Hai dòng kinh doanh song song, Robot Le Dong báo hiệu trên cổ phiếu Hồng Kông

Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông lại vang lên tiếng chuông cho robot.

Ngày 11 tháng 5, công ty sản phẩm cảm biến thị giác và robot cắt cỏ LeDong Robotics chính thức gia nhập thị trường chứng khoán Hồng Kông, ngày đầu tiên niêm yết đã chứng kiến sự bùng nổ của thị trường thứ cấp, đóng cửa ở mức 60 đô la Hồng Kông, mức tăng trong ngày lên tới 127,62%, tương ứng với giá trị vốn hóa thị trường 20 tỷ đô la Hồng Kông, tổng giá trị giao dịch trong ngày đạt 892 triệu đô la Hồng Kông, hiệu suất giao dịch nổi bật.

Dựa trên việc phân bổ kinh doanh song song giữa phần cứng cảm biến thị giác và toàn bộ robot cắt cỏ thông minh, LeDong Robotics đã bước vào thời điểm thị trường thương mại hóa robot dịch vụ toàn cầu hiện nay.

Dữ liệu cho thấy, tính theo doanh thu hàng năm, LeDong Robotics là doanh nghiệp robot thông minh dựa trên công nghệ cảm biến thị giác lớn nhất toàn cầu năm 2024, trong đó có hơn 6 triệu robot tích hợp công nghệ cảm biến của họ; năm 2025, con số này đạt 9 triệu chiếc, nhưng trong mô tả của bản cáo bạch mới nhất, không còn xuất hiện từ “lớn nhất toàn cầu” nữa, lượng hàng của radar laser DTOF vẫn đứng đầu ngành; lĩnh vực robot cắt cỏ toàn bộ mở rộng xuống thị trường tiêu dùng ở các nước ngoài, đang nhanh chóng tăng số lượng nhờ lợi thế thị trường nước ngoài.

Về mặt vận hành, doanh thu của công ty duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh, từ 277 triệu nhân dân tệ năm 2023 lên 748 triệu nhân dân tệ năm 2025, tỷ lệ lợi nhuận gộp cũng cải thiện đều đặn.

Tuy nhiên, đằng sau sự mở rộng nhanh chóng này, tình trạng thua lỗ liên tục, áp lực chi phí từ nghiên cứu phát triển công nghệ và mở rộng thị trường quốc tế, cùng với cạnh tranh trong thị trường phân tán, ngày càng rõ nét hơn khi tiến trình niêm yết tiến triển.

1. Mở rộng kinh doanh nhanh, áp lực lợi nhuận vẫn còn

Trong bản cáo bạch, công ty chủ động vạch ra hai đường cong tăng trưởng rõ ràng cho thị trường, nhằm phân tích rõ lộ trình phát triển của chính mình.

Đường thứ nhất là lĩnh vực phần cứng cảm biến thị giác đã phát triển nhiều năm, dựa trên tích lũy công nghệ cảm biến đa mô thức và thuật toán AI, LeDong Robotics xây dựng được hệ thống sản phẩm bao gồm radar laser, các loại cảm biến, phù hợp để ứng dụng trong quét dọn, dịch vụ thương mại, kiểm tra, logistics và các thiết bị robot khác, lượng hàng radar laser đứng đầu ngành giúp công ty giữ vững vị trí hàng đầu toàn cầu trong lĩnh vực robot cảm biến thị giác.

Trên nền tảng này, doanh nghiệp chọn mở rộng xuống các dòng sản phẩm toàn bộ, nhắm vào nhu cầu thị trường gia dụng ở châu Âu, Mỹ, Bắc Mỹ và Úc, bước vào lĩnh vực robot cắt cỏ thông minh, năm 2024 và 2025 lần lượt đạt sản xuất hàng loạt sản phẩm thế hệ đầu và thứ hai, nhằm tạo ra đường cong tăng trưởng thứ hai.

Xét về bối cảnh ngành, thị trường robot thông minh toàn cầu trong những năm gần đây liên tục mở rộng, tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm từ 2020 đến 2024 đạt 23,6%, trong đó tỷ lệ thâm nhập của radar laser, phần cứng cốt lõi của robot, liên tục tăng cao, tạo điều kiện thuận lợi cho mở rộng kinh doanh của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, cùng với quy mô doanh thu tăng nhanh, điểm yếu về lợi nhuận vẫn còn rõ rệt. Từ 2023 đến 2025, doanh thu của LeDong Robotics tăng từ 277 triệu nhân dân tệ lên 748 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ lợi nhuận gộp giảm từ 25,7% năm 2023 xuống 19,5% năm 2024, rồi tăng trở lại năm 2025 lên mức bằng với trước đó là 25,7%, cho thấy triển vọng tăng trưởng tích cực. Nhưng do chi phí nghiên cứu phát triển robot cắt cỏ toàn bộ ban đầu, mở rộng thị trường quốc tế và đầu tư công nghệ cảm biến thị giác, công ty liên tục chưa thể có lãi trong ba năm liên tiếp, lợi nhuận ròng hàng năm lần lượt là 68,491 triệu nhân dân tệ, 56,483 triệu nhân dân tệ và 62,501 triệu nhân dân tệ.

