Đã tìm hiểu về các động thái mới nhất của Leopold Aschenbrenner và thành thật mà nói, logic về nhiên liệu đằng sau sự chuyển đổi danh mục của anh ấy thực sự khá xuất sắc khi bạn theo dõi kỹ.

Vì vậy, quỹ của người 24 tuổi này vừa đạt 5,5 tỷ đô la (bắt đầu năm 2024 với 255 triệu đô la, đạt $2B trong vòng sáu tháng, giờ thì thế này). Hầu hết mọi người vẫn còn mê mẩn việc anh ấy rút hoàn toàn khỏi Nvidia—bán các quyền chọn bán $300M , bán tháo Broadcom, TSMC, Micron. Mọi người đều hỏi "tại sao anh ấy lại bỏ rơi chip?" Nhưng lý do của anh ấy khá đơn giản: vào cuối 2025/đầu 2026, giá trị GPU đã được định giá đầy đủ vào thị trường rồi. Thắt chặt thực sự đã chuyển sang nơi khác.

Đây là phần thú vị. Anh ấy nhìn vào giới hạn thực sự đang đối mặt với các phòng thí nghiệm AI hiện nay: không phải GPU, mà là năng lượng. Mạng lưới hiện tại thực sự được thiết kế cho con người, chứ không phải cho các trung tâm dữ liệu chạy các khối lượng huấn luyện khổng lồ. Vì vậy, thay vì theo đuổi các cổ phiếu chip bão hòa, anh ấy đã chuyển hướng mạnh vào hạ tầng.

Đặt cược lớn nhất của anh ấy? Bloom Energy. 20% toàn bộ danh mục—khoảng 855 triệu đô la. Họ sản xuất pin nhiên liệu oxit chuyển đổi khí tự nhiên trực tiếp thành điện năng sử dụng tại chỗ. Không cần phụ thuộc vào lưới điện. Bạn chỉ cần lắp đặt nó cạnh trung tâm dữ liệu của mình. Đơn hàng chờ của họ đạt 20 tỷ đô la, doanh thu tăng 34% trong năm 2025, dự kiến tăng 40% cho năm 2026. Nhu cầu hoàn toàn vượt quá cung. Anh ấy cơ bản đã tìm ra thứ có thể trở thành Nvidia của ngành năng lượng.

Nhưng còn phần logic về nhiên liệu nữa. Anh ấy cũng đã tích trữ CoreWeave ($300M được thêm vào, tổng mức tiếp xúc khoảng $800M hiện tại)—họ xử lý việc triển khai GPU, hạ tầng điện, làm mát, toàn bộ hệ thống vận hành. Sau đó, anh bắt đầu mua lại các công ty khai thác Bitcoin. Nghe có vẻ ngẫu nhiên cho đến khi bạn nhận ra: các công ty này đã sở hữu đất đai, giấy phép năng lượng, quyền truy cập lưới điện. Việc xin các giấy phép đó thường mất hàng tháng hoặc hàng năm. Anh ấy đã lấy shortcut, loại bỏ các hoạt động crypto và chuyển đổi hạ tầng đó thành trung tâm dữ liệu AI. Giống như mua một quán bar đã có giấy phép rượu thay vì chờ đợi hàng năm để được phê duyệt.

Anh ấy thậm chí còn bán khống Infosys. Toàn bộ mô hình của họ dựa vào lao động rẻ ở nước ngoài. Với các mô hình như Claude Code và GPT-5 giờ xử lý các công việc IT phức tạp, câu chuyện đó sụp đổ. Anh ấy đang đặt cược chống lại toàn bộ mô hình kinh doanh đó.

Điểm xuyên suốt? Anh ấy đã chuyển từ phần mềm và chip sang nguyên tử—sản xuất, bất động sản, năng lượng, giấy phép. Những thứ AI không thể xây dựng được. Nhìn vào những gì Google, Amazon và Nvidia vừa cam kết: $650B trong vốn đầu tư cố định. Năng lượng là nguồn tài nguyên duy nhất mà không ai bao giờ có đủ. Đó là nơi các khoản lợi nhuận thực sự đang ẩn náu.

Đáng để theo dõi cách điều này sẽ diễn ra. Hồ sơ thành tích của anh ấy về việc xác định các giới hạn trước khi thị trường định giá chúng khá vững chắc.