Mỹ đã cuối cùng có tiến triển trong việc quản lý tiền mã hóa. Cuộc đàm phán về dự luật 《CLARITY》 bắt đầu từ đầu năm, sau khi được cuối cùng thống nhất vào thứ Sáu tuần trước bởi Thượng nghị sĩ Thom Tillis và Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Angela Alsobrooks, coi như đã đi đến hồi kết.

Tôi để ý thấy điểm tranh cãi cốt lõi — vấn đề lợi nhuận từ stablecoin — cuối cùng đã có giải pháp thỏa hiệp. Quy định mới cấm các nền tảng đơn thuần trả lãi chỉ vì người dùng nắm giữ stablecoin, nhưng có một điều khoản rất quan trọng: các hoạt động thực tế như giao dịch, thanh toán, tạo lập thị trường, staking vẫn được phép nhận thưởng. Nói cách khác, miễn là bạn thực sự sử dụng nền tảng, thực hiện giao dịch, chuyển khoản, tham gia khai thác thanh khoản, phần thưởng xứng đáng vẫn sẽ được nhận đầy đủ.

Giám đốc chính sách của Coinbase, Faryar Shirzad, thừa nhận trên Twitter rằng ngành ngân hàng thực sự đã áp dụng nhiều hạn chế hơn đối với cơ chế thưởng, nhưng họ đã giữ vững điểm quan trọng nhất: người dùng Mỹ vẫn có thể nhận thưởng dựa trên việc thực sự sử dụng nền tảng. Điều này là một chiến thắng không nhỏ đối với toàn bộ hệ sinh thái coin stock.

Tại sao Coinbase lại quan tâm như vậy? Dữ liệu nói lên tất cả. Chỉ riêng năm 2025, doanh thu từ hoạt động stablecoin đã đạt 1,35 tỷ USD, phần lớn đến từ lợi nhuận chia sẻ với Circle trong việc phát hành USDC. Con số này đủ để chứng minh tầm quan trọng của stablecoin đối với các sàn giao dịch. Gần đây họ cũng công bố báo cáo tài chính quý, cho thấy hiệu suất liên tục của mảng này.

Dự luật còn có các hạn chế khác: nền tảng không được tuyên bố stablecoin là “sản phẩm đầu tư” hoặc hưởng bảo hiểm FDIC, vi phạm có thể bị phạt tối đa 5 triệu USD. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính phải đánh giá tác động của stablecoin đô la Mỹ đối với tiền gửi ngân hàng truyền thống trong vòng hai năm, điều này như một quân bài để các nhóm vận động ngân hàng có thể mở lại cuộc chiến trong tương lai.

Tuy nhiên, quá trình xem xét vẫn còn xa mới kết thúc. Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Tim Scott, vẫn chưa công bố ngày chính thức bắt đầu xem xét, còn phải phối hợp với Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện để điều chỉnh phiên bản cuối cùng trước khi trình toàn viện bỏ phiếu. Sau đó, còn phải thương lượng cuối cùng với phiên bản đã được Thượng viện thông qua vào tháng 7 năm ngoái. Mỗi bước trong chính sách tiền mã hóa đều rất gian nan, nhưng lần này, sự thỏa hiệp ít nhất cho thấy các cơ quan quản lý và ngành công nghiệp đã tìm ra một điểm cân bằng nào đó.

Đối với nhà đầu tư coin stock, tiến triển này có ý nghĩa gì? Ít nhất, sự không chắc chắn về chính sách của hệ sinh thái stablecoin đã giảm xuống, các nền tảng có thể thiết kế cơ chế thưởng rõ ràng hơn. Tiếp theo sẽ là chờ xem các quy tắc này thực sự đi vào thực tế như thế nào và thị trường sẽ phản ứng ra sao.