Vừa cập nhật tin tức RWA của tuần trước và có rất nhiều diễn biến trên nhiều mặt trận khác nhau. Thị trường tài sản thực trên chuỗi vốn duy trì trên mức 30 tỷ đô la, thành thật mà nói cảm giác như chúng ta đang bước vào giai đoạn hợp nhất thay vì tăng trưởng bùng nổ. Điều thú vị hơn đối với tôi là những gì đang diễn ra bên dưới bề mặt.

Vốn thị trường stablecoin giảm nhẹ xuống còn 298,6 tỷ đô la, nhưng điều khiến tôi chú ý là - khối lượng giao dịch hàng tháng giảm 13,94% trong khi địa chỉ hoạt động thực tế lại tăng 7,5%. Điều đó nói lên điều gì. Chúng ta đang thấy ít giao dịch lớn hơn nhưng lại có nhiều sự tham gia của các nhà bán lẻ hơn. Thị trường đang chuyển từ khối lượng giao dịch tần suất cao sang việc áp dụng thực sự về tiện ích. USDT, USDC và USDS vẫn là ba ông lớn, mặc dù USDS đã giảm đáng kể 13,45% so với tháng trước.

Về mặt quy định, mọi thứ đang trở nên thực tế hơn. Dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Mỹ dự kiến sẽ tiến triển vào tháng 5, nhưng có nhiều drama - các điều khoản đạo đức, lợi ích cá nhân của Trump về crypto, và xung đột chính trị chung đang tạo ra rào cản. Ước tính của ngành cho thấy khả năng thông qua của dự luật chỉ khoảng 15-25%, điều này khá là thực tế. Trong khi đó, Hong Kong cảnh báo về stablecoin giả mạo liên kết với các nhà phát hành có giấy phép, Nhật Bản vừa phân loại JPYC là một dịch vụ chuyển tiền, Ấn Độ đang thúc đẩy mạnh mẽ CBDC e-rupee với $80B trong các chương trình thử nghiệm, và Israel vừa phê duyệt BILS trên Solana. Khung pháp lý toàn cầu đang rõ ràng hơn, dù còn nhiều rối rắm ở Mỹ.

Điều thực sự thúc đẩy sự thay đổi là mở rộng hạ tầng thanh toán. Visa vừa tích hợp Polygon vào mạng lưới thanh toán của mình và mở rộng lên tổng cộng năm mạng lưới mới - họ đang thực hiện $7B khối lượng thanh toán stablecoin hàng năm, tăng 50% so với quý trước. Meta và Stripe đã trở lại thị trường với các khoản thanh toán USDC cho nhà sáng tạo nội dung ở Colombia và Philippines. Western Union sẽ ra mắt USDPT trên Solana vào tháng tới cùng với thẻ stablecoin toàn cầu. State Street đang tham gia vào các quỹ tokenized. Đây chính là hạ tầng mà chúng ta đã chờ đợi.

Ngành RWA cũng đang đa dạng hóa. Bạn có thể thấy State Street ra mắt dịch vụ quỹ tokenized, Ondo Finance thêm chức năng bỏ phiếu ủy quyền cho cổ phiếu tokenized, Securitize hợp tác với Computershare để token hóa cổ phần, và Coinbase xây dựng quỹ cho vay stablecoin qua Superstate. Thị trường token RWA đã vượt qua mức 19,3 tỷ đô la - tokenized hàng hóa đạt 5,5 tỷ, chủ yếu nhờ các token vàng, và khối lượng giao dịch spot vàng tokenized trong quý 1 đạt 90,7 tỷ đô la.

Vốn đang chảy vào. Nuva Digital huy động 5,2 triệu đô trong vòng hạt giống cho nền tảng lợi suất RWA của họ, và Tether dẫn đầu vòng Series A $14M để mở rộng thanh toán stablecoin qua Latin Mỹ. Đó là dạng phân bổ vốn thể hiện sự tin tưởng thực sự.

Dữ liệu từ a16z đáng để suy ngẫm - khối lượng giao dịch điều chỉnh theo stablecoin đạt 4,5 nghìn tỷ đô trong quý 1 năm 2026. Giao dịch từ người tiêu dùng đến thương nhân tăng 128% so với cùng kỳ năm ngoái. Tốc độ lưu hành từ 2,6 lần lên 6 lần chỉ trong hơn một năm. Điều đó không còn là đầu cơ nữa, đó là sự chấp nhận hạ tầng. Juniper Research dự đoán các khoản thanh toán B2B xuyên biên giới bằng stablecoin có thể đạt $5T vào năm 2035, tức là tăng trưởng khoảng 37.000% so với hiện tại.

Một điểm sáng nổi bật: cuộc chiến cạnh tranh tiếp theo của stablecoin không phải tốc độ thanh toán hay lợi suất - mà là quyền riêng tư. Khi các tài sản này chuyển vào thanh toán lương và thanh toán B2B, sự minh bạch trên chuỗi trở thành một rủi ro đối với bí mật kinh doanh. Các dự án như Aleo đang xây dựng cái gọi là "quyền riêng tư tuân thủ" - bảo mật mặc định kèm khả năng tiết lộ có chọn lọc để kiểm toán. Điều này sẽ ngày càng quan trọng hơn khi việc áp dụng RWA trở nên phổ biến.

Cấu trúc thị trường chắc chắn đang trưởng thành. Ít đầu cơ hơn, nhiều hạ tầng hơn, quy định rõ ràng hơn, và khối lượng thanh toán thực tế tăng lên. Nếu bạn theo dõi tin tức RWA và phát triển stablecoin, giai đoạn hợp nhất này có thể là điều lành mạnh nhất có thể xảy ra ngay lúc này.