#Gate广场五月交易分享 CPI dự kiến đạt mức cao nhất trong ba năm! Goldman Sachs cảnh báo dữ liệu sẽ “sôi động hơn”, lạm phát không phải là nhất thời hoảng loạn

Giám đốc Chiến lược Vĩ mô Toàn cầu của Morgan Stanley, Matt Hornbach, cho biết báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) công bố vào thứ Ba của Mỹ sẽ là một bộ dữ liệu “sôi động hơn”. Đây là bộ dữ liệu lạm phát đầu tiên trong chuỗi dữ liệu trong tuần này, sẽ cùng nhau được đưa vào chỉ số đo lường lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang.
Hornbach nói vào thứ Hai: “Điều cuối cùng quan trọng là, bộ dữ liệu lạm phát chúng ta nhận được trong tuần này sẽ hình thành dự báo lạm phát PCE (Chỉ số Giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân) như thế nào. Chúng ta có CPI, PPI (Chỉ số Giá Sản xuất), giá nhập khẩu. Cả ba đều ảnh hưởng đến dữ liệu PCE cuối cùng theo cách riêng của chúng, và điều này rõ ràng là một chỉ số quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang.”
Khi các nhà hoạch định chính sách họp lần tới từ ngày 16 đến 17 tháng 6, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ có một loạt dữ liệu liên quan đến lạm phát để tham khảo. Fed đã từng nói rằng họ dựa vào Chỉ số Giá PCE như một hướng dẫn cho quyết định lãi suất.
Khi các nhà giao dịch gửi tín hiệu lo lắng về lạm phát, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã tăng nhẹ. Hornbach cho biết, dự báo của Morgan Stanley hiện tại là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay.
Bloomberg dự báo, do chiến tranh Iran thúc đẩy, CPI tổng thể và CPI lõi tháng 4 đều bị đẩy lên cao. Dự kiến lạm phát thuê nhà cũng sẽ tăng đột biến do Cục Thống kê Lao động Mỹ đang chỉnh sửa dữ liệu bị sai lệch liên quan đến cuộc đình công chính phủ tháng 10 năm ngoái. Các nhà kinh tế dự đoán, sau khi tăng 0,9% trong tháng 3, CPI tổng thể tháng 4 sẽ tăng 0,6% theo tháng, và mức tăng hàng năm dự kiến đạt 3,7%, nếu đúng như vậy, tỷ lệ lạm phát tổng thể sẽ đạt mức cao nhất kể từ đầu mùa thu năm 2023. Thời điểm đó, giá cả đang giảm nhiệt sau tác động năng lượng tương tự do xung đột Nga-Ukraine gây ra. Chỉ số CPI lõi có thể tăng từ 0,2% lên 0,3%, dự kiến tăng 2,7% theo năm. Cục Thống kê Lao động Mỹ sẽ công bố dữ liệu PPI tháng 4 vào thứ Tư. Dữ liệu giá nhập khẩu sẽ được công bố muộn hơn một ngày. Nhưng Hornbach cho biết, những áp lực lạm phát này có thể chưa truyền đến người tiêu dùng, vì hiện vẫn chưa rõ “doanh nghiệp có thực sự chuyển gánh nặng chi phí này sang người tiêu dùng hay không”. Ông nói rằng, các doanh nghiệp có thể đang theo đuổi chiến lược tương tự như sau ngày “Giải phóng” của Trump về thuế quan. Nhiều nhà kinh tế từng dự đoán rằng, các doanh nghiệp sẽ chuyển chi phí cao hơn sang người tiêu dùng, nhưng dường như điều này chưa đạt được như kỳ vọng. Hornbach bổ sung: “Vậy câu hỏi đặt ra là, các công ty đang xử lý các chi phí bổ sung này như thế nào? Chi phí năng lượng, chi phí xây dựng hạ tầng liên quan đến trí tuệ nhân tạo thì sao? Họ có thể chuyển bao nhiêu phần của các khoản này?”
