Bitcoin bất ngờ xuất hiện "làn sóng bỏ chạy"? CryptoQuant cảnh báo: Sau đợt tăng giá mạnh có thể sẽ đối mặt với làn sóng "chốt lời"

Bitcoin gần đây đã có đà tăng mạnh, phản ứng hơn 20% trong vòng hơn một tháng, đồng thời tạo đỉnh cao nhất trong gần 3 tháng. Tuy nhiên, trong khi các nhà đầu tư vui mừng vì Bitcoin đã trở lại mốc 80.000 USD, công ty phân tích on-chain CryptoQuant lại chỉ ra rằng, đà tăng này tiềm ẩn áp lực chốt lời, và đặc điểm thị trường hiện tại phù hợp hơn với “sự phục hồi trong giai đoạn giảm giá”, chứ không phải là điểm bắt đầu của một chu kỳ bò mới. Giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, trong báo cáo mới nhất, cho biết đà tăng của Bitcoin chủ yếu nhờ vào 3 lực đẩy chính: định giá tài sản trước đó còn thấp, áp lực từ môi trường kinh tế vĩ mô giảm bớt, và sự bùng nổ trong nhu cầu “hợp đồng vĩnh viễn”. Tuy nhiên, dấu hiệu chốt lời trên thị trường cũng đang tăng nhanh theo thời gian. Julio Moreno nhận thấy, vào ngày 4 tháng 5, người nắm giữ Bitcoin đã thực hiện lợi nhuận trong ngày đạt 14.600 BTC, mức cao nhất kể từ ngày 10 tháng 12 năm ngoái; ngoài ra, một chỉ số quan trọng khác là “tỷ lệ lợi nhuận chi tiêu của người nắm giữ ngắn hạn” (STH-SOPR, dùng để theo dõi xem nhà đầu tư ngắn hạn khi thoát ra có còn lãi hay lỗ) cũng tăng lên mức 1.016, và duy trì trên 1 trong “khoảng lợi nhuận” kể từ giữa tháng 4. Julio Moreno giải thích: “Điều này có nghĩa là, kể từ giữa tháng 4, Bitcoin đã rõ ràng bước vào vùng chốt lời, xác nhận rằng đợt tăng gần đây đã thúc đẩy các nhà nắm giữ bắt đầu bán ra từng phần.” Từ “thua lỗ nặng” đến “bán hàng”：Cấu trúc thị trường đang bước vào giai đoạn chuyển đổi Theo đường trung bình động 30 ngày, “lợi nhuận thực hiện ròng” của người nắm giữ Bitcoin hiện đã phục hồi lên mức 20.000 BTC, lần đầu tiên trở lại vùng dương kể từ ngày 22 tháng 12 năm 2025. Nhìn lại tháng 2 và 3 năm nay, thị trường từng chứng kiến “bán tháo lỗ ròng” lên tới 398.000 BTC, cho thấy nhà đầu tư lúc đó trong trạng thái cực kỳ hoảng loạn. Julio Moreno nhấn mạnh: “Chuyển từ ‘bán tháo để tránh lỗ’ sang ‘bắt đầu chốt lời’ được xem là ‘điểm ngoặt cấu trúc trong xu hướng giảm giá’. Việc trở lại vùng dương này phản ánh rõ ràng rằng đợt biến động tháng 4 và 5 đã thành công trong việc phục hồi lợi nhuận tổng thể của nhà đầu tư.” Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên quá lạc quan. Theo kinh nghiệm lịch sử, để xác nhận thực sự có sự chuyển đổi sang “chu kỳ bò”, mức lợi nhuận ròng thường sẽ nằm trong khoảng 130.000 đến 200.000 BTC, trong khi mức lợi nhuận hiện tại chỉ là 20.000 BTC vẫn còn khoảng cách rất lớn. Julio Moreno nói: Chính khoảng cách chênh lệch này khiến chúng ta càng tin chắc rằng đây chỉ là sự phục hồi trong giai đoạn giảm giá, chứ không phải là cấu trúc thị trường đã hoàn toàn chuyển sang tăng trưởng. Trong khi đó, sự gia tăng lợi nhuận chưa thực hiện cũng tiềm ẩn những mối lo ngại. Dữ liệu của CryptoQuant cho thấy, tỷ lệ lợi nhuận chưa thực hiện của Bitcoin hiện khoảng 18%, đối lập rõ rệt với mức lỗ chưa thực hiện sâu tới 29% trong tháng 2 và 3. Julio Moreno chỉ ra rằng, theo quy luật lịch sử, khi lợi nhuận trên sổ sách tăng cao, nhà đầu tư sẽ có xu hướng “bắt đáy” để chốt lời, từ đó làm tăng đáng kể rủi ro thị trường điều chỉnh giảm. Dù áp lực bán ra còn lớn, Julio Moreno cho rằng, giá Bitcoin có thể chưa ngay lập tức điều chỉnh, vì nhu cầu hiện tại vẫn còn hỗ trợ. Bao gồm nhu cầu hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục tăng trưởng, thị trường giao ngay dù có giảm sút nhưng không đáng kể, và dòng vốn chảy vào các sàn giao dịch vẫn còn thấp. Tổ hợp “nhu cầu còn tồn tại, nhưng áp lực bán ngày càng tăng” này cho thấy thị trường đang ở giai đoạn nhạy cảm, có thể điều chỉnh bất cứ lúc nào, nhưng chưa đạt đỉnh điểm bán ra.