Trung Quốc PPI tăng 2.8% so với cùng kỳ, vượt dự kiến, tiêu dùng phía dưới sẽ khi nào bắt kịp?

Ngày 11 tháng 5, Cục Thống kê Quốc gia công bố dữ liệu cho thấy, chỉ số PPI của Trung Quốc trong tháng 4 đã tăng mạnh so với cùng kỳ năm ngoái lên 2.8%, vượt xa dự báo của thị trường là 1.8% và giá trị trước đó là 0.5%, lập mức cao mới kể từ tháng 8 năm 2022; so với tháng trước tăng 1.7%, là mức tăng lớn nhất trong gần bốn năm. Trong lĩnh vực tiêu dùng, mặc dù đối mặt với áp lực giảm mạnh của giá thực phẩm, CPI vẫn thể hiện sự bền bỉ tương đối, tăng bất ngờ từ 1.0% tháng trước lên 1.2%, cũng vượt quá dự báo chung của thị trường là 0.9%.

Dưới tác động của cú sốc năng lượng toàn cầu và chu kỳ chi tiêu vốn cho AI thúc đẩy lạm phát nhập khẩu, mặc dù PPI tháng 3 đã tăng lên dương (+0.5%) so với cùng kỳ, nhưng tháng 4 tăng vọt lên 2.8% thực chất cho thấy PPI Trung Quốc đã kết thúc chu kỳ giảm giá kéo dài ba năm rưỡi, bước vào giai đoạn tái lạm phát.

Xét về cấu trúc, đây là một cuộc lạm phát hoàn toàn do năng lượng và nguyên liệu chủ đạo: giá khai thác dầu khí tăng vọt 18.5% so với tháng trước, tăng 28.6% so với cùng kỳ năm ngoái; ngành khai thác dầu, than và nhiên liệu khác tăng 16.4% so với tháng trước; và dần lan rộng từ hàng hóa tài nguyên sang hệ thống sản xuất nội bộ, ngành sản xuất nguyên liệu hóa chất và hóa phẩm tăng 8.3% so với tháng trước. Các ngành liên quan đến dầu khí đóng góp tổng cộng 0.9 điểm phần trăm vào mức tăng PPI so với tháng trước; cộng thêm các ngành lọc hóa dầu, hóa chất, tổng cộng đóng góp 85% vào mức tăng PPI so với tháng trước.

Ngoài ra, nhu cầu về năng lực tính toán AI toàn cầu mở rộng thúc đẩy nhu cầu chuỗi ngành kim loại màu, chip, cáp quang, máy chủ liên tục tăng cao, ngành khai thác kim loại màu tăng 38.9% so với cùng kỳ. Nhu cầu về năng lực tính toán tăng vọt đẩy giá sản xuất cáp quang tăng 22.5% so với tháng trước. Cùng với các động lực chính như điện khí hóa trong nước, chống lại xu hướng nội lực, giá các nguyên liệu năng lượng, kim loại màu và vật liệu liên quan đến AI tăng, tổng thể kéo lạm phát PPI (tăng 2.8% so với cùng kỳ) tăng 3.54 điểm phần trăm; lần lượt đóng góp 1.50%, 1.58% và 0.46%.

Nếu loại trừ các yếu tố này, lạm phát PPI vẫn nên duy trì trong vùng âm, trong đó PPI hàng tiêu dùng là yếu tố chính kéo giảm (-1%). Trong đó, giá các sản phẩm khoáng phi kim liên quan đến ngành xây dựng và bất động sản (như xi măng) giảm 5.5% so với cùng kỳ.

Về CPI, mức tăng chủ yếu do giá xăng (tăng gần 20% so với cùng kỳ) và giá dịch vụ đi lại trong kỳ nghỉ lễ tăng, còn sau khi loại trừ thực phẩm và năng lượng, CPI cốt lõi tăng nhẹ lên 1.2%, trong khi CPI hàng hóa cốt lõi có xu hướng giảm. Điều này phản ánh rõ ràng bối cảnh lạm phát cấu trúc với cầu phía trên nóng, phía dưới ảm đạm, và các dấu hiệu truyền dẫn rộng rãi vẫn chưa rõ ràng.