Từ thưởng của SK Hynix, đình công của Samsung đến lợi ích chung toàn dân, chứng khoán Hàn Quốc tăng vọt khiến mọi người hoảng loạn, đây có phải là màn trình diễn trước của thời đại AI không?

Một câu “Phân phối lợi ích công dân”, trong một ngày giao dịch đã gây ra sự sụt giảm mạnh của Kospi, sau đó phục hồi và lấy lại mức giảm. Khi Kospi liên tục lập đỉnh lịch sử mới, nhà đầu tư bắt đầu định giá lại một biến số khó đo lường hơn: lợi nhuận vượt trội do AI mang lại, cuối cùng để lại cho doanh nghiệp, nhân viên, cổ đông, hay thông qua cơ chế tài chính trở lại toàn dân.

Thứ Ba, cố vấn chính sách hàng đầu của Phủ Tổng thống Hàn Quốc Kim Yong-beom đăng bài trên Facebook nói rằng, cần xem xét sử dụng khoản thuế từ sự thịnh vượng do AI mang lại để trả “phần thưởng lợi ích công dân”. Phát biểu này đã gây ra biến động mạnh trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, KOSPI trong phiên đã giảm tới 5,1% trong chớp nhoáng.

Sau đó ông đã làm rõ, nguồn vốn ông đề cập là “thuế vượt trội” từ sự phồn vinh của AI, chứ không phải tăng thuế lợi nhuận khổng lồ mới đối với lợi nhuận doanh nghiệp, giúp chỉ số dần lấy lại đà tăng, giá cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix cũng phục hồi mạnh từ mức thấp đầu phiên.

Thực tế, vấn đề phân phối lợi nhuận từ AI của Hàn Quốc đã sớm đồng thời phát triển trên nhiều cấp độ—đàm phán lương tại nhà máy, phát ngôn công khai của chính sách, thặng dư tài khoản vãng lai kỷ lục vượt qua dòng tiền trong nước chảy ra nước ngoài. Nhiều luồng ý kiến va chạm trong cùng một ngày giao dịch, đưa ra một câu hỏi quan trọng: Nếu AI thực sự tạo ra sự tập trung của cải chưa từng có, thì làm thế nào để định giá rủi ro phân phối lại số tiền này?

“Phân phối lợi ích công dân”: Một bài đăng gây chấn động thị trường

Kim Yong-beom là cố vấn chính sách cốt lõi của Tổng thống Lee Jae-myung, đóng vai trò quan trọng trong việc xây dựng khung chính sách kinh tế của chính phủ.

Trong bài viết gây tranh cãi đó, ông viết rằng, chu kỳ thịnh vượng của ngành bán dẫn sẽ tạo ra thặng dư siêu lợi nhuận liên tục, mang lại khoản thuế bất ngờ dồi dào, và “cách sử dụng số tiền này không phải là một lựa chọn chính sách tùy ý, mà là vấn đề thiết kế thể chế cần xem xét nghiêm túc”. Ông cảnh báo, nếu lặp lại sai lầm của chu kỳ thịnh vượng bán dẫn 2021-22—tùy ý tiêu xài khoản thuế bất ngờ—“có thể đồng nghĩa với việc lãng phí một cơ hội lịch sử hiếm có”. Hình thức phân phối ông đề xuất không phải là phát tiền trực tiếp, mà có thể là quỹ khởi nghiệp cho thanh niên, thu nhập cơ bản cho nông thôn, hỗ trợ nghệ thuật hoặc các dự án giáo dục chuyển đổi trong kỷ nguyên AI.

Phân tích ban đầu của thị trường còn gay gắt hơn chính lời nói của ông. Chủ tịch Life Asset Management tại Seoul, Chaiwon Lee, nói rằng, “Lời nói của ông nghe có vẻ gây tranh cãi, đặc biệt là khi ông ban đầu ám chỉ rằng lợi nhuận vượt trội của doanh nghiệp và thuế thu nhập cao hơn đều nên được phân phối lại. Nhà đầu tư cần tín hiệu rõ ràng hơn về cách thức hoạt động của điều này, nhưng chính phủ hành động trái nguyên tắc cơ bản của chủ nghĩa tư bản là không dễ dàng.” Chủ tịch Diễn đàn Quản trị Doanh nghiệp Hàn Quốc, Namuh Rhee, nói rằng, “Nhà đầu tư không thích những bất ngờ và thiếu khả năng dự đoán. Lời của Kim Yong-beom bị xem như là một tín hiệu phản thị trường, lo ngại chính phủ có thể lùi bước trong các cải cách thị trường và quản trị.”

Nhà chiến lược của Lombard Odier tại Singapore, Homin Lee, nhận định rằng, “Sự sụt giảm nhanh cho thấy điểm kích hoạt chính là lời phát biểu bất ngờ của cố vấn chính sách Kim Yong-beom về ‘lợi nhuận từ AI’. Khi Kim Yong-beom phủ nhận đây không phải là thuế lợi nhuận khổng lồ, tâm lý thị trường đã có phần phục hồi.”