Kết hợp với dữ liệu trong cáo bạch, hiện tại thị trường giải pháp cảm biến thị giác toàn cầu phân mảnh cao, thị phần tổng thể của công ty chỉ đạt 1,6%, dù doanh thu dẫn đầu ngành, nhưng toàn bộ hoạt động vẫn trong giai đoạn mở rộng quy mô, chưa rõ ràng về tốc độ đạt lợi nhuận.

Chuyên gia quản lý đổi mới quốc tế, sáng lập kiêm CEO của LuKeDao Technology, Lu KeLin phân tích với phóng viên Beijing Business, mô hình tích hợp phần cứng và phần mềm của LeDong Robotics có thể cùng lúc chiếm lĩnh rào cản công nghệ của các linh kiện cốt lõi robot và thị trường tiêu dùng quốc tế, nhưng doanh nghiệp vừa là nhà cung cấp vừa là đối thủ cạnh tranh cuối cùng, dễ gây lo ngại cho khách hàng B-end; hơn nữa, logic phát triển và năng lực của phần cứng cảm biến và toàn bộ robot không hoàn toàn trùng khớp, cần cảnh giác với khả năng thất bại ở cả hai phía.

2. Cạnh tranh gia tăng, đối thủ xuất hiện khắp nơi

Trong quá trình mở rộng đồng thời hai lĩnh vực phần cứng cảm biến thị giác và toàn bộ robot cắt cỏ thông minh, LeDong Robotics cũng đối mặt với sức ép từ các doanh nghiệp hàng đầu trong ngành, cạnh tranh ngày càng gay gắt hơn.

Theo cáo bạch, dự kiến trong năm 2024 và 2025, lượng hàng radar laser DTOF của LeDong Robotics đều vượt 720.000 chiếc, có lợi thế quy mô nhất định trong lĩnh vực phần cứng cảm biến robot, nhưng so với toàn ngành radar laser, quy mô này không đáng kể so với các nhà sản xuất hàng đầu.

Trong lĩnh vực ô tô, theo dữ liệu từ Cơ sở dữ liệu cấu hình ADAS của Viện Nghiên cứu Ô tô Geshih, từ tháng 1 đến tháng 8 năm 2025, chỉ tính riêng thị trường nội địa, Huawei, Hesai Technology và Sukteng Juchuang chiếm giữ top 3 về lượng radar laser lắp đặt cho ô tô, tổng thị phần của ba công ty này vượt 99%, rõ ràng là ngành tập trung cao.

Cạnh tranh trong lĩnh vực robot cũng ngày càng gay gắt, theo dữ liệu của Cao Gong Robotics Industry Research Institute (GGII) và báo cáo tài chính năm 2025 của Sukteng Juchuang, doanh số radar laser robot của họ đạt 303.000 chiếc, tăng hơn 11 lần so với cùng kỳ, đứng đầu toàn cầu về lượng bán hàng radar laser 3D cho robot, đồng thời chiếm lĩnh vị trí số một trong các thị trường nhỏ như robot cắt cỏ, giao hàng tự động, vệ sinh thương mại.

Trong lĩnh vực robot cắt cỏ thông minh mà LeDong Robotics đang phát triển theo đường thứ hai, chuỗi cung ứng cũng đã bị các đối thủ hàng đầu chiếm lĩnh trước.

Theo dữ liệu của Cao Gong Robotics và Hesai Technology, radar laser 3D JT của Hesai dự kiến sẽ dẫn đầu thị trường radar cắt cỏ toàn cầu năm 2025, với hơn 200.000 chiếc được giao hàng trong năm, và lượng xuất kho trong quý 3 năm 2025 liên tục đứng đầu. Theo công bố chính thức, năm 2026, công ty đã ký hợp đồng cung cấp độc quyền 10 triệu radar cho Qu Jie Eco.

Phía dòng sản phẩm toàn bộ, dựa trên radar Hesai của Qu Jie và thương hiệu MOVA, theo xác nhận của Frost & Sullivan, đã đạt vị trí số một về doanh số bán hàng và doanh thu radar laser cắt cỏ toàn cầu năm 2025.

Ngược lại, LeDong Robotics, robot cắt cỏ thông minh của họ mới chỉ bắt đầu sản xuất hàng loạt năm 2024, doanh số cả năm chỉ hơn 10.000 chiếc, trong khi chuỗi cung ứng và mở rộng quy mô thị trường nước ngoài vẫn còn khoảng cách ngắn hạn với các đối thủ hàng đầu, thị trường mở rộng song song vẫn gặp nhiều trở ngại.

Phóng viên Beijing Business đã cố gắng liên hệ với LeDong Robotics về các vấn đề liên quan, nhưng chưa nhận được phản hồi khi bài viết được gửi đi.

Nhà phân tích ngành, Hong Shibin, nói với phóng viên Beijing Business rằng, thị trường vốn công nhận mô hình kinh doanh kết hợp linh kiện và toàn bộ của LeDong Robotics, cả hai có thể tạo ra vòng tuần hoàn tích cực về công nghệ và thị trường, có tiềm năng phát triển dài hạn, nhưng vẫn cần theo dõi chặt chẽ trong việc mở rộng thị trường, như thu hẹp lỗ hổng lợi nhuận, mở rộng thị trường quốc tế và các chỉ số quan trọng khác.