Vừa mới xem qua nghiên cứu mới nhất của Incrementum và thành thật mà nói, luận điểm về vàng mà họ đưa ra khá thuyết phục—đặc biệt là dự đoán giá vàng cho năm 2030. Dưới đây là những gì đã thu hút sự chú ý của tôi.

Vì vậy, báo cáo cơ bản nói rằng chúng ta chưa kết thúc chu kỳ tăng giá vàng, mà đang ở giữa. Nghĩ xem: vàng đã tăng 92% trong năm năm qua, đạt 43 mức cao kỷ lục vào năm ngoái, và chúng ta vẫn đang trong giai đoạn mà họ gọi là "giai đoạn tham gia của công chúng." Phủ sóng truyền thông ngày càng tích cực, các sản phẩm tài chính mới ra mắt, người tiêu dùng bắt đầu chú ý. Cẩm nang thị trường tăng giá cổ điển.

Điều điên rồ là góc nhìn về ngân hàng trung ương. Đặc biệt các ngân hàng trung ương châu Á đã có một đợt mua vào mạnh mẽ kể từ khi dự trữ của Nga bị đóng băng vào năm 2022. Dự trữ vàng toàn cầu đạt 36.252 tấn vào đầu năm 2025, chiếm 22% tổng dự trữ tiền tệ—cao nhất kể từ năm 1997. Nhưng điều quan trọng là: dự trữ chính thức của Trung Quốc chỉ chiếm 6,5%, trong khi Mỹ, Đức, Pháp đều trên 70%. Còn nhiều dư địa để cân bằng lại, đặc biệt nếu nhiều quốc gia bắt đầu xem vàng như một hàng rào chống rủi ro địa chính trị.

Mô hình dự đoán giá vàng của Incrementum thực sự khá thú vị. Họ dự báo hai kịch bản đến cuối năm 2030: một kịch bản cơ sở khoảng 4.800 USD và một kịch bản lạm phát đạt 8.900 USD. Hiện tại, vàng đã vượt qua mục tiêu trung hạn năm 2025 của họ là 2.942 USD, vì vậy chúng ta đang tiến gần hơn đến kịch bản cao hơn. Các yếu tố chính họ nhấn mạnh khá đơn giản—khả năng giảm giá đồng đô la của Trump, các chính sách tài khóa của châu Âu (Việc Đức từ bỏ quy tắc nợ là một điều lớn), và sự mất giá chung của các đồng tiền fiat. Từ năm 1900, cung tiền M2 của Mỹ đã tăng 2.333 lần trong khi dân số chỉ tăng 4,5 lần. Đó là loại mở rộng tiền tệ mà lịch sử chứng minh hỗ trợ vàng.

Tôi cũng thấy mô hình danh mục 60/40 đã chỉnh sửa của họ hữu ích: 45% cổ phiếu, 15% trái phiếu, 25% vàng (chia giữa vàng trú ẩn an toàn và vàng hiệu suất), 10% hàng hóa, 5% Bitcoin. Họ đang nói rằng vàng không còn chỉ là một công cụ phòng thủ—nó đang trở thành một phần cốt lõi trong danh mục. Họ so sánh nó với bảo hiểm danh mục, lưu ý rằng vàng đã vượt trội hơn cổ phiếu trong 15 trong 16 thị trường gấu kể từ năm 1929.

Một điều đáng chú ý nữa: báo cáo cảnh báo về các rủi ro ngắn hạn tiềm năng. Nhu cầu của ngân hàng trung ương có thể giảm, đồng đô la có thể mạnh lên, căng thẳng địa chính trị có thể dịu đi. Họ đề cập rằng vàng có thể giảm về mức 2.800 USD trong ngắn hạn hoặc củng cố. Đó là loại biến động bạn nên dự kiến ngay cả trong một thị trường tăng giá mạnh.

Góc nhìn về Bitcoin cũng khá thú vị. Họ dự đoán Bitcoin có thể đạt 50% vốn hóa thị trường của vàng vào năm 2030, điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ đạt khoảng 900.000 USD nếu vàng đạt mức cơ sở 4.800 USD. Họ xem chúng là bổ sung chứ không cạnh tranh.

Kết luận: nếu bạn đang nghĩ về vị thế vàng cho vài năm tới, luận điểm cấu trúc khá vững chắc. Sự định hình lại địa chính trị, mở rộng tiền tệ, nhu cầu của ngân hàng trung ương—đây không phải là những tin đồn ngắn hạn. Dự đoán giá vàng cho 2030 thực sự phụ thuộc vào mức độ thực tế của lạm phát, nhưng dù sao thì xu hướng trung hạn có vẻ khá rõ ràng. Nên để mắt tới.