Bạn có từng nhận thấy cách một số tài sản cứ điên cuồng như thế nào – tăng vọt lên mức điên rồ rồi sụp đổ mạnh mẽ không? Xảy ra trong cổ phiếu, xảy ra trong crypto. Nhưng điều này có bình thường không? Câu trả lời ngắn gọn: không. Thực ra, nó có tên gọi – bong bóng. Và nếu bạn giao dịch hoặc đầu tư, hiểu cách hoạt động của bong bóng crypto là khá quan trọng.

Vậy chính xác bong bóng là gì? Đó là khi giá của một tài sản tăng vọt vượt xa giá trị thực của nó, hoàn toàn do sự phấn khích và đầu cơ thúc đẩy. Mọi người đều hào hứng, mọi người đều mua vào, rồi đột nhiên mọi người nhận ra hoàng đế không có quần áo. Giá sụp đổ. Đơn giản vậy thôi.

Vấn đề là, đầu cơ và sự phấn khích chính là nhiên liệu cho các chu kỳ này. Chúng xảy ra trong tài chính truyền thống, chúng xảy ra trong crypto. Nhưng điều thú vị là – bong bóng thị trường chứng khoán và bong bóng crypto không luôn di chuyển cùng nhau. Chúng là những sinh vật khác nhau. Thị trường gấu năm 2022 là một trong số ít thời điểm chúng đồng bộ.

Khi nói về bong bóng crypto cụ thể, có ba điều xảy ra cùng lúc: giá đang tăng mà không liên quan đến giá trị thực, mọi người đều phấn khích và đầu cơ, và việc chấp nhận thực tế trong thế giới vẫn còn thấp. Một dự án nào đó xuất hiện, hứa hẹn mọi thứ, khiến mọi người phấn khích, và bùm – bạn có một bong bóng.

Có một nhà kinh tế học, Hyman Minsky, đã mô tả năm giai đoạn mà mỗi bong bóng trải qua. Đầu tiên là sự dịch chuyển – khi các nhà đầu tư bắt đầu mua theo xu hướng vì nó trông có triển vọng. Sau đó là giai đoạn bùng nổ, khi tin đồn lan rộng và giá bắt đầu tăng đều đặn. Tiếp theo là cơn phấn khích. Đây là lúc mọi người bỏ qua cảnh báo và chỉ chạy theo sự phấn khích. FOMO chiếm lấy.

Sau đó, thực tế bắt đầu len lỏi. Giai đoạn chốt lời bắt đầu – các nhà đầu tư thông minh bắt đầu bán ra, các tín hiệu cảnh báo xuất hiện. Mọi người nhận ra điều này không thể kéo dài mãi mãi. Cuối cùng, hoảng loạn xảy ra. Nỗi sợ trở nên thực sự, giá ngừng tăng và bắt đầu giảm mạnh. Đó là lúc bong bóng chính thức nổ.

Nhìn lại lịch sử, bong bóng không phải là mới. Chúng ta có bong bóng Tulip vào những năm 1630, bong bóng Mississippi và South Sea vào năm 1720, vụ sụp đổ bất động sản của Nhật Bản vào thập niên 1980. Mỹ có bong bóng Dotcom và khủng hoảng nhà ở. Những điều này không phải crypto – chúng là tài chính truyền thống. Nhưng mô hình là giống hệt nhau.

Bitcoin, đồng tiền mã hóa gốc, đã trải qua nhiều chu kỳ. Nhà kinh tế Noel Roubini gọi nó là bong bóng lớn nhất trong lịch sử loài người. Dù bạn có đồng ý hay không, Bitcoin chắc chắn đã cho chúng ta thấy hình dạng của bong bóng crypto trông như thế nào. Có các chu kỳ lớn vào năm 2011, 2013, 2017 và 2021. Năm 2011, Bitcoin từ 29,64 USD lên 2,05 USD. Năm 2013, đạt 1.152 USD rồi giảm xuống còn 211 USD. Chu kỳ 2017 thấy nó đạt 19.475 USD rồi sụp xuống còn 3.244 USD. Chu kỳ 2021 đạt đỉnh khoảng 68.789 USD, mặc dù sau đó đã phục hồi đáng kể.

Vậy làm thế nào để bạn thực sự nhận biết một bong bóng crypto đang hình thành? Chìa khóa là so sánh biến động giá với giá trị thực. Khi chúng hoàn toàn tách rời, bạn đã có một bong bóng. Có các chỉ số mà các nhà giao dịch sử dụng, và một trong số đó nhận được nhiều sự chú ý là Mayer Multiple. Trace Mayer, một nhà đầu tư crypto nổi tiếng, đã tạo ra chỉ số này. Nó khá đơn giản – bạn chia giá hiện tại của Bitcoin cho trung bình động 200 ngày của nó. Khi tỷ lệ đó đạt 2.4, đó là dấu hiệu cảnh báo. Mọi bong bóng Bitcoin lớn trong lịch sử – 2011, 2013, 2017, 2021 – đều có Mayer Multiple tăng vọt trên mức 2.4 đúng lúc Bitcoin đạt đỉnh của chu kỳ đó.

Điều thú vị là, Bitcoin hiện đang giao dịch quanh mức 80.88 nghìn USD, vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh mọi thời đại là 126.08 nghìn USD. Tâm lý thị trường chia đều – 50% lạc quan, 50% bi quan. Cân bằng này cho thấy chúng ta chưa ở giai đoạn phấn khích.

Câu chuyện về crypto thực sự đã thay đổi theo thời gian. Người ta từng xem tiền mã hóa chỉ là những cỗ máy phấn khích dựa trên bong bóng. Nhưng việc chấp nhận đã tăng lên. Bitcoin đang được sử dụng như một kho lưu trữ giá trị, cho phép thanh toán xuyên biên giới, và được công nhận hợp pháp ở một số quốc gia. Altcoin bắt đầu hoạt động như các phương thức thanh toán thực sự. Đó là tiện ích thực sự, không chỉ là đầu cơ.

Vậy nên, đúng vậy, bong bóng crypto là có thật, chúng theo các mô hình dự đoán được, và hiểu chúng là quan trọng. Nhưng không gian này cũng đang trưởng thành. Những ngày chu kỳ dựa trên sự phấn khích thuần túy có thể không hoàn toàn qua đi, nhưng các nền tảng cơ bản đang trở nên mạnh mẽ hơn. Đó mới là câu chuyện thực sự.