Cuộc tranh chấp 15 tỷ USD này, tôi gần đây đã xem lại các tài liệu tòa án, thành thật mà nói, còn đen tối hơn cả tưởng tượng.

Ngày 23 tháng 6, nhóm thanh lý của FTX chính thức bác bỏ yêu cầu bồi thường 1,53 tỷ USD của Three Arrows Capital trước tòa. Có vẻ như là một động thái pháp lý đơn giản, nhưng câu chuyện đằng sau đủ để dựng thành một bộ phim bom tấn Hollywood.

Hãy nói về ba nhân vật trung tâm trong vở kịch này trước đã.

SBF thì khỏi cần nói rồi, cái "thiên tài" với mái tóc bùng cháy, mặc quần short, từng được truyền thông ca ngợi là người kế nhiệm của J.P. Morgan, kết quả là gì? 25 năm tù. Người tình cũ của anh, Caroline Ellison, sau này ra làm chứng gian, mới vạch trần bộ mặt thật của vụ lừa đảo.

Tiếp theo là hai sáng lập viên của Three Arrows, Su Zhu và Kyle. Hai anh này nổi tiếng trong giới crypto với phong cách quyết liệt và đòn bẩy hàng trăm tỷ, lý thuyết "chu kỳ siêu cường" được tôn sùng như chân lý, kết quả thị trường đảo chiều, toàn cầu tháo chạy. Một bị bắt ở Singapore, một trốn ở Dubai.

Cuối cùng là John Ray III, người thanh lý của FTX. Anh từng xử lý phá sản của Enron, thậm chí còn thẳng thắn nói: "Trong hơn bốn mươi năm sự nghiệp, tôi chưa từng thấy một công ty nào mất kiểm soát triệt để như thế này."

Điểm bùng nổ của câu chuyện là tháng 6 năm 2022. Sự sụp đổ của Terra/LUNA gây chấn động, Three Arrows Capital là nạn nhân đầu tiên, dùng đòn bẩy và nợ nần để xây dựng chiếc du thuyền xa hoa đâm vào tảng băng. Sau đó vài tháng, FTX tưởng chừng không thể sụp đổ cũng nổ tung nội bộ.

Đây chính là vấn đề. FTX tuyên bố Three Arrows vi phạm hợp đồng, họ chỉ theo quy định đóng vị thế. Nhưng tuyên bố này có lỗ hổng. Khi người thanh lý của Three Arrows sau đó lấy được dữ liệu giao dịch của FTX qua pháp lý, phát hiện trong vòng hai ngày ngắn ngủi, tài khoản của Three Arrows với giá trị 1,53 tỷ USD gần như bị cướp sạch.

Ban đầu Three Arrows chỉ dám yêu cầu bồi thường 120 triệu USD, sau đó mới nâng lên 1,53 tỷ USD, lý do rất đơn giản — FTX liên tục trì hoãn cung cấp dữ liệu quan trọng. Thẩm phán chủ tọa còn xác định rằng, lý do Three Arrows chậm chỉnh sửa yêu cầu bồi thường phần lớn là do chính FTX gây ra. Phán quyết này rất quan trọng, vì nó ngụ ý rằng, nếu hoạt động của FTX thực sự minh bạch, tại sao họ lại cố tình ngăn cản?

Chân tướng nằm ở đâu? Tôi cho rằng, then chốt là Alameda Research. Ngay trong tuần FTX "thiếu ký quỹ" để thanh lý Three Arrows, Alameda cũng gặp thảm họa do Terra sụp đổ. Các nhà cho vay lớn cuống cuồng đòi nợ, Alameda gần như không trụ nổi.

Caroline đã run rẩy tại tòa và nói ra câu trả lời: SBF đã yêu cầu cô mở "cửa hậu bí mật", "vay" hàng chục tỷ USD từ kho khách hàng của FTX để trả nợ cho Alameda. Báo cáo của công ty phân tích blockchain Nansen còn trực tiếp hơn — Alameda đã gửi cho FTX khoảng 4 tỷ USD token FTT. Dùng token do chính nền tảng in ra để đổi lấy tiền thật của khách hàng, hành động này thật là đỉnh.

Vì vậy, những gì SBF nói trên truyền thông về "sẵn sàng thực hiện các giao dịch tồi tệ để ổn định thị trường" giờ nghe đúng là trò cười. Anh ta không phải đang cứu thị trường, mà là đang kéo dài sinh mệnh cho đế chế của mình. Việc thanh lý các đối thủ lớn như Three Arrows mang lại hai lợi ích cho anh ta: ngay lập tức có được thanh khoản cần thiết để lấp đầy lỗ hổng, và còn có thể ổn định tâm lý thị trường bằng cách loại bỏ một nguồn rủi ro lớn.

Đây không phải là thực thi quy tắc, mà là một kẻ sắp chết cố gắng kéo người bên cạnh xuống cùng.

Tôi luôn nghĩ, cuộc tranh chấp này thực chất là bản sao của cuộc khủng hoảng tài chính 2008. Tội lỗi ban đầu của Lehman Brothers là gì? Không thể cách ly tài sản khách hàng. Còn FTX? Toàn bộ hệ thống lừa đảo này dựa trên việc trộn lẫn tài sản khách hàng và vốn tự doanh của Alameda. Đây là chuyển giao rủi ro thảm khốc, biến khách hàng từ chủ sở hữu tài sản thành chủ nợ không có bảo đảm.

Mức độ hỗn loạn của quá trình thanh lý cũng tương tự. Phá sản Lehman liên quan đến hàng nghìn tỷ USD, mất nhiều năm để xử lý. Hiện tại, FTX cũng rơi vào tình cảnh tương tự — cấu trúc thiếu minh bạch, hồ sơ thất lạc, tài sản số không thể định giá.

Cuối cùng, cuộc tranh chấp "sổ sách địa ngục" 1,53 tỷ USD này không đơn thuần là một vụ kiện hợp đồng, mà là cuộc chơi sinh tồn rõ ràng. Three Arrows Capital đúng là một tay chơi tham lam liều lĩnh, tự chơi lửa tự chuốc họa, tự gây họa. Nhưng FTX cũng không phải là kẻ vô tội trong việc thực thi quy tắc, nó là một kẻ đã ung thư hóa, nhưng lại giả vờ khỏe mạnh bằng cách hy sinh đối thủ.

Một kẻ chơi cược sắp chết gặp một kẻ giả vờ lừa đảo, trong một sàn crypto chỉ còn luật rừng, không có quy tắc, diễn ra màn cuối cùng của cuộc chiến đẫm máu.

Phán quyết của tòa Delaware có thể sẽ đặt ra quy tắc cho các vụ phá sản trong tương lai. Nhưng đối với ngành công nghiệp non trẻ này, câu chuyện đã được viết sẵn trong lịch sử: khi hệ thống thiếu sự giám sát mạnh mẽ, thiếu hồ sơ minh bạch, khi khẩu hiệu "không cần tin tưởng" chỉ biến thành sự sùng bái mù quáng dành cho các ông lớn, thì ở đây không có anh hùng, chỉ có những kẻ săn mồi với nhiều mặt khác nhau.

Tham lam của con người chưa bao giờ thay đổi. Cuộc chiến sinh tử của FTX và Three Arrows chỉ là một bản sao của vô số câu chuyện tham lam của phố Wall trong suốt trăm năm qua trong giới tiền mã hóa.