Các tổ chức nước ngoài nâng dự báo tăng trưởng GDP Trung Quốc, tài sản nhân dân tệ dần trở thành "lựa chọn bắt buộc" trong phân bổ tài sản

Phóng viên Thời báo Chứng khoán Lý Ninh Siêu

Trong bối cảnh tình hình địa chính trị toàn cầu liên tục biến động, dữ liệu kinh tế Trung Quốc quý I vừa công bố vẫn vượt xa dự đoán của thị trường, tăng cường mong muốn phân bổ tài sản toàn cầu vào các tài sản của Trung Quốc. Các tổ chức nước ngoài như Deutsche Bank, Standard Chartered cũng lần lượt cập nhật đánh giá về kinh tế Trung Quốc.

Phóng viên Thời báo Chứng khoán được biết, hiện tại nhà đầu tư nước ngoài đang tìm kiếm các tài sản an toàn thay thế với mong muốn mạnh mẽ hơn. “Xét về triển vọng tổng thể, tài sản nhân dân tệ trong tương lai sẽ ngày càng trở thành một phần không thể thiếu trong phân bổ tài sản toàn cầu.” Giám đốc kinh tế khu vực Trung Hoa và Bắc Á của Standard Chartered, Đinh Thương, nói.

Dự báo tăng trưởng kinh tế Trung Quốc nâng cao

Dựa trên các yếu tố tích cực như tăng trưởng kinh tế Trung Quốc quý I vượt dự kiến, đà xuất khẩu mạnh mẽ và thị trường bất động sản ổn định, trong báo cáo mới nhất, Giám đốc kinh tế khu vực Trung Hoa của Deutsche Bank, Hùng Dịch, cùng nhóm nghiên cứu đã nâng dự báo tăng trưởng GDP thực cả năm 2026 của Trung Quốc lên 0,4 điểm phần trăm, lên 4,9%, dự báo tăng trưởng GDP danh nghĩa cũng được điều chỉnh lên 6,5%, mức cao nhất kể từ năm 2022.

“Kinh tế Trung Quốc trong quý I đã thể hiện rõ xu hướng ‘tăng cả về lượng và giá’, đà lạm phát trở lại đã được xác lập. Sự phục hồi lành mạnh của giá cả sẽ cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, tạo nền tảng vững chắc cho sự phục hồi của đầu tư và thu nhập người dân.” Hùng Dịch nói.

Ông cho rằng, động lực chính của triển vọng lạc quan này bắt nguồn từ thành tích xuất khẩu xuất sắc của Trung Quốc. Theo thống kê hải quan, trong quý I, kim ngạch thương mại hàng hóa của Trung Quốc đạt 11,84 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 15% so với cùng kỳ. Trong đó, xuất khẩu đạt 6,85 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 11,9%; nhập khẩu đạt 4,99 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 19,6%. Nghiên cứu của Deutsche Bank chỉ ra, đà tăng trưởng này có tính bền vững, đồng thời liệt kê năm yếu tố thúc đẩy chính:

Thứ nhất, trí tuệ nhân tạo tạo sinh — thúc đẩy nhu cầu toàn cầu về năng lực tính toán, trung tâm dữ liệu và thiết bị liên quan.

Thứ hai, tài sản nặng, khấu hao thấp — dưới tác động của hạ tầng trí tuệ nhân tạo và đa dạng hóa chuỗi cung ứng, xuất khẩu máy móc, thiết bị và kim loại dự kiến sẽ hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư toàn cầu này.

Thứ ba, lợi thế về chi phí năng lượng — Trung Quốc có mức độ phụ thuộc vào dầu khí tương đối thấp, trong bối cảnh giá năng lượng toàn cầu cao, giá hàng xuất khẩu của Trung Quốc đã tăng thêm lợi thế.

Thứ tư, thúc đẩy chuyển đổi xanh — giá năng lượng truyền thống cao đã thúc đẩy nhu cầu toàn cầu về chuyển đổi xanh, kích thích thị trường tiêu thụ xe mới, pin và các linh kiện điện.

Thứ năm, đa dạng hóa thị trường xuất khẩu — Trung Quốc tăng cường đa dạng hóa điểm đến xuất khẩu, đặc biệt tại các thị trường mới nổi, đã nâng cao khả năng chống chịu của toàn bộ xuất khẩu.

Với các yếu tố tích cực trên, Deutsche Bank đã nâng dự báo tăng trưởng xuất khẩu cả năm 2026 của Trung Quốc từ 6% lên 12%, đồng thời dự đoán thặng dư tài khoản vãng lai của Trung Quốc sẽ mở rộng lên 872 tỷ USD, chiếm 4,0% GDP.

Chính sách tiêu dùng chuyển sang cơ chế dài hạn

Song song với xuất khẩu vượt dự kiến, tiêu dùng nội địa cũng có những biến đổi tích cực. Cục Thống kê Quốc gia cho biết, trong quý I, đầu tư tài sản cố định tăng 1,7% so với cùng kỳ, rõ ràng hồi phục so với mức thấp trước đó, trong đó đầu tư hạ tầng tăng 8,9%, đầu tư công nghiệp tăng 4,1%.

“Sự cải thiện này nhờ vào việc chính sách tài chính từ đầu năm đã phát huy tác dụng sớm và các dự án trọng điểm trong kế hoạch ‘15 năm’ bắt đầu đi vào thực thi, góp phần duy trì tác dụng thúc đẩy nội cầu của đầu tư.” Đinh Thương nói.

