Chỉ vừa phát hiện điều gì đó thú vị về cách Fed đã âm thầm thay đổi suy nghĩ về lãi suất.

Vì vậy, đây là những gì đang diễn ra phía sau hậu trường tại Cục Dự trữ Liên bang. Ba chủ tịch khu vực—bao gồm các lãnh đạo Fed tại Dallas và Minneapolis—hiện đang phản đối ngôn ngữ vốn gần như đã khóa chặt việc cắt giảm lãi suất như là bước đi tiếp theo. Thay vào đó, họ cho rằng Fed nên giữ khả năng mở cho cả hai hướng: cắt hoặc tăng. Đó là một sự thay đổi đáng kể so với đồng thuận trước đó.

Jerome Powell cũng đã trình bày khá rõ ràng. Fed đang chuyển từ tâm lý "chắc chắn sẽ cắt giảm" sang trạng thái trung lập hơn. Và nếu điều kiện kinh tế cuối cùng buộc Fed phải tăng lãi suất trở lại, họ sẽ không nhảy ngay vào đó—họ sẽ báo hiệu một lập trường trung lập trước, rồi sau đó gợi ý khả năng tăng lãi suất.

Điều thực sự nổi bật là những gì Nick Timiraos từ Wall Street Journal đã chỉ ra: cuộc thảo luận nội bộ của Fed đã thay đổi căn bản. Chúng ta đã qua giai đoạn tranh luận về thời điểm bắt đầu cắt giảm. Bây giờ, cuộc trò chuyện thực sự là về những điều kiện kinh tế nào có thể buộc Fed tăng lãi suất trở lại. Đó là một sự chuyển hướng khá đáng kể.

Để đặt vấn đề này trong bối cảnh, các tranh cãi về cách định hình hướng đi chính sách trong các tuyên bố của Fed hiếm khi xảy ra kể từ năm 1994. Vì vậy, khi bạn thấy xuất hiện loại tranh luận này, nó báo hiệu điều gì đó thực sự đang thay đổi trong suy nghĩ của họ. Người phát ngôn của Fed về cơ bản đang nói với chúng ta rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất không còn được đảm bảo—và các kịch bản tăng lãi suất đã trở lại là những khả năng hợp lệ.

Điều này quan trọng đối với bất kỳ ai theo dõi dữ liệu lạm phát và đà tăng trưởng kinh tế. Fed chưa hoàn tất việc điều chỉnh lãi suất, và hướng đi tiếp theo của họ phụ thuộc nhiều vào dữ liệu mà chúng ta sẽ thấy trong những tháng tới.