Vừa mới nghiên cứu về báo cáo mới nhất của Incrementum và thành thật mà nói, lý do để vàng trở nên khó bỏ qua hơn bao giờ hết. Toàn bộ hệ thống tài chính dường như đang ở một điểm biến đổi, và phân tích mới từ báo cáo 'In Gold We Trust' của họ thực sự làm rõ lý do tại sao vàng có thể chuẩn bị cho một đợt tăng mạnh trong suốt thập kỷ này.

Dưới đây là những gì đã thu hút sự chú ý của tôi: chúng ta dường như đang ở giữa một thị trường tăng giá vàng, không phải gần cuối nó. Nghe có vẻ trái ngược khi vàng đã vượt qua mức 3.000 đô la, nhưng báo cáo này xem đó là giai đoạn 'tham gia của công chúng' - điểm lý tưởng nơi truyền thông trở nên lạc quan, sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ tăng lên, và các sản phẩm tài chính mới bắt đầu ra mắt. Thường thì đó là lúc mọi thứ bắt đầu tăng tốc.

Góc độ địa chính trị là cực kỳ quan trọng. Khi thế giới phân mảnh thành các khối đối đầu, tính trung lập của vàng trở thành một đặc điểm, chứ không phải lỗi. Không quốc gia nào sở hữu nó, không chính phủ nào có thể tịch thu (nếu bạn lưu trữ trong nước), và nó thanh khoản hơn nhiều so với mọi người nghĩ - hơn 229 tỷ đô la giao dịch hàng ngày. So sánh điều đó với việc trái phiếu Mỹ và Đức đang mất uy tín, và bạn sẽ hiểu tại sao các ngân hàng trung ương đang đổ tiền vào vàng. Họ đã tích trữ 36.252 tấn vào đầu năm 2025, với vàng chiếm 22% dự trữ ngoại hối toàn cầu - mức cao nhất kể từ năm 1997.

Điều điên rồ là còn rất nhiều dư địa phát triển. Trung Quốc chỉ nắm giữ khoảng 6,5% dự trữ của mình bằng vàng mặc dù là một nhà mua lớn. Goldman Sachs ước tính Trung Quốc có thể tiếp tục mua khoảng 40 tấn mỗi tháng, gần bằng một nửa tổng cầu của ngân hàng trung ương. Đó là nhu cầu mang tính cấu trúc, không phụ thuộc vào tâm lý thị trường.

Về mặt vĩ mô, chính sách của Trump đang tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho vàng. Mỹ cố gắng giảm giá đồng đô la trong khi duy trì vị thế dự trữ - một mâu thuẫn mà lịch sử cho thấy có lợi cho vàng. Châu Âu đang quay lại với chính sách thắt chặt tài chính (Đức từ bỏ các quy tắc nợ), điều này về cơ bản là một 'thay đổi khí hậu tiền tệ' như báo cáo mô tả. Và câu chuyện về cung tiền thật sự điên rồ: kể từ năm 1900, M2 của Mỹ đã tăng 2.333 lần trong khi dân số chỉ tăng 4,5 lần. Điều này không thể duy trì mà không có lạm phát hoặc giảm giá tiền tệ.

Về dự báo giá vàng 2030, báo cáo đưa ra hai kịch bản. Kịch bản cơ sở dự đoán vàng sẽ đạt khoảng 4.800 đô la vào cuối thập kỷ, trong khi kịch bản lạm phát đẩy nó lên 8.900 đô la. Chúng ta đã vượt qua các mục tiêu trung hạn mà họ đề ra, vì vậy quỹ đạo đang hướng tới mức cao hơn. Khái niệm 'giá vàng bóng tối' cũng rất thú vị - nếu Fed chỉ muốn 25% vàng backing cho M0, giá vàng cần là 5.354 đô la. Với mức 40% (theo yêu cầu của Đạo luật Cục Dự trữ Liên bang năm 1914), bạn cần 8.566 đô la. Đây không phải là những dự đoán ngẫu nhiên; chúng dựa trên các phép tính thực tế.

Việc tái cấu trúc danh mục đầu tư mà họ đề xuất cũng rất đáng chú ý. Thay vì phân bổ truyền thống 60/40 cổ phiếu/trái phiếu, họ đề xuất 45% cổ phiếu, 15% trái phiếu, 25% vàng (chia giữa vàng trú ẩn an toàn và vàng hiệu suất), 10% hàng hóa, và 5% Bitcoin. Đó là một sự phân bổ lại khá mạnh mẽ khỏi các tài sản cố định truyền thống.

Trong ngắn hạn, có những rủi ro. Nhu cầu của ngân hàng trung ương có thể giảm, đồng đô la có thể mạnh lên, hoặc căng thẳng địa chính trị có thể dịu đi. Báo cáo thậm chí cảnh báo vàng có thể giảm trở lại mức 2.800 đô la tạm thời. Nhưng họ rõ ràng cho rằng đây là giai đoạn tích lũy trong một thị trường tăng giá, chứ không phải là một sự đảo chiều. Nhìn lại lịch sử, vàng đã vượt trội hơn cổ phiếu trong 15 trong 16 thị trường giảm giá kể từ năm 1929 - đó là một khoản bảo hiểm vững chắc.

Điều làm cho điều này khác biệt so với những lời đồn thổi về vàng thông thường chính là bối cảnh cấu trúc. Bạn có sự bất ổn của hệ thống tiền tệ, phân mảnh địa chính trị, tích trữ của ngân hàng trung ương, và giảm giá tiền tệ đều hỗ trợ lẫn nhau. Các kịch bản dự báo giá vàng 2030 không dựa trên tâm lý; chúng dựa trên những gì xảy ra khi cung tiền tiếp tục mở rộng và niềm tin vào tiền tệ fiat suy giảm.

Bạc và cổ phiếu khai thác có thể cũng đáng để theo dõi - chúng thường bắt kịp đà tăng của vàng sau này trong chu kỳ, và hiệu suất lịch sử cho thấy chúng có thể có tiềm năng tăng trưởng đáng kể từ đây. Nhưng luận điểm cốt lõi là đơn giản: vàng không đắt, nó chỉ đang được định giá lại đúng với giá trị thực của nó - một tài sản tiền tệ trong một thế giới mà các trụ cột tiền tệ truyền thống đang thất bại.