Giá Bitcoin còn chưa chạm đáy? – 78% lượng cung BTC chuyển đổi cho thấy…

Thị trường thực sự chưa chạm đáy chưa?

Nhìn vào các chu kỳ sau halving, ý tưởng này thực sự có trọng lượng. Trong cả 2016 và 2020, Bitcoin [BTC] có xu hướng chạm đáy khoảng 875 đến 917 ngày sau halving. Thời điểm đó khá khớp với các đợt giảm mạnh mà chúng ta đã thấy, khoảng 73% trong chu kỳ 2018 và khoảng 64% vào 2022.

Nếu mô hình đó đúng, điều đó sẽ cho thấy chúng ta vẫn còn sớm trong chu kỳ hiện tại. Về mặt kỹ thuật, chúng ta mới chỉ khoảng 750 ngày kể từ chu kỳ halving 2024, điều này có thể có nghĩa là đáy thực sự vẫn chưa hình thành. Vậy câu hỏi thực sự là: Liệu chúng ta có còn chờ đợi một đợt điều chỉnh sâu hơn trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng chính tiếp theo?

    AD

Nguồn: TradingView (BTC/USDT)

Nhìn vào cách thị trường đang hình thành trong tháng 5, luận điểm này càng có thêm trọng lượng.

Trong tháng 3 và tháng 4, Bitcoin đã ghi nhận gần 15% tổng lợi nhuận tăng giá. Nhưng một số nhà giao dịch nghĩ rằng đà tăng này có thể chậm lại trong tháng này, vì BTC hiếm khi đạt được ba tháng đóng cửa mạnh liên tiếp trong các giai đoạn giảm giá trước đó. Và dựa trên hành vi của chu kỳ sau halving, Bitcoin vẫn có thể đang nằm trong vùng “giữa”, mặc dù đã có đà tăng mạnh trong Quý 2.

Tuy nhiên, nhìn lại các chu kỳ halving trước đó, có một điểm khác biệt quan trọng.

Khác với đợt tăng hơn 1300% trong chu kỳ 2017 và đợt tăng 60% trong chu kỳ 2021, đợt tăng của 2025 thực tế đã đóng cửa giảm khoảng -6.3%. Thông thường, các giai đoạn sau halving thường bắt đầu mạnh mẽ do khan hiếm, thúc đẩy đà tăng giá, nhưng chu kỳ này đã thể hiện một số sai lệch so với mô hình đó. Điều này đặt ra câu hỏi lớn hơn: Liệu chu kỳ 2026 có khác biệt so với cấu trúc thị trường giảm giá kiểu 2018 và 2022?

Bitcoin bước vào giai đoạn nguồn cung thắt chặt khi cá mập âm thầm tích trữ

Nhìn rộng ra, chu kỳ 2026 của Bitcoin vẫn giảm 7.5%, phù hợp với hành vi sau halving điển hình.

Nhưng nhìn kỹ hơn, dữ liệu on-chain cho thấy một bức tranh khác. Các tín hiệu tích trữ vẫn mạnh mẽ, với khối lượng giao dịch của cá mập tăng cao hơn, cho thấy các nhà lớn đang tích trữ đều đặn khi giá giảm. Trong khi đó, các tín hiệu capitulation đang mờ dần, khi chỉ số lợi nhuận/lỗ thực tế ròng của Bitcoin đã quay trở lại vùng dương, gợi ý rằng vị thế thị trường bắt đầu ổn định dưới bề mặt.

Đáng chú ý, dòng chảy của các tổ chức lớn còn củng cố xu hướng này hơn nữa. Dù có hai ngày rút ròng, các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ vẫn ghi nhận sáu tuần liên tiếp dòng vốn vào ròng, đánh dấu chuỗi dài nhất kể từ tháng 8 năm 2025. Thêm vào đó, khoảng 78.3% nguồn cung BTC hiện nằm trong tay các nhà nắm giữ dài hạn, tăng từ 74.1% hồi đầu chu kỳ. Sự thay đổi 4.2 điểm phần trăm này tương đương khoảng 830.000 BTC chuyển từ các nhà giao dịch ngắn hạn sang ví dài hạn.

Nguồn: Alphractal

Tổng thể, dữ liệu on-chain cho thấy một áp lực cung đang âm thầm tích tụ dưới bề mặt.

Về mặt kỹ thuật, thời điểm này khá thú vị. Bitcoin đang đi ngang quanh mức 80.000 USD, một cấu trúc có lợi cho phe bò khi nguồn cung được hấp thụ trong giai đoạn tích lũy. Nếu xu hướng này tiếp tục, cú sốc cung đang hình thành có thể tạo ra một cái bẫy giảm giá, có khả năng thoát khỏi các mô hình sau halving trước đó.

Điều này có thể đảo ngược vị thế giảm giá tháng 5, mở ra khả năng chuyển sang xu hướng tăng và làm tăng khả năng thị trường đã chạm đáy rồi.

Tóm tắt cuối cùng

• Các xu hướng sau halving trong quá khứ gợi ý rằng Bitcoin có thể chưa hoàn toàn chạm đáy.
• Sự tích trữ của cá mập và dòng vốn ETF mạnh mẽ cho thấy áp lực cung có thể biến tâm lý giảm thành xu hướng tăng.