Vừa mới thấy một chuyện khá đáng suy nghĩ. Đồng sáng lập MetaMask Dan Finlay đã tuyên bố nghỉ việc vào tháng 4 năm ngoái, lý do là mệt mỏi và muốn dành nhiều thời gian hơn cho gia đình. Quyết định này không quá lạ, nhưng thời điểm lại khá nhạy cảm — đúng vào đêm trước khi Consensys chuẩn bị IPO.

Thành thật mà nói, người sáng lập này gần như chưa từng phỏng vấn trong suốt mười năm qua. Anh từng viết mã tại Apple, bản chất vẫn là một kỹ sư, không phải kiểu thích tạo dựng hình tượng. Khi một người như vậy nói mệt rồi, thường là thật sự mệt. Nhưng vấn đề là, việc anh nghỉ việc lại đúng vào vài tháng sau khi Consensys mời JPMorgan và Goldman Sachs làm cố vấn cho đợt IPO.

Tôi để ý thấy một hiện tượng: Dù MetaMask vẫn là sản phẩm nổi tiếng nhất trong thế giới tiền mã hóa — con cáo nhỏ màu cam ai cũng biết — nhưng vị thế thị trường của nó đang âm thầm thay đổi. Theo dữ liệu trên chuỗi, doanh thu hàng năm của Phantom khoảng 108 triệu USD, trong khi MetaMask chỉ có 46 triệu USD. Điều này vẫn còn trong bối cảnh Phantom ra mắt sau MetaMask năm năm.

Tại sao lại như vậy? Phantom bắt đầu từ hệ sinh thái Solana, bắt kịp toàn bộ quá trình Solana từ sụp đổ đến bùng nổ trong vài năm qua. Năm 2024, lượng giao dịch DEX của Solana vượt Ethereum, và đến năm 2025, tổng doanh thu các ứng dụng trên chuỗi đạt 2.39 tỷ USD, tăng trưởng 46%. Trong khi đó, MetaMask đến tháng 5 năm 2025 mới chính thức hỗ trợ Solana, trước đó người dùng phải cài đặt plugin bên thứ ba. Điều này giống như cài Chrome engine vào Internet Explorer vậy, thật kỳ quặc.

Vấn đề của MetaMask không phải về năng lực kỹ thuật, mà là vấn đề về danh tính. Nó là sản phẩm chủ đạo của Ethereum — sáng lập của Consensys chính là Joe Lubin, đồng sáng lập Ethereum. Việc hỗ trợ Solana đối với Phantom là mở rộng, còn đối với MetaMask gần như là phản bội. Đến khi hệ sinh thái Ethereum chậm lại, nhu cầu chéo chuỗi thực sự cấp bách, thì cơ hội đã đóng cửa từ lâu.

Hiện tại, tình hình là: năng lực cạnh tranh của sản phẩm đang giảm sút, người sáng lập nghỉ việc, nhưng Consensys vẫn muốn lên sàn. Tháng 10 năm ngoái, họ cắt giảm 20% nhân sự (khoảng 160 người), giữa năm nay lại có một đợt nữa, lý do là "tăng khả năng sinh lời". Đánh giá của nhân viên rất tệ. Nhưng Consensys vẫn muốn thúc đẩy IPO vào thời điểm này.

Còn token MASK chưa rõ ràng. Lubin đã tweet năm 2021 hỏi "Wen $MASK?", sau đó liên tục nói về DAO và phân cấp dần dần. Đến tháng 5 năm 2025, Finlay được hỏi khi nào token sẽ phát hành, anh trả lời là "Có thể đấy". Đối với người dùng, đây là một lời hứa gây tò mò; còn đối với Consensys, đây là một lá bài để dành trước IPO. Phát sớm quá sẽ làm loãng câu chuyện định giá, phát muộn quá thì cộng đồng sẽ mất kiên nhẫn.

Quan điểm của tôi là, câu chuyện của MetaMask về bản chất là câu chuyện về "lựa chọn mặc định". Trong ngành công nghệ, trở thành lựa chọn mặc định là lợi thế cạnh tranh mạnh nhất, nhưng cũng là liều thuốc gây mê nguy hiểm nhất. Khi bạn là lựa chọn mặc định, tăng trưởng người dùng sẽ tự nhiên xảy ra, nhưng điều này lại che giấu thực tế là sản phẩm đang già đi. Internet Explorer, Nokia, Windows Media Player đều thua trước các đối thủ mới như vậy — khi chúng có lượng người dùng lớn và thương hiệu mạnh, thì người dùng mới đã chuyển sang nơi khác rồi.

MetaMask hiện đang ở vị trí đó. Nó có lượng người dùng tồn kho và thương hiệu mạnh, nhưng tăng trưởng mới đang ở nơi khác. Kế hoạch IPO của Consensys, nói thẳng ra, là biến lượng người dùng hiện có thành lợi nhuận. Khi giá trị thương hiệu vượt quá giá trị sản phẩm, bán ra là lựa chọn hợp lý.

Ngày Finlay nghỉ việc, MetaMask vừa ra mắt một tính năng mới ERC-7715. Anh nói mong chờ trải nghiệm như người dùng bình thường trong tương lai. Người sáng tạo ra sản phẩm trở thành người dùng bình thường, có thể là lời chia tay yên bình nhất của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Nhưng vấn đề là, năm sau còn có bao nhiêu người dùng bình thường mở app mỗi ngày để nhìn thấy con cáo nhỏ đó nữa?