Chiến lược của Xingzheng: Ai đang mua thêm cổ phiếu Hồng Kông sau đợt tăng lớn? Tính bền vững ra sao?

Theo phân tích của các tổ chức lưu ký của Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong, kể từ tháng 5 (5.4-5.6), chỉ số Hang Seng tăng 3,3%, Hàng Cổ tăng 5,1%, trong giai đoạn này (không tính ETF), dòng chảy ròng xuống phía Nam là 3,54 tỷ HKD, trung gian quốc tế tăng mua 4,06 tỷ, trung gian Trung Quốc tăng mua 0,1 tỷ, trung gian địa phương Hong Kong tăng mua 1,29 tỷ.

Về ngành, dòng mua vào phía Nam nhiều nhất ở vàng và kim loại quý, dầu khí và kỹ thuật công nghiệp, chủ yếu rút khỏi phần mềm dịch vụ, thiết bị công nghệ thông tin và dược phẩm cùng công nghệ sinh học, trung gian quốc tế tăng mua bán bán dẫn, thiết bị công nghệ thông tin và bán lẻ chuyên nghiệp, chủ yếu giảm mua ngân hàng, đồ gia dụng và giải trí.

Về cổ phiếu, dòng mua vào phía Nam nhiều nhất ở Bubble Mart, Tencent, Xiaomi, China Life và CNOOC, chủ yếu bán ra China Mobile, Zijin Mining, Alibaba, China Hongqiao và Cinda Biotech, trung gian quốc tế chủ yếu tăng mua Alibaba, China Mobile, InnoSage, Zijin Mining và China Hongqiao, giảm mua Tencent, Xiaomi, Bubble Mart, Kuaishou và Bilibili.

Những thay đổi và xu hướng đáng chú ý trong phân bổ ngành và cổ phiếu gần đây bao gồm: 1) vốn ngoại là lực chính thúc đẩy sự phục hồi của Hàng Cổ, trong khi vốn nội tiếp tục giảm mua internet; 2) dao động đáy của thuốc mới là do dòng chảy phía Nam chuyển sang giảm mua, chủ yếu là Cinda và CSPC; 3) mặc dù giá cổ phiếu đã phục hồi đáy, nhưng cả nội và ngoại cùng bán ra Bubble Mart; 4) sự cộng hưởng của nội và ngoại tăng mua bán dẫn; 5) vốn ngoại tiếp tục giảm mua CATL.

Về vốn ngoại, theo dữ liệu của EPFR, trong tuần này, vốn ngoại thụ động chuyển sang giảm mua 380 triệu USD, có thể do các quỹ phòng hộ và các nguồn linh hoạt khác đã thực hiện chốt lời sau khi tích lũy lợi nhuận lớn vào tháng 4. Mặt khác, quỹ chủ động lần đầu tiên trong hai tháng gần đây đã chảy trở lại Hồng Kông với quy mô 42 triệu USD (quỹ toàn cầu tiếp tục tăng tỷ lệ phân bổ, chủ yếu là quỹ Trung Quốc ở nước ngoài chảy về).

Về tính bền vững của dòng vốn ngoại, có hai điểm đáng chú ý. Thứ nhất, trong giai đoạn 2019-2021, quy mô dòng chảy vào Hồng Kông của quỹ China đạt gần 18 tỷ USD, vượt xa các loại hình sản phẩm khác, cho thấy các quỹ đầu tư nước ngoài tập trung vào Trung Quốc là yếu tố then chốt để dòng vốn ngoại tăng lên. Thứ hai, kể từ năm 2023, mỗi lần tăng mua của quỹ China dường như đều ứng với đỉnh của thị trường (đầu tháng 1 năm nay, đầu tháng 10 năm ngoái, giữa tháng 3 năm ngoái, đầu tháng 10 năm 2024, giữa tháng 5 năm 2025, tháng 6 năm 2023), do đó hiệu quả sinh lời không liên tục khiến dòng chảy này có xu hướng yếu hơn.

Về nội lực, dòng vốn phía Nam bán ra trong đợt tăng giá cổ phiếu, đồng thời tỷ lệ nắm giữ của các tổ chức lớn trong ETF vẫn đang bị rút ròng (chủ yếu giảm mua công nghệ), phản ánh niềm tin vào thị trường Hồng Kông vẫn còn cần được phục hồi.

Lời nhắc rủi ro

Chỉ dựa trên tài liệu công khai, không liên quan đến đề xuất đầu tư và quan điểm nghiên cứu

（Nguồn: Chứng khoán Xingye）