Phân tích nhịp đập thị trường: Circle phát hành Sách trắng Mạng lưới Arc, cơ chế kinh tế mới có thể thúc đẩy nó trở thành “tầng phối hợp thanh toán ổn định của các tổ chức” không?

Làm thế nào để dễ dàng nắm bắt các xu hướng thị trường, động thái công nghệ, tiến trình hệ sinh thái, tình hình quản trị… đang diễn ra trong ngành Web3?
Bảng phân tích “Nhịp đập thị trường” do Nghiên cứu Web3Caff (Web3Caff Research) ra mắt sẽ đi sâu vào tuyến đầu để khám phá và lựa chọn các sự kiện nóng hổi hiện tại, đồng thời thực hiện giải thích giá trị, bình luận và phân tích nguyên lý.
Nhìn nhận bản chất qua hiện tượng, ngay lập tức theo dõi chúng tôi để nhanh chóng nắm bắt xu hướng thị trường Web3 tuyến đầu.

Tác giả: ShirleyLi, Nghiên cứu viên của Web3Caff Research

Bìa: Typography bởi Web3Caff Research

Số từ: Toàn văn hơn 3100 từ

Lời nhắc tuân thủ: Stablecoin là tiền ảo (Token), và xin bạn biết rằng việc phát hành, tham gia đầu tư Token ở các quốc gia và khu vực khác nhau đều có các quy định và hạn chế nghiêm ngặt khác nhau, đặc biệt tại Trung Quốc đại lục việc phát hành Token bị coi là “phát hành chứng khoán trái phép”, các hoạt động liên quan đến giao dịch Token như môi giới giao dịch tiền mã hóa cũng thuộc “hoạt động tài chính trái phép” (Độc giả Trung Quốc đại lục được khuyến nghị đọc “Tổng hợp pháp luật, quy định liên quan đến blockchain và tiền ảo tại Trung Quốc đại lục và các điểm chính”), nội dung dưới đây chỉ mang tính phân tích khách quan về tiến trình thúc đẩy của Arc Network và khả năng thị trường, cũng nhằm mục đích thảo luận và phân tích cách các ứng dụng dựa trên công nghệ blockchain có thể phát triển có trách nhiệm trong bối cảnh quy định toàn cầu, do đó xin đừng dựa vào thông tin này để đưa ra các quyết định liên quan, và hãy tuân thủ nghiêm ngặt pháp luật của quốc gia và khu vực bạn sinh sống, không tham gia vào các hoạt động tài chính bất hợp pháp.

Trong suốt thời gian qua, stablecoin luôn là thành phần quan trọng trong hệ thống kinh tế tài chính trên chuỗi.
Gần đây, cùng với sự phát triển nhanh chóng của các kịch bản như RWA, thanh toán xuyên biên giới, vai trò của chúng đang chuyển từ trung gian giao dịch đơn thuần trên chuỗi sang trở thành phương tiện giá trị kết nối tài chính truyền thống và kinh tế trên chuỗi trong một số quốc gia và khu vực toàn cầu, đồng thời, thanh toán bằng stablecoin cũng trở thành một dạng hạ tầng tài chính mới.

Tháng 5 năm ngoái, Circle đã công bố ra mắt Layer1 blockchain Arc dành riêng cho thanh toán stablecoin và hệ sinh thái phía sau, nhằm cung cấp cho doanh nghiệp một cổng stablecoin cấp doanh nghiệp có hiệu suất cao, dự đoán được và tuân thủ quy định.
Sự xuất hiện của Arc cũng kỳ vọng giúp stablecoin gốc của Circle là USDC từ chức năng thanh toán đơn thuần trở thành token thực dụng của blockchain.
Trước đó, Circle đã phát hành Arc Literpaper và giới thiệu logic vận hành của blockchain này ở cấp độ sản phẩm, Web3Caff Research cũng đã phân tích chi tiết về nó:

Arc, như một blockchain Layer 1, tập trung vào các đổi mới dành cho khách hàng doanh nghiệp như sau:

