Chu kỳ giảm một nửa của Bitcoin có thể đã mất hiệu lực? Cái gọi là "quy luật bò và gấu 4 năm" từng được xem như kim chỉ nam, nay có vẻ ngày càng kém chính xác hơn.

Thật ra, điều này vẫn khá thú vị. Những năm đầu, trong thị trường Bitcoin, cứ sau mỗi 4 năm lại có một lần giảm phần thưởng khai thác, cơ chế này được thiết kế rất thông minh—bằng cách giảm tốc độ phát hành coin mới định kỳ để kiểm soát lạm phát. Và điều kỳ diệu là, mỗi lần giảm một nửa trước đây đều chính xác kích hoạt một đợt tăng giá. Các lần giảm vào tháng 11 năm 2012, tháng 7 năm 2016, tháng 5 năm 2020, đều gần như trở thành điểm bùng nổ của thị trường, Bitcoin thường sẽ lập đỉnh mới trong năm sau của lần giảm một nửa đó.

Theo logic này, năm nay cũng không ngoại lệ. Tháng 4 năm 2024 vừa trải qua lần giảm một nửa gần nhất, nếu theo quy luật cũ, Bitcoin dự kiến sẽ đạt đỉnh vào tháng 10 năm nay. Nghe có vẻ hợp lý.

Nhưng các nhà phân tích của K33 Research lại dội một gáo nước lạnh. Họ cho rằng kịch bản này đã lỗi thời, nguyên nhân cũng không khó hiểu. Thời kỳ đầu, quy mô thị trường Bitcoin còn hạn chế, lượng lưu thông ít ỏi, tác động của giảm một nửa về nguồn cung dễ dàng gây ra biến động lớn. Nhưng giờ thì khác rồi—dòng vốn tổ chức đổ vào ngày càng nhiều, các quốc gia chủ quyền cũng bắt đầu đầu tư vào Bitcoin. Khi Bitcoin dần dần hòa nhập vào hệ thống tài sản chính thống, động lực thị trường đã không còn đơn thuần là cung cầu nữa.

Thực tế, yếu tố chi phối chính của thị trường là môi trường kinh tế vĩ mô, áp lực lạm phát, rủi ro địa chính trị và các yếu tố vĩ mô khác. Trong lịch sử, Bitcoin có thể đã chứng kiến vô số đợt tăng giá đột biến, nhưng thị trường hiện tại đã không còn bị chi phối bởi những yếu tố đó nữa.

K33 Research thẳng thắn nói rằng, Bitcoin đang trong quá trình biến đổi. Trước đây, nó là một tài sản đầu cơ cao, mang đặc tính "tính phản xạ"—giá tăng thu hút người mua, người mua theo đà tăng đẩy giá lên cao hơn nữa, tạo thành một vòng lặp tự củng cố. Giờ đây, nó đang chuyển đổi thành một phương tiện lưu trữ giá trị trưởng thành và hợp lý hơn, hiệu ứng giảm một nửa đơn thuần đã không còn đủ sức để làm lung lay thị trường. Dù giảm một nửa vẫn sẽ xảy ra, nhưng không còn là yếu tố bắt buộc để kích hoạt thị trường tăng trưởng. Thị trường đang trưởng thành, và quy luật cũng đang được viết lại.