Chuyên gia chiến lược cao cấp của Franklin Templeton, Christy Tan, trong cuộc phỏng vấn trên Bloomberg TV, nói rằng, “Đây cũng là một tín hiệu, cho thấy các nền kinh tế châu Á thực sự muốn truyền tải một tuyên bố chung trong tương lai số và AI. Hiện tại, nguồn vốn mà các quan chức Hàn Quốc đề xuất là thuế vượt trội, do đó người dân khá cảnh giác, lo sợ cuối cùng sẽ là người gánh chịu chi phí, chứ không phải chính phủ.”

Chu kỳ công nghệ mạnh nhất trong lịch sử, và điểm yếu của sự tập trung cao độ

Bối cảnh thị trường đặc biệt này đã tạo ra sự dao động. Ngày 12 tháng 5, Kospi đóng cửa ở mức 7.643,15 điểm, trong đó hai cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix chiếm tổng giá trị thị trường của Kospi tới 44%, Samsung Electronics vượt mốc 1 nghìn tỷ USD, trở thành doanh nghiệp châu Á thứ hai sau TSMC đạt được cột mốc này. Từ đầu năm đến nay, Kospi đã tăng khoảng 77%, duy trì mức tăng mạnh nhất kể từ năm 1999, sau đỉnh cao năm 2025.

Trong khi đó, lợi nhuận hoạt động quý I của Samsung Electronics tăng vọt gấp 48 lần so với cùng kỳ, dự kiến vượt qua Apple và Alphabet, trở thành công ty công nghệ sinh lợi thứ hai toàn cầu chỉ sau Nvidia; SK Hynix dự báo lợi nhuận năm 2026 đạt tới 239 nghìn tỷ won. Theo ước tính của Nomura, hai công ty này có thể đạt tổng lợi nhuận khoảng 600 nghìn tỷ won trong năm nay, tương đương khoảng một phần tư tổng quy mô kinh tế của Hàn Quốc.

Tuy nhiên, chính sự tập trung cao độ này đã tạo ra điểm yếu của thị trường. Quản lý quỹ của DS Asset Management, Yoon Joonwon, nhận định rằng, “Sự sụt giảm đột ngột của Kospi cho thấy rằng ‘nhà đầu tư có thể cảm thấy bất an bất cứ lúc nào’, nguyên nhân là do độ rộng của thị trường cực kỳ hẹp—Samsung và SK Hynix gần như hút sạch phần lớn thanh khoản.” Theo Bloomberg, mặc dù một số chiến lược gia phố Wall vẫn dự báo Kospi có thể đạt 10.000 điểm trong năm nay, nhưng dòng vốn ngoại đã bắt đầu giảm cổ phần tại Hàn Quốc trong tháng này.

Từ thưởng đến đình công: tranh cãi về phân phối bùng phát tại xưởng

“Thảo luận về ‘phân phối lợi ích công dân’ không phải là xuất phát từ hư vô, mà đã có nền tảng thực tế từ lâu.

Hôm thứ Ba, công đoàn Samsung Electronics bước vào giai đoạn cuối của đàm phán điều chỉnh lương với chính phủ. Tháng trước, hàng vạn người đã tập trung bên ngoài các nhà máy chip chính của Samsung, yêu cầu chia sẻ nhiều hơn lợi nhuận AI. Công đoàn yêu cầu phân chia 15% lợi nhuận hoạt động cho nhân viên bộ phận chip, và đe dọa nếu đàm phán thất bại, sẽ phát động đình công kéo dài 18 ngày bắt đầu từ ngày 21 tháng 5.

SK Hynix đã trở thành ví dụ cho cuộc chơi này: năm ngoái, công ty đồng ý đưa 10% lợi nhuận hoạt động hàng năm vào quỹ thưởng theo hiệu suất. Cả hai đều là nhà cung cấp chính của bộ nhớ chip AI toàn cầu, sự chênh lệch trong công thức phân phối lợi nhuận đã trở thành quân bài đàm phán của công đoàn Samsung. Năm ngoái, tổng lợi nhuận hoạt động của Samsung và SK Hynix đạt khoảng 90 nghìn tỷ won, tương đương khoảng 3% GDP Hàn Quốc.

Dòng tranh cãi này kéo dài từ nội bộ doanh nghiệp đến cấp cao chính sách. Chính phủ của Lee Jae-myung luôn nhấn mạnh “tăng trưởng bao trùm”, trọng tâm chính sách hướng tới nâng cao thu nhập gia đình, phát triển vùng miền và hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ và vừa. Bài đăng của Kim Yong-beom không phải là phát ngôn cá nhân đơn lẻ, mà là tín hiệu chính sách trong khuôn khổ các quan điểm điều hành của chính phủ.