USDC làm token Gas gốc:
Arc đầu tiên giới thiệu USDC như token Gas gốc của blockchain, nhằm loại bỏ ảnh hưởng của biến động giá Token, giúp dự đoán chi phí giao dịch trực tiếp dựa trên phí cơ bản của đơn vị Gas.
Để giảm biến động hơn nữa, Arc sử dụng trung bình trượt theo cấp số nhân của tỷ lệ sử dụng khối lịch sử (Exponentially Weighted Moving Average, EWMA) để điều chỉnh phí cơ bản hiện tại một cách động, tránh tăng đột biến phí giao dịch do tắc nghẽn mạng đột ngột.
Ngoài ra, khi người dùng thanh toán bằng các stablecoin khác, Arc còn tự động sử dụng Circle Paymaster để trả trước phí giao dịch bằng stablecoin gốc của nó và trừ đi cùng giá trị các stablecoin khác từ tài khoản người dùng, tạo sự linh hoạt cho doanh nghiệp xuyên quốc gia và người dùng không dùng USD, giúp Arc có khả năng trở thành blockchain thanh toán đa tiền tệ toàn cầu;

Thiết kế đồng thuận hiệu suất cao:
Trong bối cảnh trên chuỗi, do tính cuối cùng của các giao dịch cần thời gian xác nhận, doanh nghiệp không thể xử lý ngay lập tức một lệnh giao dịch vì có khả năng các hệ thống tài chính/kinh doanh tự động sau đó cần hủy bỏ.
Do đó, mỗi giao dịch của doanh nghiệp đều có khả năng phải trả thêm chi phí xử lý, điều này trong thực tế vận hành doanh nghiệp là không thể chấp nhận.
Để giải quyết, Arc sử dụng cơ chế đồng thuận Malachite (một dạng của Tendermint Byzantine Fault Tolerance), trong đó, một giao dịch thanh toán khi được hơn hai phần ba các validator xác nhận và gửi đi, sẽ được xác nhận ngay lập tức và không thể bị đảo ngược.
Đồng thời, các validator của Arc không phải là các nút đặt cược ẩn danh, mà là các tổ chức được chọn lọc, có uy tín tốt, đáp ứng yêu cầu tuân thủ của các hệ thống quản lý toàn cầu.
Trong tương lai, Arc còn dự kiến sẽ giới thiệu nhiều đề xuất (Multi-proposer), cho phép nhiều validator cùng tạo đề xuất khối trong cùng một khung thời gian, sau đó tổng hợp thành một khối duy nhất trong giai đoạn đồng thuận, giúp tăng khả năng xử lý giao dịch và giảm độ trễ trong quá trình xử lý tài chính.

Chính sách riêng tư dành cho doanh nghiệp:
Để đảm bảo thông tin kinh doanh cốt lõi không bị rò rỉ, Arc cung cấp khả năng riêng tư tùy chọn, theo từng giai đoạn thực hiện.
Trong tương lai, khi các công nghệ bảo mật như tính toán an toàn đa bên, mã hóa đồng dạng trở nên trưởng thành, Arc còn dự kiến sẽ giới thiệu các thiết lập riêng tư phức tạp hơn như sổ đặt hàng riêng tư, chiến lược tài chính ẩn danh, tự vận hành qua hợp đồng thông minh riêng tư trên chuỗi.

Nếu bạn muốn tìm hiểu thêm về logic vận hành của blockchain Arc, đề nghị đọc:
“Phân tích nhịp đập thị trường: Circle tiến vào lĩnh vực blockchain công cộng, mạng L1 Arc có thể trở thành chuỗi hợp lệ đầu tiên cho stablecoin thanh toán?”

Thời điểm tháng 5 năm nay, đã nửa năm kể từ khi Arc thử nghiệm chính thức, Circle đã phát hành thêm Whitepaper của blockchain Arc, trình bày rõ hơn về logic thiết kế của ARC Token như một tài sản điều phối gốc của mạng Arc, và tiết lộ dự kiến mainnet của Arc sẽ ra mắt trong mùa hè này.

