Chỉ số Chu kỳ Tăng giảm của Bitcoin lần đầu tiên chuyển tích cực sau 7 tháng, thị trường gấu kết thúc hay chỉ là một cú vượt qua giả?

null

Tác giả: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide giới thiệu: Chỉ số chu kỳ thị trường bò gấu của CryptoQuant (Bull-Bear Market Cycle Indicator) lần đầu tiên chuyển sang tích cực kể từ tháng 10 năm 2025, đồng thời, một chỉ số cốt lõi khác là Bull Score Index đã tăng lên vùng trung tính 50 vào cuối tháng 4. Bitcoin đã liên tiếp tăng giá trong ba tháng, từ mức thấp khoảng 60.000 USD vào tháng 2 lên trên 81.000 USD. Tuy nhiên, bài học từ năm 2022 nhắc nhở thị trường rằng các tín hiệu tương tự từng mất hiệu lực sau một tuần, sau đó giá tiếp tục giảm sâu.

Dữ liệu on-chain của Bitcoin đang phát ra một tín hiệu tích cực đã lâu không thấy.

Theo dữ liệu từ nền tảng CryptoQuant, chỉ số chu kỳ thị trường bò gấu (Bull-Bear Market Cycle Indicator) của nền tảng này gần đây đã trở lại vùng dương, đây là lần đầu tiên kể từ khi P&L chỉ số rơi xuống dưới đường trung bình 365 ngày vào tháng 10 năm 2025.

Chỉ số này đánh giá vị trí của Bitcoin trong chu kỳ tăng hoặc giảm dựa trên khoảng cách giữa P&L chỉ số và đường trung bình động 365 ngày của nó. P&L chỉ số tổng hợp các chỉ số on-chain cốt lõi như tỷ lệ MVRV, NUPL và SOPR của dài hạn và ngắn hạn, là công cụ định giá thống nhất của CryptoQuant để đánh giá xem giá Bitcoin đang bị định giá quá cao hay quá thấp.

Tại thời điểm báo cáo, giá Bitcoin khoảng 81.000 USD, đã phục hồi hơn 35% so với mức thấp khoảng 60.000 USD vào đầu tháng 2.

Nguồn hình: CryptoQuant, phân tích của nhà phân tích MorenoDV_

Từ thị trường gấu sâu đến lần đầu tiên chuyển sang tích cực, quá trình sửa chữa on-chain mất 7 tháng

Xem lại hành trình on-chain của đợt giảm giá này: Sau khi Bitcoin giảm mạnh từ đỉnh lịch sử 126.000 USD vào tháng 12 năm 2025, chỉ số chu kỳ thị trường bò gấu nhanh chóng rơi vào vùng âm. Theo Cryptonomist tháng 2 năm nay, chỉ số này đã giảm xuống khoảng -1.2 vào đầu tháng 2, tương đương mức thấp trong đợt sụp đổ do COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Đồng thời, CryptBull cũng xác nhận rằng, mức đọc của chỉ số đã chạm mức thấp nhất kể từ đáy của vụ sụp đổ FTX năm 2022.

Từ đáy sâu của tháng 2 đến khi chuyển sang tích cực gần đây, quá trình phục hồi kéo dài khoảng ba tháng. Tốc độ này nhanh hơn so với chu kỳ năm 2022 (khi đó chỉ số duy trì trong vùng âm khoảng 12 tháng), nhưng xét đến việc đợt này giảm khoảng 55% từ đỉnh 126.000 USD xuống dưới 60.000 USD, vẫn còn tranh cãi về tính bền vững của quá trình phục hồi.

Bull Score Index cùng lúc tăng lên vùng trung tính, các chỉ số đồng bộ

Việc chỉ số chu kỳ thị trường bò gấu chuyển sang tích cực không phải là sự kiện đơn lẻ.