Về thúc đẩy tiêu dùng, Đinh Thương cho rằng, chính sách đang dần chuyển từ kích thích ngắn hạn sang xây dựng cơ chế dài hạn. Trong ngắn hạn, không nên quá phụ thuộc vào các chính sách trợ giá như đổi mới xe cũ, vì trong quý I, một số mặt hàng tiêu dùng được trợ giá đã ghi nhận giảm doanh thu, cho thấy kích thích ngắn hạn dễ dẫn đến tiêu dùng sớm, khó tạo ra nền tảng bền vững.

Đinh Thương cho biết, năm nay vẫn sẽ duy trì một quy mô nhất định của chương trình đổi mới xe cũ và trợ cấp quốc gia, nhằm tránh sự sụt giảm đột ngột của doanh số bán lẻ các mặt hàng liên quan, đảm bảo tiêu dùng ổn định. Về trung và dài hạn, để nâng cao khả năng tiêu dùng, cần tập trung vào ba con đường chính: Một là thực hiện kế hoạch tăng thu nhập cho cư dân thành thị và nông thôn, qua việc ổn định việc làm và phát triển các hình thái việc làm mới; Hai là hoàn thiện hệ thống an sinh xã hội, nâng cao phúc lợi hưu trí và y tế cơ bản cho nhóm thu nhập thấp, thúc đẩy bình đẳng dịch vụ công cơ bản, giảm ý định tiết kiệm phòng ngừa; Ba là tối ưu hóa cung cấp hàng tiêu dùng, khai thác tiềm năng của các dịch vụ như thể thao, du lịch, biểu diễn văn hóa, để tạo ra các mô hình tiêu dùng mới.

Hùng Dịch cũng nhấn mạnh, chi tiêu của người dân Trung Quốc trong ba lĩnh vực dịch vụ lớn là giải trí, chăm sóc y tế và dịch vụ công vẫn còn nhiều dư địa để nâng cao. Nếu có thể đột phá trong các lĩnh vực này, sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc mở rộng tiêu dùng dịch vụ và thúc đẩy nội cầu tổng thể.

Tài sản nhân dân tệ dần trở thành “lựa chọn bắt buộc” trong phân bổ

Nhiều nhà phân tích của các tổ chức nước ngoài cho rằng, khi động lực kinh tế Trung Quốc tăng cường, cấu trúc nội địa được tối ưu hóa, và mở cửa theo thể chế tiến bộ, tài sản nhân dân tệ đang dần chuyển từ “lựa chọn tùy chọn” sang “lựa chọn bắt buộc” trong phân bổ toàn cầu, xu hướng dài hạn ngày càng rõ ràng.

Hiện tại, rủi ro địa chính trị gia tăng, nhà đầu tư toàn cầu tích cực tìm kiếm các tài sản an toàn thay thế đồng đô la Mỹ. Theo phóng viên Thời báo Chứng khoán, nhiều nhà đầu tư nước ngoài mong muốn có các tài sản an toàn thay thế, nhưng hiện tại, nhất trí chung là — trong ngắn hạn chưa có thị trường nào thực sự có độ sâu và tính thanh khoản như thị trường Mỹ.

Đinh Thương nói, quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ là một quá trình từng bước. Ngoài yếu tố an toàn, lợi nhuận cũng rất quan trọng. Từ phía Trung Quốc, áp lực giảm phát đã giảm, lạm phát dần trở lại, cộng thêm sự phát triển nhanh của các ngành công nghiệp mới, lợi nhuận của các tài sản cổ phần bắt đầu tăng. Nếu lạm phát tiếp tục trở lại, trung tâm lợi nhuận của thị trường chung có thể nâng lên.

“Trong bối cảnh lợi nhuận tăng, nhu cầu về tài sản an toàn tăng, thị trường mở rộng, và các công cụ quản lý rủi ro ngày càng phong phú, nhân dân tệ có khả năng trở thành một phần trong danh mục tài sản thay thế an toàn.” Đinh Thương nhận định, quá trình này đòi hỏi Trung Quốc tiếp tục mở rộng mở cửa, thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ và nâng cao lợi nhuận tài sản một cách ổn định, “xét về triển vọng tổng thể, tài sản nhân dân tệ trong tương lai sẽ ngày càng trở thành một phần không thể thiếu trong phân bổ tài sản toàn cầu.”

Giám đốc kinh tế Trung Quốc của Morgan Stanley, Tinh Tự Cường, mới đây tại một sự kiện về thị trường liên ngân hàng đã nói rằng, trong bối cảnh “Đông ổn định, Tây dao động”, các nhà đầu tư toàn cầu đang dần giảm phụ thuộc vào các tài sản đô la Mỹ đơn lẻ, và tài sản Trung Quốc có khả năng tiếp tục nhận dòng vốn trong quá trình phân bổ lại, xu hướng này là “kết quả tất yếu của đa dạng hóa toàn cầu”.

Ngân hàng Oversea-Chinese cũng nhận thấy xu hướng tương tự. Giám đốc điều hành Trung Quốc của ngân hàng này, Hồng Dũng Tường, cho rằng, cùng với việc các doanh nghiệp Trung Quốc mở rộng hoạt động toàn cầu, quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ sẽ trở thành xu hướng tất yếu. Giám đốc nghiên cứu vĩ mô của ngân hàng, Tạ Đồng Minh, bổ sung, hiện tại nhân dân tệ vẫn chủ yếu dựa vào cơ chế song phương, hiệu quả còn nhiều không gian để nâng cao, “tương lai có thể chuyển từ song phương sang đa phương, là điều cần xem xét trong quá trình mở rộng quốc tế hóa nhân dân tệ. Từ những thay đổi trong một đến hai năm gần đây, xu hướng đã rất rõ ràng.”