Gần đây tôi đã xem một phân tích dữ liệu lạm phát khá thú vị, cảm giác nhiều người có thể đã bỏ qua những chi tiết trong đó.

Chỉ số CPI của Mỹ tháng 3 đạt mức tăng lớn nhất kể từ năm 2022, trông có vẻ đáng sợ, nhưng xem kỹ thì CPI lõi thực ra gần như không đổi. Điều này có ý nghĩa gì? Nói đơn giản, áp lực lạm phát vẫn chưa thực sự thấm vào toàn bộ hệ thống kinh tế, mà chỉ là những biến động theo giai đoạn.

Theo quan sát của các nhà phân tích CryptoQuant, sự phân hóa mang tính cấu trúc này thực ra tiết lộ một tín hiệu rất quan trọng. Nếu chỉ nhìn vào số liệu CPI bề mặt, dễ bị hoảng sợ, nhưng kết hợp với CPI lõi và dữ liệu PCE sau đó, câu chuyện sẽ khác đi. Lạm phát có thể chủ yếu là do tác động ngắn hạn từ tình hình địa chính trị, chứ không phải do vấn đề của nền kinh tế bản thân.

Nhưng có một điểm rủi ro đáng cảnh báo ở đây. Nếu xung đột địa chính trị tiếp tục leo thang và kéo dài, tình hình sẽ trở nên phức tạp hơn. Những biến động lạm phát ngắn hạn có thể dần chuyển thành rủi ro hệ thống, đến lúc đó tăng trưởng kinh tế sẽ bị ảnh hưởng, và Cục Dự trữ Liên bang cũng không còn nhiều lựa chọn, khả năng tăng lãi suất của Mỹ sẽ lại nổi lên.

Nói cách khác, hiện tại lạm phát chưa phải là điều đáng sợ nhất. Điều đáng sợ là nếu xung đột địa chính trị kéo dài không hồi kết, lạm phát chuyển từ giai đoạn tạm thời thành cấu trúc, thì lúc đó Fed buộc phải thực hiện các biện pháp mạnh như tăng lãi suất của Mỹ để ứng phó, thì tác động đến giá tài sản mới thực sự lớn.

Vì vậy, trong ngắn hạn, dữ liệu chưa quá bi quan. Nhưng về dài hạn, sự không chắc chắn đang gia tăng, đó cũng là lý do tại sao tâm lý thị trường gần đây biến động khá lớn.