Vừa mới tôi phát hiện mình đang đào sâu vào phân tích vàng của Incrementum, và có một số điều thực sự thú vị về hướng đi của giá vàng dự báo 2030. Bức tranh vĩ mô ngày càng khó bỏ qua hơn.

Vì vậy, đây là những gì thu hút sự chú ý của tôi: rõ ràng chúng ta đang ở giữa một thị trường tăng giá vàng, không phải là kết thúc của nó. Nghĩ thử đi—vàng đã tăng 92% trong năm năm, đạt 43 đỉnh cao mọi thời đại vào năm ngoái, và theo Định lý Dow, chúng ta chỉ mới ở giai đoạn tham gia công chúng. Đó là giai đoạn mà nhà bán lẻ bắt đầu chú ý, các sản phẩm mới ra mắt, và các nhà phân tích liên tục nâng mục tiêu. Thiết lập cổ điển.

Góc độ ngân hàng trung ương thật điên rồ. Dự trữ vàng toàn cầu mới đạt 36.252 tấn vào đầu năm 2025, và hiện chiếm 22% dự trữ tiền tệ—cao nhất kể từ năm 1997. Các ngân hàng trung ương châu Á dẫn đầu, nhưng Ba Lan thực sự trở thành người mua lớn nhất năm ngoái. Trong khi đó, Trung Quốc chỉ mới nắm giữ 6,5% dự trữ của mình bằng vàng dù đã mua rất nhiều. Đó là một khoảng cách lớn có thể tiếp tục thúc đẩy nhu cầu.

Về mặt địa chính trị, thế giới đang sắp xếp lại theo cách thực sự có lợi cho vàng. Chúng ta đang chuyển từ hệ thống dựa trên đô la sang hệ thống dựa trên hàng hóa. Vàng trung lập, không rủi ro đối tác, và cực kỳ thanh khoản (hơn 229 tỷ đô la giao dịch hàng ngày). Điều này quan trọng khi bạn cố gắng hậu thuẫn một trật tự tiền tệ mới.

Rồi còn góc in tiền nữa. Cung M2 của Mỹ đã tăng 2.333 lần kể từ năm 1900 trong khi dân số chỉ tăng 4,5 lần. Đó là sự mở rộng theo kiểu steroid, và đó là loại thứ mà lịch sử đã chứng minh đẩy giá vàng lên cao hơn. Báo cáo dự kiến cơ sở là vàng sẽ đạt khoảng 4.800 đô la vào cuối 2030, nhưng nếu có lạm phát, dự báo giá vàng 2030 có thể đẩy tới 8.900 đô la. Đó là phạm vi rất lớn, nhưng các yếu tố thúc đẩy đã rõ ràng.

Chính sách của Trump cũng góp phần thêm nhiên liệu. Các kế hoạch giảm giá đô la, thuế quan khổng lồ (gần 30% trung bình hiện nay), và tái cấu trúc tài chính ở châu Âu (Đức vừa từ bỏ các quy tắc nợ). Tất cả tạo ra loại hỗn loạn tiền tệ mà vàng thường tỏa sáng. Chương trình hiệu quả DOGE đang nói về cắt giảm chi tiêu lớn, nhưng Mỹ đã phải trả hơn 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm chỉ để trả lãi nợ. Điều này không bền vững.

Tôi cũng nhận thấy báo cáo đưa ra lý do thuyết phục cho "vàng hiệu suất"—bao gồm bạc và cổ phiếu khai thác vàng. Trong quá khứ, chúng thường tụt lại sau vàng trong các đợt tăng giá nhưng sau đó bắt kịp rất nhanh. Nếu thập kỷ này phản ánh đúng các năm 2000 hoặc 1970, chúng có thể vượt trội đáng kể. Dòng vốn vào ETF vàng đạt 21,1 tỷ đô la trong Quý 1 năm 2025, nhưng vẫn còn xa so với dòng vốn ETF cổ phiếu và trái phiếu.

Việc cân đối lại danh mục mà họ đề xuất cũng rất thú vị: 45% cổ phiếu, 15% trái phiếu, 25% vàng (chia giữa nơi trú ẩn an toàn và hiệu suất), 10% hàng hóa, 5% Bitcoin. Nói cách khác, họ đang cho rằng vàng không còn là một biện pháp phòng ngừa phụ nữa—nó đã trở thành phần cốt lõi trong phân bổ tài sản. Vàng đã vượt trội hơn cổ phiếu trong 15 trong 16 thị trường giảm giá kể từ 1929. Đó là loại bảo hiểm bạn muốn khi mọi thứ không chắc chắn.

Về mặt rủi ro, họ cũng cảnh báo một số mối lo chính đáng. Nhu cầu của ngân hàng trung ương có thể giảm đột ngột. Một đồng đô la mạnh hơn hoặc sức mạnh kinh tế Mỹ bất ngờ có thể gây áp lực lên giá. Các điều chỉnh giảm 20-40% trong ngắn hạn là bình thường trong thị trường tăng giá. Họ nghĩ rằng chúng ta có thể thấy mức 2.800 đô la như một mục tiêu điều chỉnh trong ngắn hạn. Nhưng về cấu trúc, luận điểm vẫn giữ vững.

Điều làm tôi chú ý là khái niệm "giá vàng bóng tối"—cơ bản là giá vàng cần phải có nếu các đồng tiền thực sự được hậu thuẫn bởi nó. Nếu M0 của Mỹ được hoàn toàn hậu thuẫn bằng vàng, chúng ta cần 21.416 đô la mỗi ounce. Ngay cả các kịch bản bảo hiểm một phần (40%) cũng chỉ ra 8.566 đô la. Giá hiện tại hoàn toàn chưa đạt tới các mức này, điều đó cho thấy quỹ thời gian còn dài.

Bitcoin cũng nằm trong dự đoán này. Báo cáo dự kiến nó sẽ đạt 50% giá trị thị trường của vàng vào 2030, tức là khoảng 900.000 đô la nếu vàng đạt 4.800 đô la. Họ xem vàng và Bitcoin là bổ sung cho nhau—vàng để ổn định, Bitcoin để tăng đột biến. Cả hai đều hưởng lợi từ quá trình tái cấu trúc tiền tệ này.

Câu chuyện thực sự ở đây là chúng ta đang chứng kiến một sự đánh giá lại căn bản về những gì cấu thành tài sản an toàn. Trái phiếu chính phủ không còn là lựa chọn rõ ràng nữa. Sự thống trị của đô la đang bị đặt câu hỏi. Các ngân hàng trung ương đang chuyển mạnh sang vàng. Và các yếu tố cấu trúc—thâm hụt ngân sách, mở rộng tiền tệ, phân mảnh địa chính trị—không sớm thì muộn cũng không biến mất.

Về dự báo giá vàng 2030, các phép tính cho thấy có khả năng tăng đáng kể nếu các xu hướng này tiếp tục. Dù chúng ta có thể đạt 4.800 đô la hay 8.900 đô la phụ thuộc vào kết quả lạm phát, nhưng hướng đi rõ ràng là như vậy. Thị trường tăng giá còn dài, chúng ta vẫn đang ở giai đoạn đầu đến giữa, và bối cảnh vĩ mô đang ủng hộ như chưa từng có trong nhiều thập kỷ. Không nói là đi thẳng lên—các đợt điều chỉnh sẽ xảy ra—nhưng luận điểm cấu trúc cho giá vàng cao hơn là rất vững chắc.