Trước đó, như đã đề cập, mạng Arc hiện sử dụng cơ chế PoA (Proof of Authority), trong đó, một nhóm các tổ chức có uy tín được chọn lọc đảm nhận xác nhận và tạo khối, nhưng mô hình này có rủi ro tập trung nhất định, phù hợp hơn với giai đoạn khởi động ban đầu của dự án.
Khi mạng mở rộng quy mô, khả năng cao mạng Arc sẽ chuyển sang cơ chế PoS, trong khi USDC không phù hợp để staking.
Do đó, Circle đang xem xét giới thiệu một hệ thống Token mới — ARC Token, làm tài sản điều phối gốc của mạng Arc, nhằm điều phối lợi ích và hành vi của các bên tham gia như validator, nhà phát triển, người dùng, tổ chức.

Theo thiết kế trong whitepaper, chủ sở hữu ARC có thể dựa trên trọng số staking của mình để tham gia bỏ phiếu quản trị mạng, quyết định các mức phí, tỷ lệ lạm phát và cơ chế đốt token;
Ngoài ra, họ còn có thể trong tương lai có quyền truy cập và tương tác với các giao thức.
Tuy nhiên, whitepaper cũng rõ ràng nhấn mạnh rằng, mô hình quản trị của mạng Arc không hoàn toàn theo DAO, vẫn giữ cơ chế điều phối của các tổ chức.
Các vấn đề nhạy cảm như phản ứng an ninh, tuân thủ, cấp phép nút xác thực, nâng cấp giao thức, trong giai đoạn đầu của mạng vẫn sẽ do Circle và các tổ chức được chỉ định đảm nhiệm.

Trong khi đó, phí thanh toán bằng stablecoin của người dùng khi sử dụng mạng Arc sẽ tự động chuyển đổi thành ARC Token, một phần sẽ được phân phát thưởng cho validator và staker, phần còn lại sẽ bị đốt.
So với mô hình chuỗi công khai truyền thống yêu cầu người dùng trực tiếp nắm giữ Gas Token gốc, thiết kế này phù hợp hơn với thói quen sử dụng của các tổ chức và doanh nghiệp.

Về mạng Arc, phạm vi ứng dụng của ARC Token có thể sẽ mở rộng hơn nữa trong tương lai, ví dụ như:

• Được dùng để xây dựng các kênh giao dịch riêng biệt;
• Điều phối và quản lý dòng chảy tài sản, dữ liệu giữa các blockchain khác nhau;
• Hỗ trợ các kịch bản Gas đa tài sản của Circle Paymaster, cho phép người dùng thanh toán phí mạng bằng các stablecoin khác nhau, v.v.

Hình ảnh nguồn: ARC: Tài sản gốc của Hệ điều hành Kinh tế

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hệ thống ARC Token hiện vẫn đang trong giai đoạn thảo luận và thiết kế, có thể sẽ có nhiều thay đổi trong tương lai.
Circle cũng nhấn mạnh rằng, ARC không phải là chứng khoán hay sản phẩm đầu tư, không đại diện cho cổ phần hay quyền lợi lợi nhuận nào.

Trong các blockchain chuyên dụng dựa trên stablecoin như Arc Network, các hoạt động kinh tế quy mô lớn thường bắt nguồn từ ngân hàng, tổ chức thanh toán, doanh nghiệp và thị trường vốn.
Khi các quy định pháp luật liên quan đến stablecoin, tài sản trên chuỗi và hoạt động tài chính trên chuỗi được xây dựng và hoàn thiện toàn cầu, các tổ chức này sẽ rõ ràng hơn trong việc tham gia xây dựng hạ tầng chuỗi.
Xu hướng này cũng thúc đẩy sự thay đổi trong chiến lược cạnh tranh của hạ tầng Web3.
Cuộc cạnh tranh chỉ dựa vào hiệu suất mạng và phí giao dịch đang trở thành quá khứ, trong khi các yếu tố như thanh khoản, tuân thủ, ổn định, bền vững của mạng và khả năng mở rộng hệ sinh thái sẽ trở thành các tiêu điểm cạnh tranh mới.

