Bạn có từng tự hỏi tại sao tiền điện tử cứ liên tục trải qua những chu kỳ bùng nổ và sụp đổ điên cuồng như vậy không? Gần đây tôi đã suy nghĩ rất nhiều về điều này, đặc biệt là quan sát cách thị trường dao động giữa sự hưng phấn và hoảng loạn. Hóa ra, những gì chúng ta đang thấy không phải là điều đặc biệt chỉ có trong crypto – đó là một mô hình đã diễn ra trong các thị trường tài chính hàng thế kỷ.

Hãy để tôi phân tích rõ những gì thực sự xảy ra trong các bong bóng crypto này. Cơ bản, đó là khoảnh khắc khi các nhà đầu tư nhảy vào một tài sản đột nhiên trông giống như là điều lớn tiếp theo. Sự phấn khích tăng lên, nhiều người đổ xô vào, và giá cứ tiếp tục tăng – tách rời khỏi giá trị thực của tài sản đó. Đó chính là bản chất của bong bóng crypto: lạm phát giá cực đoan do hoàn toàn dựa vào sự đầu cơ và FOMO, với sự hỗ trợ tối thiểu từ việc chấp nhận thực tế trong thế giới thực.

Có một nhà kinh tế học, Hyman Minsky, đã vẽ ra chính xác cách các bong bóng phát triển. Đầu tiên là giai đoạn thay thế – khi mọi người bắt đầu mua vào một xu hướng mới. Sau đó là giai đoạn bùng nổ, giá bắt đầu tăng, và đột nhiên ai cũng nói về nó. Tiếp theo là sự hưng phấn, khi giá đạt mức cực kỳ điên rồ và không ai còn quan tâm đến các cảnh báo nữa. Rồi đến thực tế khi giai đoạn chốt lời bắt đầu – các nhà đầu tư thông minh bắt đầu bán ra, và mọi người nhận ra rằng thứ này không thể tăng mãi mãi. Cuối cùng là hoảng loạn. Nỗi sợ chiếm lấy tâm trí, giá sụp đổ, và chu kỳ kết thúc.

Nếu bạn nhìn lại lịch sử tài chính, các bong bóng crypto thậm chí còn không phải là những bong bóng điên cuồng nhất mà chúng ta từng thấy. Bạn có bong bóng Tulip vào những năm 1630, vụ sụp đổ Dotcom năm 2000, bong bóng nhà ở năm 2008. Chính Bitcoin cũng đã trải qua nhiều chu kỳ – vào các năm 2011, 2013, 2017, và 2021. Mỗi lần, giá tăng vọt rồi sụp đổ mạnh mẽ. Chu kỳ năm 2021 đã đưa BTC lên mức 68.789 đô la trước khi giảm mạnh. Giá hiện tại khoảng 80.48 nghìn đô la thực sự cho thấy chúng ta đã vượt qua đỉnh cũ, đây là một bối cảnh thú vị để hiểu vị trí của chúng ta trong chu kỳ thị trường hiện tại.

Vậy làm thế nào để bạn thực sự nhận biết một bong bóng crypto đang hình thành? Có một chỉ số gọi là Mayer Multiple do Trace Mayer phát triển – đó là giá Bitcoin hiện tại chia cho trung bình động 200 ngày. Khi chỉ số này đạt 2.4 hoặc cao hơn, thì theo lịch sử đó là dấu hiệu cho thấy đỉnh bong bóng đang gần. Không hoàn hảo, nhưng nó đã khá đáng tin cậy qua các chu kỳ bong bóng của Bitcoin.

Điều gì đã thay đổi? Crypto không còn chỉ là hype nữa. Bitcoin đã chứng minh được giá trị như một kho lưu trữ giá trị, một số quốc gia đã chấp nhận nó như tiền tệ hợp pháp, và việc chấp nhận đang tăng tốc. Thị trường vẫn còn biến động, đúng vậy, nhưng câu chuyện về bong bóng crypto đang chuyển dịch. Mọi người bắt đầu nhìn xa hơn các chu kỳ và nhận ra tiện ích thực sự của nó. Sự tiến bộ trong cách thế giới nhìn nhận crypto chính là điều làm cho việc nghiên cứu các mô hình bong bóng này trở nên quan trọng – nó giúp phân biệt giữa đổi mới thực sự và chỉ là đầu cơ thuần túy.