Gần đây, Bitcoin đã bật lên mức 78.000~79.000, thậm chí còn giảm bớt vị thế hơn. Đây không chỉ đơn thuần là chốt lời, mà còn là do đánh giá rằng chu kỳ tăng tiếp theo có thể không mạnh như trước nữa.

Trong vài năm qua, tôi đã giữ Bitcoin với tỷ trọng lớn nhất. Thêm vào đòn bẩy trong giai đoạn giảm giá, đã dọn dẹp vị thế nhỏ tại 70.000 đô la, và giảm lượng nắm giữ xuống khoảng 30% trong khoảng 100.000~120.000 đô la. Khi giá giảm xuống dưới 50.000 đô la vào năm 2024, và khi đầu năm nay tăng lên tới 60.000 đô la, tôi cũng đã mua một lượng nhỏ. Tất cả đều vì niềm tin vào đà tăng dài hạn.

Tuy nhiên, tôi đã thay đổi suy nghĩ. Trước hết, vấn đề cốt lõi là Bitcoin trong chu kỳ tiếp theo sẽ khó thu hút thêm tầng lớp nhà đầu tư mới như trước. Chu kỳ trước mở rộng từ nhà đầu tư cá nhân đến nhà đầu tư tổ chức, rồi đến các quỹ lớn như BlackRock. Giờ đây, bước tiếp theo phải là vào bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương hoặc quỹ quốc gia, nhưng khả năng này xảy ra trong vòng 2~3 năm là rất thấp. Các chính quyền bang của Mỹ cũng đã thúc đẩy dự luật sở hữu Bitcoin, nhưng chỉ có rất ít được thông qua. Các ngân hàng trung ương không quan tâm đến Bitcoin do biến động giá, lịch sử ngắn ngủi và cạnh tranh từ vàng.

Thứ hai, chi phí cơ hội của tôi đã tăng lên. Trong 6 tháng gần đây, tôi đã tìm kiếm các công ty hấp dẫn hơn, và giá hiện tại khá hợp lý. Việc tái cân đối danh mục đã thay đổi ưu tiên.

Thứ ba, toàn bộ ngành công nghiệp tiền mã hóa đang trong trạng thái trì trệ. Hầu hết các mô hình Web3 đều thất bại, và DeFi tạo dòng tiền duy nhất cũng đang trì trệ về cuối. Khi các tài sản nội bộ chất lượng cao giảm đi, các hoạt động DeFi cũng thu hẹp lại. Khi nền tảng ngành nhỏ lại, nhu cầu Bitcoin cũng có thể giảm theo.

Thứ tư, chi phí huy động vốn của Strategy, nhà mua Bitcoin lớn nhất, vẫn tiếp tục tăng. Hiện tại, lãi suất của các trái phiếu vĩnh viễn do họ phát hành đã lên tới 11,5%. Điều nghiêm trọng hơn là họ dự kiến sẽ chuyển đổi kỳ hạn thanh toán lãi từ hàng tháng sang hàng hai tuần, cho thấy tình hình tài chính của Strategy đang rất khó khăn. Dù ý nghĩa của “hàng hai tuần” là gì, sự thay đổi này cho thấy áp lực huy động vốn đã tăng cao. Ngoài Strategy, các cổ phiếu liên quan đến DAT Bitcoin từng rất sôi động giờ gần như biến mất. Khi tốc độ mua vào của các nhà nắm giữ Bitcoin lớn nhất chậm lại, sẽ tạo ra áp lực bán ra đáng kể.

Thứ năm, các đối thủ cạnh tranh của Bitcoin là vàng đã thu hẹp khoảng cách. Chúng tôi từng cho rằng Bitcoin vượt trội hơn vàng về khả năng phân chia, tính di động, khả năng xác minh và phi tập trung. Nhưng giờ đây, vàng token hóa đã xuất hiện, và chúng có khả năng di động và phân chia không khác gì Bitcoin, đồng thời đang phát triển nhanh chóng. Nhiều người cho rằng vàng token hóa dựa vào tín dụng trung ương, nhưng thực tế, hầu hết stablecoin cũng dựa trên tín dụng trung ương.

Thứ sáu, mỗi lần Bitcoin giảm một nửa, vấn đề thiếu ngân sách bảo vệ an ninh lại trở nên nghiêm trọng hơn. Các nguồn thu mới như phí ký xác thực hoặc phí L2 đều thất bại phần lớn. Quantum computing không quá lo ngại, nhưng vấn đề này vẫn là bài toán cần giải quyết.

Dĩ nhiên, tôi đã giảm vị thế, nhưng tôi vẫn lạc quan về Bitcoin. Nếu không, tôi đã bán hết rồi. Nó vẫn là phần lớn trong danh mục của tôi, và tôi mong giá tiếp tục tăng.

Nếu tình hình thay đổi, tôi sẽ mua lại. Khi các yếu tố tiêu cực giảm đi do thay đổi môi trường bên ngoài, hoặc xuất hiện các yếu tố tích cực mới, và giá hợp lý, tôi sẽ xem xét mua vào. Nhưng nếu lúc đó giá đã quá cao, điều đó có nghĩa là tôi chưa hiểu đúng về tài sản này, và kết quả tôi phải chấp nhận. Đây chỉ là ý kiến cá nhân của tôi.