Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, tỷ trọng tổng giá trị khóa (TVL) của DeFi Ethereum chiếm thị trường đã giảm xuống còn 54%, mức thấp giai đoạn kể từ năm 2024. Đồng thời, số lượng khóa tuyệt đối vẫn duy trì ở mức 45,4 tỷ USD, cao hơn đáng kể so với các chuỗi công cộng khác. Sự kết hợp này của “tỷ lệ giảm nhưng quy mô vẫn dẫn đầu” phản ánh rằng thị trường DeFi đang chuyển từ giai đoạn chủ đạo đơn cực sang giai đoạn tồn tại đa chuỗi. Thay đổi tỷ lệ không đơn thuần là dòng vốn chảy ra, mà chủ yếu thể hiện sự phân bổ phân tán của dòng vốn mới giữa nhiều chuỗi khác nhau. Quy mô tuyệt đối 45,4 tỷ USD tại sao vẫn không thể ngăn cản tỷ lệ tiếp tục giảm? Giá trị TVL 45,4 tỷ USD của chuỗi Ethereum vẫn là hồ chứa vốn lớn nhất trong thị trường DeFi hiện nay, vượt quá tổng của các chuỗi công cộng xếp thứ hai đến thứ năm. Nhưng tỷ lệ đã giảm từ khoảng 63% đầu năm 2025 xuống còn 54%, có nghĩa là dòng vốn gia tăng chủ yếu chảy vào các hệ sinh thái khác. Nguyên nhân của hiện tượng này bao gồm: các chuỗi công cộng mới cung cấp hiệu quả vốn cao hơn, phí giao dịch thấp hơn, cùng với các kịch bản ứng dụng nguyên bản đa dạng hơn. Mặc dù mạng chính Ethereum mở rộng khả năng xử lý thông qua Layer 2, nhưng chi phí tương tác trên mạng chính vẫn không thân thiện đối với dòng vốn trung bình, dẫn đến một số triển khai chọn chiến lược đa chuỗi. Khả năng giữ chân dòng vốn không giảm, nhưng môi trường triển khai dòng vốn mới đang ngày càng đa dạng hơn. Những chuỗi cạnh tranh nào đang dần chiếm mất thị phần DeFi của Ethereum? Solana, Base và BNB Chain trở thành các đối thủ trong ba quý gần đây.