Tất nhiên, sự chuyển đổi này sẽ không xảy ra trong một sớm một chiều, và sự phát triển của mạng Arc trong tương lai vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức tiềm ẩn.

Ví dụ, kiến trúc tổng thể của mạng Arc vẫn còn mang tính tập trung cao.
Mặc dù Circle cố gắng xây dựng cơ chế điều phối và quản trị kinh tế dài hạn hơn qua việc giới thiệu ARC Token, và thúc đẩy mạng chuyển sang PoS, hệ thống này vẫn đang trong giai đoạn thảo luận, chưa chính thức triển khai, cấu trúc quản trị và mô hình kinh tế còn nhiều bất định.
Ngoài ra, cơ chế ARC Token còn có thể mang lại các rủi ro về quản trị và an ninh như:

• Thiết kế mô hình kinh tế có phù hợp với nhu cầu thực tế của mạng không?
• Liệu việc tập trung staking của các nút lớn có dẫn đến quyền quản trị mạng lại tập trung trở lại?
  Những vấn đề này còn cần được thảo luận và tối ưu thêm.

Thêm vào đó, mặc dù các quy định về quản lý stablecoin đang dần hoàn thiện, nhưng các quy định pháp luật cụ thể ở các quốc gia và khu vực vẫn còn khác biệt lớn, nghĩa là mạng Arc trong tương lai vẫn cần thích nghi liên tục với các yêu cầu tuân thủ thay đổi.

Hiện tại, các blockchain truyền thống như Ethereum, Base, Solana đang tích cực mở rộng sang các lĩnh vực hạ tầng tài chính chuỗi, thanh toán stablecoin và ứng dụng cấp doanh nghiệp.
Điều này cho thấy các tổ chức lớn như Circle đang tìm kiếm sự thay đổi, nhưng ai sẽ là người xây dựng thành công hạ tầng tài chính chuỗi toàn cầu thế hệ tiếp theo vẫn còn cần theo dõi liên tục.

Sơ đồ các điểm chính:

Tham khảo:
[1] Giới thiệu Whitepaper ARC: Khám phá tài sản điều phối gốc của Arc

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:
Báo cáo này do Web3Caff Research biên soạn, chỉ mang tính tham khảo, không phải dự báo hay đề xuất đầu tư, không có giá trị đề nghị hay chào mời nào, nhà đầu tư không nên dựa vào thông tin này để mua bán chứng khoán, tiền mã hóa hoặc thực hiện các chiến lược đầu tư.
Thuật ngữ và quan điểm trong báo cáo nhằm giúp hiểu rõ xu hướng ngành, thúc đẩy sự phát triển có trách nhiệm của Web3 và ngành blockchain, không nên hiểu là quan điểm pháp lý rõ ràng của Web3Caff Research.
Quan điểm trong báo cáo chỉ phản ánh ý kiến cá nhân của tác giả tại thời điểm viết, không liên quan đến lập trường của Web3Caff Research, và có thể thay đổi theo tình hình.
Thông tin và quan điểm trong báo cáo dựa trên các nguồn tin cậy của Web3Caff Research, không nhất thiết phản ánh toàn bộ dữ liệu, cũng không đảm bảo độ chính xác.
Web3Caff Research không chịu trách nhiệm về độ chính xác hay độ tin cậy của các thông tin này, cũng không chịu trách nhiệm về các lỗi hoặc thiếu sót (kể cả do sơ suất).
Báo cáo có thể chứa “thông tin dự báo”, có thể bao gồm dự đoán và dự báo, không phải là cam kết về các dự đoán đó.
Việc dựa vào thông tin trong báo cáo hoàn toàn do độc giả tự quyết định.
Báo cáo chỉ mang tính tham khảo, không phải đề xuất hay chào mời mua bán chứng khoán, tiền mã hóa hoặc chiến lược đầu tư nào, và bạn cần tuân thủ pháp luật của quốc gia hoặc khu vực của mình.