Thị trường Wall Street lần lượt hoãn dự kiến thời điểm, liệu cắt giảm lãi suất của Fed năm nay có còn khả thi không?

Tác giả: Triệu Vinh, Wall Street Journal

Dữ liệu việc làm mạnh mẽ và áp lực lạm phát liên tục tăng đang thúc đẩy các tổ chức chính trên Phố Wall cùng nhau hoãn lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, một số tổ chức thậm chí còn kéo dài thời điểm cắt giảm lần đầu đến năm 2027.

Goldman Sachs và Ngân hàng Mỹ lần lượt điều chỉnh dự báo vào tuần trước, hoãn thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed từ tháng 9 năm nay sang muộn hơn.

Trong khi đó, các nhà giao dịch thị trường đang tăng cược rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026 và dự đoán khả năng tăng lãi suất vào đầu năm 2027. Trong nội bộ Fed cũng xuất hiện tín hiệu diều hâu — tại cuộc họp gần nhất, đã có hai quan chức bày tỏ ý kiến phản đối, cho rằng bước đi tiếp theo có thể là tăng lãi suất chứ không phải giảm.

Chấn động từ chiến tranh Iran làm giảm giá dầu, đẩy lạm phát dự kiến tăng cao hơn, càng làm thu hẹp không gian nới lỏng tiền tệ. Do ảnh hưởng này, giá trái phiếu chính phủ Mỹ giảm vào thứ Hai, lợi suất tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với chính sách tiền tệ tăng hơn 6 điểm cơ bản lên 3,95%. Thị trường chứng khoán Mỹ tăng nhẹ, chỉ số USD cũng tăng nhẹ.

Dữ liệu việc làm trở thành “đòn chí tử cuối cùng của con lạc đà”

Giám đốc nghiên cứu kinh tế Mỹ của Ngân hàng Mỹ, Aditya Bhave, trong báo cáo ngày 8 tháng 5 viết: “Dữ liệu hoàn toàn không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Lạm phát cốt lõi quá cao và vẫn đang tăng. Báo cáo việc làm tháng 4 thể hiện sức mạnh, trở thành giọt nước tràn ly, đặc biệt trong bối cảnh các quan chức Fed liên tục phát đi tín hiệu diều hâu.”

Bhave và nhóm của ông hiện dự đoán rằng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed sẽ bị hoãn đến tháng 7 năm 2027, so với dự báo trước đó là tháng 9 năm nay. Các chiến lược gia lãi suất của Ngân hàng Mỹ trong một báo cáo khác cũng chỉ ra rằng, các nhà giao dịch đang định giá rủi ro tăng lãi suất của Fed “rõ ràng còn thiếu”, và đề xuất bán khống trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm, đặt cược lợi suất ngắn hạn sẽ vượt lợi suất dài hạn.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 4 cho thấy, các nhà tuyển dụng Mỹ đã tuyển thêm việc làm liên tiếp tháng thứ hai vượt dự kiến, cho thấy dù xung đột Trung Đông kéo dài, thị trường việc làm vẫn duy trì ổn định.

Goldman Sachs theo chân, nhiều ngân hàng lớn hợp lực

Nhóm do Jan Hatzius dẫn đầu của Goldman Sachs sau khi công bố dữ liệu việc làm tháng 4, cũng đã hoãn dự báo cắt giảm lãi suất của Fed từ tháng 9 năm nay sang tháng 12 năm 2026, đồng thời giảm dự đoán xác suất nền kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái trong 12 tháng tới.

Morgan Stanley và Barclays trước đó đã dự đoán Fed sẽ duy trì thời gian tạm dừng dài hơn. Giám đốc chiến lược vĩ mô toàn cầu của Morgan Stanley, Matt Hornbach, trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg hôm thứ Hai, nói: “Báo cáo lạm phát tháng này chắc chắn sẽ phức tạp hơn. Giá dầu biến động lớn hàng ngày, điều này sẽ ảnh hưởng đáng kể đến xu hướng lạm phát trước cuối năm.”

Nhà chiến lược vĩ mô của Bloomberg, Simon White, cũng chỉ ra rằng, việc lạm phát tăng cao đã trở thành sự đồng thuận của thị trường, nhưng các cuộc thảo luận tiếp theo sẽ tập trung vào việc lạm phát duy trì ở mức cao bao lâu, liệu có hiệu ứng thứ hai hay không, và mức tăng lãi suất cuối cùng của ngân hàng trung ương là bao nhiêu.

Vẫn còn tổ chức giữ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm

Không phải tất cả các tổ chức trên Phố Wall đều chuyển sang lập trường diều hâu. Các nhà kinh tế của Citigroup, Andrew Hollenhorst, Veronica Clark và Gisela Young, vẫn kiên định cho rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Lý do của họ là, trong vài tháng gần đây, tăng trưởng việc làm và tốc độ tăng lương đều khá đều đặn, thị trường định giá chính sách nới lỏng còn thấp.

Thị trường hiện đang theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát trong tuần này. Theo khảo sát của Bloomberg, các nhà kinh tế dự đoán chỉ số CPI tháng 4 tăng so với cùng kỳ năm ngoái sẽ từ 3,3% tháng trước lên 3,7%; chỉ số CPI cốt lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng dự kiến tăng 2,7% so với cùng kỳ. Thứ Tư sẽ công bố dữ liệu PPI, qua đó thị trường sẽ có bức tranh toàn diện hơn về lạm phát.