làm thị trường yên tâm—hoặc tạo ra sự không chắc chắn nếu chủ tịch mới báo hiệu một chính sách thay đổi.

Bối cảnh vĩ mô vẫn còn căng thẳng đối với thị trường crypto nói chung. Ở Washington, các ngân hàng đang đấu tranh với một dự luật crypto mang tính bước ngoặt chỉ vài ngày trước cuộc bỏ phiếu của Thượng viện, thêm một lớp bất định chính sách của Mỹ có thể ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro của các tài sản kỹ thuật số. Một cú sốc quy định đột ngột có thể dễ dàng làm lu mờ đà tăng dựa trên phái sinh.

Ý Nghĩa Hiện Tại Cho Các Nhà Giao Dịch

Một đợt tăng giá do squeeze khiến các nhà giao dịch phải đưa ra quyết định khó khăn: theo đuổi đột phá và đối mặt với khả năng đảo chiều mạnh mẽ, hoặc chờ xác nhận từ thị trường spot và có thể bỏ lỡ một đợt tăng nữa. Đà tăng trên 83.000 đô la có thể trông quyết đoán trên biểu đồ, nhưng cấu trúc bên dưới cho thấy nó đang được giữ bằng đòn bẩy, chứ không phải bằng niềm tin.

Ở nơi khác trên thị trường, có những dấu hiệu về cầu bền vững hơn. Việc token hóa các tài sản thực tế đã vượt qua 20 tỷ đô la trên chuỗi trong tháng này khi các công ty như Bullish và Ondo mở rộng hệ thống hạ tầng tổ chức, được đề cập trong một bản tổng hợp hàng tuần gần đây. Ngoài ra, Sui tăng 18% nhờ nhu cầu staking từ các tổ chức và một sự tích hợp fintech lớn, như đã được báo cáo trong phân tích giá mới nhất. Những động thái này cho thấy vốn đang dịch chuyển vào các dự án có ứng dụng thực tế thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi đòn bẩy Bitcoin.

Đánh giá của Wintermute về thị trường không đảm bảo một đợt điều chỉnh giảm, nhưng nó xác định rõ rủi ro. Nếu khối lượng spot vẫn im lìm và lượng mở lệnh tiếp tục tăng, nền móng của đợt tăng này vẫn còn mỏng manh. Những ngày tới sẽ cho thấy liệu các nhà mua thực sự có xuất hiện hay không—hoặc liệu các tiêu đề vĩ mô có thể làm mất đòn bẩy khỏi đà tăng này.