Thách thức mới đối mặt với Fed và nhà đầu tư
Giám đốc Nghiên cứu Vĩ mô Nexus về AI, Jordi Visser, viết rằng báo cáo CPI này “có thể không chỉ xác nhận một lần nữa dữ liệu lạm phát đáng lo ngại”.
Xu hướng trong hai tháng qua “dường như giống năm 2022 hơn là câu chuyện giảm phát mà thị trường vẫn tự nhủ”.
Thực tế, ngày càng nhiều người lo ngại rằng thị trường tài chính đang chọn cách bỏ qua đà tăng giá hiện tại, xem đó là sự kiện tạm thời do chiến tranh Iran gây ra. Các hợp đồng phái sinh phòng ngừa rủi ro lạm phát đang ở mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2025, nhưng vẫn còn khá nhẹ nhàng, trong khi các nhà giao dịch kỳ vọng các quan chức Fed sẽ giữ nguyên chính sách cho đến khi cơn bão lạm phát qua đi. Một báo cáo CPI mạnh mẽ, hoặc thậm chí chỉ phù hợp với dự kiến chung, cũng có thể thay đổi kỳ vọng của thị trường.
Trước đó, lạm phát đã chậm rãi giảm về mức 2% mục tiêu của Fed. Nhưng cuộc chiến Trung Đông đã thay đổi tình hình này, thậm chí sau khi loại trừ giá thực phẩm và năng lượng, CPI lõi cũng tăng trở lại. Visser chỉ ra rằng, sự tăng liên tục của các chỉ số vận chuyển và lưu kho cho thấy, các cú sốc giá đang lan rộng ra ngoài ngành năng lượng. “Dầu mỏ không phải là toàn bộ câu chuyện, nhưng nó là một yếu tố lớn, giải thích tại sao tình hình đang xấu đi, và eo biển Hormuz vẫn chưa mở cửa,” ông nói. “Đây không phải là đặc điểm của một cơn hoảng loạn lạm phát ngắn hạn. Khi chi phí vận chuyển, lưu kho và bổ sung hàng tồn kho cùng tăng cao, đó chính là tình trạng này.” Về mặt chính sách, Visser chỉ ra rằng, Fed “đang ở trong một tình thế rất nguy hiểm”, khi lạm phát và thị trường lao động ổn định đều hướng tới khả năng tăng lãi suất, trong khi ngân sách nhà nước Mỹ lại đang xấu đi. “Đây không còn là cuộc chiến giữa Fed và lạm phát như trong sách giáo khoa. Đây là cuộc chiến giữa kiểm soát lạm phát, áp lực trả nợ và áp lực chính trị buộc phải nới lỏng chính sách tiền tệ,” ông viết, và bổ sung rằng, ý muốn hạ lãi suất của tân Chủ tịch Fed, Kevin Warsh, có thể “đưa ra một cơ chế lạm phát thịnh vượng vào cuối năm nay”.
Trong khi đó, thị trường cần chuẩn bị cho khả năng Warsh không thể thực hiện chính sách nới lỏng, mà ngược lại, Fed lại cần phải tăng lãi suất. Giám đốc Chiến lược Lãi suất của Ngân hàng Mỹ, Mark Cabana, trong một báo cáo cho biết, đợt tăng lãi suất gần nhất (trong giai đoạn lạm phát tăng vọt sau đại dịch) đã khiến chỉ số S&P 500 giảm 25%, và tình hình này có thể lặp lại.
Ông cũng bổ sung rằng, thị trường đang đánh giá thấp rủi ro của việc tăng lãi suất. Cabana viết: “So với sau đại dịch, bất kỳ lần tăng lãi suất thực tế nào của Fed ngày nay đều có thể nhẹ nhàng hơn nhiều. Nhưng dù sao đi nữa, chúng tôi lo ngại rằng, nếu Fed tăng lãi suất để làm chậm nền kinh tế và giảm tốc tăng trưởng, các tài sản rủi ro sẽ phản ứng tiêu cực.”