Thị trường chứng khoán "tốt nhất" bỗng nhiên xuất hiện biến số! Các khoản vốn lớn đột nhiên rút lui

Theo dữ liệu mới nhất tiết lộ, quỹ ETF iShares MSCI Hàn Quốc của BlackRock có quy mô gần 23 tỷ USD (tương đương 1560 tỷ nhân dân tệ) đã ghi nhận rút ròng 970 triệu USD trong tuần qua, mức bán tháo lớn nhất trong lịch sử hàng tuần. Đáng chú ý, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc đã tăng hơn 88% tính đến cuối năm 2026, dẫn đầu các chỉ số chính toàn cầu.

Trong khi đó, bộ phim “The Big Short” dựa trên nguyên mẫu, nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry cảnh báo rằng đà tăng “đường parabol” của cổ phiếu công nghệ Mỹ đang đẩy định giá cổ phiếu công nghệ lên mức cao khó duy trì, chỉ số Nasdaq 100 đối mặt với rủi ro giảm mạnh.

Dòng vốn đột ngột rút lui

Vào sáng ngày 12 tháng 5 theo giờ Bắc Kinh, sau khi thị trường chứng khoán Nhật Bản và Hàn Quốc mở cửa, đa số các chỉ số chính đều tăng mạnh, đến 08:45, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc tăng 1.52%, chỉ số Nikkei 225 và Topix của Nhật Bản đều tăng trên 1%.

Trong phiên giao dịch đêm qua, thị trường Mỹ tiếp tục đà tăng do đà nóng của AI, cả ba chỉ số chính đều tăng nhẹ, trong đó S&P 500 và Nasdaq lập đỉnh mới.

Đáng chú ý, sau khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc đạt mức tăng cao nhất toàn cầu, dòng vốn ngoại bắt đầu giảm bớt. Theo dữ liệu mới nhất, quỹ ETF iShares MSCI South Korea của BlackRock tuần qua ghi nhận rút ròng 970 triệu USD, mức rút vốn lớn nhất trong lịch sử hàng tuần. Sản phẩm đòn bẩy gấp ba Direxion Daily MSCI South Korea Bull 3X ETF cũng rút 240 triệu USD cùng kỳ.

Trong khi đó, tâm lý bán khống cũng gia tăng. Theo dữ liệu của S3 Partners, tỷ lệ bán khống của iShares MSCI South Korea ETF tăng lên 14.81%, mức cao nhất kể từ ngày 19 tháng 2.

Giám đốc quản lý danh mục đầu tư cao cấp của Global X, Malcolm Dorson, nói: “Do giá trị tài sản Hàn Quốc tăng mạnh, độ tập trung của danh mục tự nhiên tăng lên, một số nhà quản lý buộc phải bán ra.”

Giám đốc đầu tư chính của Facet, Tom Graff, cho rằng, tỷ lệ bán khống của iShares MSCI South Korea ETF tăng đột biến gần đây có thể là do một số nhà đầu tư sử dụng ETF để phòng hộ các vị thế cổ phiếu riêng lẻ, chứ không phải là dự đoán tiêu cực toàn diện về thị trường châu Á.

Graff nói rằng, dựa trên đà tăng mạnh trước đó, việc chốt lời một phần là điều không bất ngờ, và các yếu tố hỗ trợ cho đà tăng dựa trên hạ tầng AI, chi tiêu vốn và các lý do cơ bản khác vẫn còn rất mạnh mẽ.

Goldman Sachs trong báo cáo gần đây đã nâng xếp hạng “siêu phân bổ” cho thị trường Hàn Quốc, mục tiêu 12 tháng của chỉ số KOSPI được điều chỉnh từ 8.000 điểm lên 9.000 điểm.

“Triển vọng lợi nhuận cao liên tục của ngành bán dẫn lưu trữ cho thấy thị trường đang đánh giá sai về tính bền vững của lợi nhuận,” các nhà phân tích của Goldman viết trong báo cáo. Họ bổ sung rằng, dù đã tăng mạnh gần đây, định giá toàn thị trường Hàn Quốc vẫn chưa đắt, và việc phân bổ vẫn còn hấp dẫn. Goldman dự đoán, cổ phiếu phần cứng và bán dẫn sẽ thúc đẩy lợi nhuận của các doanh nghiệp Hàn Quốc tăng trưởng 300% vào năm 2026.

**“The Big Short” cảnh báo đột ngột **

Trong khi đó, nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry đưa ra cảnh báo lớn về thị trường Mỹ, cho rằng đà tăng “đường parabol” của cổ phiếu công nghệ Mỹ đang đẩy định giá cổ phiếu công nghệ lên mức cao khó duy trì, chỉ số Nasdaq 100 đối mặt với rủi ro giảm mạnh.

Burry viết trong chuyên mục của mình rằng, xu hướng thị trường Mỹ hiện tại rất giống với đỉnh điểm trước khi bong bóng internet vỡ, đặc biệt chú ý đến cổ phiếu chip — chỉ số bán dẫn Philadelphia đã tăng gần 70% kể từ cuối tháng 3.

Ông chỉ ra rằng, tỷ lệ P/E thực của Nasdaq 100 đạt 43 lần, cao hơn nhiều so với mức khoảng 30 lần mà Phố Wall đưa ra, nguyên nhân là “Phố Wall có thể đã đánh giá quá cao lợi nhuận của các công ty tăng trưởng nhanh nhất, định giá cao nhất hơn 50%.”

Dữ liệu của Bespoke Investment Group cho thấy, độ lệch của chỉ số bán dẫn Philadelphia so với đường trung bình 200 ngày chỉ mới xảy ra hai lần trong lịch sử — lần gần nhất là vào tháng 7 năm 1995 và tháng 3 năm 2000, lần sau đúng vào thời điểm bong bóng internet vỡ.

Burry không khuyến nghị nhà đầu tư mở vị thế bán khống. Ông nói rằng, chi phí mua quyền chọn giảm giá cao và rủi ro thua lỗ do chọn thời điểm không chính xác khiến việc bán khống chủ động không phải là lựa chọn sáng suốt.

Burry cho biết, ông đang nắm giữ danh mục cổ phiếu “đòn bẩy lớn” để bán khống, những cổ phiếu này ông cho là “định giá quá thấp và rẻ,” nhưng ông không tiết lộ chi tiết. Ông cũng dự định “giảm bớt” các công ty không đáp ứng “tiêu chuẩn định giá nghiêm ngặt” của mình.

Với các nhà đầu tư thông thường, lời khuyên của Burry là chốt lời từ đà tăng gần đây và giảm tổng thể tỷ lệ cổ phiếu, đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ.

Trong bài viết, Burry thẳng thắn rằng, ngay cả khi thị trường Mỹ còn có thể đi lên, những nhà đầu tư theo đà tăng parabol này nếu không thoát ra sẽ đang đặt cược rằng họ có thể chính xác thoát hàng tại đỉnh hoặc gần đỉnh.

Ông viết: “Lịch sử cho thấy, dù bữa tiệc kéo dài thêm một tuần, một tháng, ba tháng hay một năm nữa, kết quả cuối cùng sẽ là giá thấp hơn nhiều, chúng ta đang bước vào trạng thái cực đoan hiếm gặp, hậu quả tất yếu sẽ đến, không nơi nào tránh khỏi.”