Vì vậy Powell cuối cùng sẽ từ chức vào ngày 15 tháng 5. Tôi đã theo dõi toàn bộ thời kỳ này diễn ra, và thành thật mà nói, đó là một trong những chuyến đi điên rồ nhất trong lịch sử của Fed.

Tuy nhiên, vấn đề là - ông ấy không thực sự rời đi. Ông ấy vẫn giữ chức vụ thống đốc đến năm 2028, điều này thực sự khá quan trọng. Lần cuối cùng một chủ tịch Fed ở lại sau khi từ chức là vào năm 1948. Động thái đó về cơ bản khóa Trump khỏi việc ngay lập tức thay thế ông bằng một thành viên hội đồng khác, điều này cho thấy điều gì mà Powell đang cố gắng bảo vệ ở đây.

Hãy để tôi phân tích những gì vừa xảy ra. Powell tiếp quản vào tháng 2 năm 2018 từ Yellen, đúng lúc mọi người nghĩ rằng nền kinh tế đang hoạt động tốt. Ông bắt đầu bình thường hóa lãi suất, điều này ngay lập tức làm Trump tức giận. Rồi năm 2019 đến - chiến tranh thương mại, suy thoái toàn cầu - và đột nhiên ông ấy cắt giảm lãi suất. Một sự chuyển hướng điển hình.

Năm 2020 là thử thách thực sự. COVID làm sụp đổ mọi thứ, Fed vào chế độ cứu trợ toàn diện. Lãi suất gần như bằng 0, QE không giới hạn, các biện pháp hỗ trợ tín dụng ở khắp nơi. Phần đó thực sự hiệu quả - họ đã ngăn chặn sự sụp đổ tài chính toàn diện.

Nhưng rồi đến sai lầm về lạm phát. Powell vẫn gọi đó là "tạm thời" vào năm 2021. Đó có lẽ là vết nhơ trong hồ sơ của ông mà không thể rửa sạch. Chuỗi cung ứng rối loạn cộng với kích thích và sự phục hồi của nhu cầu khiến giá cả cứ tăng mãi. Đến năm 2022-2023, ông buộc phải chuyển sang chế độ tiêu diệt lạm phát - chu kỳ tăng lãi suất nhanh nhất trong nhiều thập kỷ. Một số người nghĩ ông đúng khi cuối cùng đã dập tắt nó; những người khác cho rằng ông nên thắt chặt sớm hơn để tránh những đợt tăng lãi suất tàn khốc như vậy.

Sau đó năm 2023, ông đối mặt với các ngân hàng khu vực. Ngân hàng Silicon Valley sụp đổ, đột nhiên ông phải chiến đấu với lạm phát VÀ cố gắng ngăn chặn khủng hoảng ngân hàng. Đó là kiểu áp lực định hình di sản của một chủ tịch Fed.

Đây là điều thị trường thực sự nghĩ về sự ra đi của ông: đúng, ông đã mắc sai lầm, nhưng ông cũng đã ngăn chặn một cuộc sụp đổ kinh tế hoàn toàn. Không có suy thoái sâu nào xảy ra mặc dù mọi thứ - đó là điều người ta gọi là hạ cánh mềm. The Washington Post gần như ghi nhận ông đã vượt qua lạm phát 40 năm mà không gây ra suy thoái.

Nhưng giờ đây có sự lo lắng thực sự. Người thay thế ông là Kevin Warsh, một người của Phố Wall mà Trump thích. Thị trường có hai câu hỏi lớn: Thứ nhất, liệu Warsh có cắt giảm lãi suất nhanh hơn không? Trump đã thúc đẩy giảm lãi suất để kích thích nền kinh tế. Thứ hai, và đây là câu hỏi lớn hơn - liệu ông ấy có thể thực sự duy trì độc lập khỏi Nhà Trắng không? Đó thực sự là phần cuối cùng trong hành trình của Powell. Đẩy lùi áp lực chính trị chưa từng có. Nếu Warsh quá thân thiết với chính quyền, điều đó sẽ làm thay đổi mọi thứ - lợi suất trái phiếu kho bạc, độ tin cậy của đồng đô la, tất cả.

Điều khiến các nhà giao dịch không ngủ được không phải là sự thay đổi nhân sự. Đó là ba điều: lạm phát vẫn trên mục tiêu 2%, nội bộ Fed ngày càng chia rẽ, và độc lập của ngân hàng trung ương đang bị đe dọa thực sự. Bạn có thể thấy các vết nứt bắt đầu hình thành - những người bất đồng xuất hiện trong các quyết định lãi suất gần đây, điều mà trước đây chưa từng xảy ra.

Tôi đã sử dụng các công cụ phân tích thị trường để xem xét cơ chế này, và những gì tôi thấy là sự không chắc chắn thực sự thay thế cho sự không chắc chắn quen thuộc. Powell không hoàn hảo, nhưng ít nhất chúng ta biết ông ấy sẽ phản ứng thế nào. Warsh? Đó là biến số mà chưa ai cảm thấy thoải mái với nó.

Đối với người bình thường, thời kỳ của Powell có nghĩa là một điều: giá cả tăng lên, vay thế chấp trở nên đắt đỏ, tiền tệ thắt chặt hơn. Tuy nhiên, nền kinh tế không sụp đổ, điều đó là điều quan trọng. Đó có lẽ là điều quan trọng nhất đối với mọi người - không phải tên của chủ tịch Fed, mà là liệu hóa đơn tháng tới có cảm thấy nhẹ nhàng hơn tháng này không.