Theo CoinDesk ngày 23 tháng 4, một chỉ số cốt lõi khác của CryptoQuant là Bull Score Index cùng lúc tăng lên mức trung tính 50, đây là lần đầu tiên kể từ khi Bitcoin bắt đầu giảm từ đỉnh 126.000 USD.

Bull Score Index tổng hợp 10 chỉ số on-chain, bao gồm hoạt động blockchain, khả năng sinh lời của nhà đầu tư và thanh khoản. Mức đọc dưới 40 thường cho thấy thị trường gấu mang tính cấu trúc, trong khi trên 60 chỉ ra xu hướng tăng mạnh và bền vững.

Giám đốc nghiên cứu của CryptoQuant, Julio Moreno, nhận xét rằng đây là lần đầu tiên trong chu kỳ gấu này Bull Score Index vào vùng trung tính. Tuy nhiên, ông cũng đề cập đến ví dụ năm 2022: khi đó chỉ số cũng tạm thời tăng lên 50 nhưng chỉ duy trì khoảng một tuần, sau đó giá tiếp tục giảm mạnh.

Cải thiện về mặt giá cả cũng rõ rệt. Bitcoin trong tháng 3 và tháng 4 lần lượt tăng khoảng 2% và 12%, đến tháng 5 đã tăng khoảng 6%, liên tiếp ghi nhận lợi nhuận trong ba tháng.

Bài học từ tín hiệu giả năm 2022: Lịch sử không nhất thiết lặp lại, nhưng thị trường nhớ

Mối nghi ngờ lớn nhất về các tín hiệu tích cực hiện tại đến từ bài học lịch sử năm 2022.

Trong năm đó, Bull Score Index từng tạm thời tăng lên vùng trung tính 50 vào tháng 3, sau đó Bitcoin giảm từ khoảng 47.000 USD xuống còn 16.000 USD. Chỉ số chu kỳ thị trường bò gấu cũng xuất hiện tạm thời chuyển sang tích cực trong năm 2022, nhưng cuối cùng lại tiếp tục giảm sâu dưới tác động của các vụ sụp đổ Luna/UST và FTX.

Tuy nhiên, chu kỳ này có sự khác biệt về cấu trúc so với năm 2022. ETF Bitcoin giao ngay đã trở thành điểm neo quan trọng cho nhu cầu tổ chức kể từ tháng 1 năm 2024. Theo SpotedCrypto, dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin giao ngay trong tháng 4 đạt 2,44 tỷ USD, tháng mạnh nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Dữ liệu của Glassnode cho thấy các địa chỉ cá mập sở hữu hơn 1000 Bitcoin đã tăng thêm 142 địa chỉ trong 6 tháng qua. Ngoài ra, tỷ lệ RHODL của Glassnode hiện là 4.5, là mức cao thứ ba trong lịch sử Bitcoin, trước đó hai lần tương tự xuất hiện vào các đáy chu kỳ năm 2015 và 2022, đều sau đó là các đợt tăng giá kéo dài.

Giám đốc nghiên cứu toàn cầu của StoneX, Matt Weller, đưa ra một khung tham khảo thận trọng hơn trong dự báo Quý 2.

Dựa trên chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin kéo dài 4 năm, đáy bền vững của chu kỳ này có thể sẽ xuất hiện vào quý 4 năm 2026. Nếu mô hình lịch sử đúng, mức giảm từ đỉnh đến đáy khoảng 60%, tương đương giá khoảng 50.000 USD.

Đối với các nhà giao dịch, ý nghĩa thực sự của các tín hiệu hiện tại có thể là:

Giai đoạn hoảng loạn tột độ có thể đã qua, nhưng việc tuyên bố bắt đầu một thị trường bò mới còn quá sớm. Bitcoin cần vượt qua mức kháng cự trung bình 200 ngày trên 82.000 USD và duy trì trên đó để các phân tích kỹ thuật có thể xác nhận một sự đảo chiều xu hướng rõ ràng hơn.