Gần đây tôi chú ý đến một hiện tượng thú vị. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp có vẻ khá khả quan, nhưng tốc độ tăng lương lại luôn ở mức trung bình, làm thế nào để hiểu được sự mâu thuẫn này? Quản lý danh mục đầu tư của Blackstone, ông Rosenberg, gần đây đã chỉ ra vấn đề cân nhắc này.

Quan điểm cốt lõi của ông thực ra rất đơn giản: Báo cáo này không gửi đi tín hiệu thay đổi rõ ràng nào. Rosenberg cho rằng Cục Dự trữ Liên bang nên tiếp tục duy trì hiện trạng, không cần vội vàng thực hiện các điều chỉnh lớn. Nghe có vẻ như thị trường đã tiêu hóa đầy đủ các dữ liệu này rồi.

Tuy nhiên, quan sát thực sự thú vị của Rosenberg nằm ở logic sâu hơn. Ông chỉ ra rằng, các dữ liệu kinh tế vĩ mô hiện nay ngày càng bị chi phối bởi chủ đề AI. Không phải là nói về việc thổi phồng khái niệm AI, mà là thực tế cấu trúc kinh tế đang thay đổi.

Cụ thể, động lực của GDP và dữ liệu chi tiêu đã âm thầm chuyển đổi. Trước đây, chúng ta có thể hiểu xu hướng kinh tế qua dữ liệu tiêu dùng, nhưng bây giờ thì sao? Chi tiêu vốn mới là nhân tố chính. Các doanh nghiệp đầu tư vào hạ tầng liên quan đến AI, vượt xa mức tăng trưởng của tiêu dùng. Hiệu suất của thị trường tài chính cũng chứng thực điều này, lợi nhuận đáng kể đến từ các tài sản và cơ hội liên quan đến AI.

Phán đoán của Rosenberg đáng để suy ngẫm. Điều này cho thấy, bất kể là dữ liệu vĩ mô hay xu hướng thị trường, AI đã trở thành biến số then chốt để hiểu chu kỳ kinh tế hiện tại.