Thặng dư vượt trội của AI: Sức ép phân phối quyết định xung lực của cải

Phía sau tranh cãi phân phối, tồn tại một xung lực cấu trúc vĩ mô mang tính hệ thống.

Theo báo cáo của Goldman Sachs ngày 11 tháng 5, xuất khẩu liên quan đến AI của Hàn Quốc có thể gần bằng 30% GDP vào năm 2026, gấp ba lần mức dưới 10% của 5 năm trước. Đây là sự bùng nổ xuất khẩu công nghệ lớn nhất trong lịch sử Hàn Quốc—so với chu kỳ 2017-18, mức tăng của xuất khẩu công nghệ liên quan đến AI (tỷ lệ trên GDP) khoảng 9 lần. Goldman Sachs dự báo, thặng dư tài khoản vãng lai của Hàn Quốc năm 2026 sẽ vượt quá 10% GDP, lập kỷ lục mới.

Tuy nhiên, số tiền này chưa lan tỏa rộng rãi trong nội địa. Báo cáo của Goldman Sachs chỉ ra rằng, phần lớn thặng dư vượt trội của Hàn Quốc đã bỏ qua nền kinh tế trong nước, chủ yếu chảy ra các khoản đầu tư cổ phiếu nước ngoài, tốc độ M2 vẫn duy trì khoảng 5%. Áp lực đồng hóa do thặng dư tích tụ đang ngày càng gia tăng—Goldman Sachs cũng điều chỉnh dự báo lãi suất chính sách của Hàn Quốc năm 2026 từ giữ nguyên sang hai lần tăng 25 điểm cơ bản trong nửa cuối năm, đưa lãi suất cuối kỳ lên 3,0%.

Xét theo cấu trúc ngành, báo cáo của Goldman Sachs chỉ ra rằng, lĩnh vực công nghệ của Hàn Quốc dù chỉ chiếm khoảng 10% GDP, nhưng có thể đóng góp khoảng 40% tốc độ tăng trưởng thực tế của GDP năm 2026; trong khi các lĩnh vực phi công nghệ chiếm khoảng 90% còn lại lại tăng trưởng khá trì trệ. Chu kỳ “kiểu K” này—lợi nhuận vượt trội tập trung cao độ, tầng lớp trung lưu hưởng lợi hạn chế—chính là hình ảnh phản chiếu của trạng thái cấu trúc mà bài viết của Kim Yong-beom mô tả ở cấp độ vĩ mô. Goldman Sachs khuyên rằng, trong chu kỳ kiểu K, chính sách tài khóa cần “có mục tiêu, thận trọng”, tích trữ một phần thuế công nghệ vượt trội để giảm thiểu tính chu kỳ của nền kinh tế.

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc không chỉ quan tâm đến kết quả lợi nhuận

Đối với nhà đầu tư, điểm chú ý của thị trường Hàn Quốc đang mở rộng từ “Nhu cầu AI có mạnh không” sang “Lợi nhuận AI sẽ phân phối thế nào”.

Trong ngắn hạn, kết quả đàm phán lương của Samsung Electronics, rủi ro đình công của công đoàn, cơ chế thưởng của SK Hynix, và liệu nhóm chính sách của tổng thống có tiếp tục làm rõ “phân phối lợi ích công dân” hay không, sẽ ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu chip.

Trong trung hạn, thị trường còn sẽ theo dõi xem thặng dư siêu lợi nhuận AI theo Goldman Sachs có tiếp tục chảy ra các tài sản nước ngoài hay không, hay sẽ quay trở lại nội địa Hàn Quốc nhiều hơn. Nếu thặng dư vẫn bỏ qua nền kinh tế trong nước, áp lực chính trị và xã hội về phân phối có thể tiếp tục gia tăng; còn nếu lợi ích phân phối qua lương, thuế hoặc đầu tư lan tỏa rộng hơn, thì sự không chắc chắn chính sách có thể giảm bớt.

Biến động của Hàn Quốc lần này cho thấy, giai đoạn tiếp theo của thị trường AI không chỉ liên quan đến khả năng tính toán, chip và dự báo lợi nhuận, mà còn liên quan đến việc định giá rủi ro phân phối lợi nhuận vượt trội. Thưởng của SK Hynix, đình công của Samsung và “phần thưởng toàn dân” không phải là các sự kiện riêng lẻ, mà là các mặt khác nhau của cùng một vấn đề: khi AI khiến một số doanh nghiệp và giá tài sản hưởng lợi lớn, thị trường sớm muộn cũng phải định giá rủi ro phân phối lại.

Lời cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng chưa xem xét các mục tiêu, tình hình tài chính hoặc nhu cầu đặc thù của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc xem các ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài có phù hợp với tình hình của mình hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.