Vừa xem ngành khai thác mỏ sụp đổ trong thời gian thực và thành thật mà nói, hiện tại thật sự khốc liệt ngoài kia.

Mọi người đều đang mê mẩn về hành động giá của Bitcoin, nhưng đây là những gì thực sự đang xảy ra trên thực địa: các thợ mỏ đang đối mặt với một sự kiện tuyệt chủng thực sự. Chúng ta đang nói về một tình huống mà việc vận hành các thiết bị của bạn đang chảy máu tiền, nhưng tắt chúng đi thì gần như là kết thúc trò chơi. Đó không phải là phóng đại—đó là toán học thực tế ngay bây giờ.

Phần điên rồ? Ngay cả các ông lớn cũng đang gập lại. Marathon Digital vừa chuyển hơn 1.300 BTC khỏi sổ sách của họ, trị giá khoảng 86 triệu đô la. Tin đồn trên phố là họ đang bị các tổ chức tài chính thanh lý, buộc phải bán tháo ở mức giá vẫn còn dưới mức giá mua ban đầu của họ. Những người này có tất cả lợi thế—điện rẻ, quy mô, hiệu quả—và họ vẫn bị nghiền nát. Nếu các ông lớn đang rút lui, điều đó nói lên điều gì về hàng nghìn hoạt động nhỏ hơn chạy trên biên lợi nhuận cực kỳ mỏng manh?

Hãy để tôi phân tích toán học thực sự của việc tắt máy vì đây là nơi mọi thứ trở nên thực tế. Dựa trên độ khó hashrate hiện tại và giá điện khoảng 0,08 đô la mỗi kilowatt-giờ, hầu hết các thiết bị cũ—như S19XP+Hyd, Whatsminer M60S—hiện tại gần như không có lãi nữa. Ngay cả dòng S21 mới hơn cũng có mức giá tắt máy nằm trong khoảng từ 69.000 đến 74.000 đô la. Chỉ những máy mới nhất, hiệu quả nhất như S23Hyd mới có thể tồn tại nếu Bitcoin duy trì trên mức 44.000 đô la. Nhưng điều này ai cũng biết. Vậy họ đang làm gì? Họ đều chạy đua nâng cấp thiết bị nhanh hơn, điều này đẩy độ khó mạng lưới lên cao vút. Nhiều hashpower hơn có nghĩa là phần thưởng Bitcoin chia nhỏ ra ngày càng mỏng hơn.

Đây là vòng xoáy cạnh tranh điên rồ này. Bạn không thể đứng yên vì nếu làm vậy, bạn sẽ bị chôn vùi bởi những người khác nâng cấp. Vậy là bạn cũng nâng cấp. Nhưng rồi tất cả đều nâng cấp. Và đột nhiên, tất cả đều làm việc chăm chỉ hơn để nhận được ít hơn. Độ khó mạng lưới liên tục đạt mức cao mới trong khi giá Bitcoin biến động—đây không còn là cuộc đua để thắng nữa, mà là cuộc đua để không bị giẫm đạp.

Đây là hình ảnh thực sự của ngành khai thác mỏ hiện nay. Nó đã không còn là trò chơi làm giàu nhanh nữa từ nhiều năm trước. Đó là một ngành tài sản nặng, biên lợi nhuận thấp, rủi ro cao. Loại trò chơi mà chỉ những người có dòng tiền ổn định nhất, phần cứng hiệu quả nhất, và chi phí điện thấp nhất mới tồn tại được. Và ngay cả vậy, vẫn rất chặt chẽ.

Khi bạn nhìn vào số lượng Bitcoin còn lại để khai thác, các lần giảm phần thưởng halving, các động thái cung—tất cả đều không còn ý nghĩa nếu bạn đang chảy máu tiền trên mỗi khối. Ngành này đang trải qua một cuộc tái cấu trúc lớn. Một số hoạt động sẽ biến mất. Những hoạt động khác sẽ hợp nhất. Những người chiến thắng sẽ là những ai có thể tối ưu hóa cấu trúc chi phí của mình trong vài tháng tới.

Cái gọi là “làm sạch” hiện tại? Có thể là điều cần thiết. Đó là cái giá phải trả trước khi phân phối lại của cải tiếp theo diễn ra. Nhưng câu hỏi mọi người nên tự hỏi là: liệu bạn còn giữ được vé để chơi trong vòng tiếp theo không?