Chỉ mới phát hiện ra điều gì đó điên rồ đang diễn ra trong không gian tiền điện tử, và thành thật mà nói, đó là một bài học về cách biến nhà đầu tư bán lẻ thành thanh khoản thoát ra.

Vì vậy, công ty Bitcoin của Eric Trump—American Bitcoin—đã lên sàn vào tháng Chín năm ngoái với câu chuyện tuyệt vời này: họ có thể khai thác Bitcoin với giá khoảng một nửa thị trường, về cơ bản là một máy in tiền. Nghe có vẻ quá tốt để là sự thật? Đó là vì nó đúng như vậy.

Đây là phần thú vị. Công ty tuyên bố chi phí khai thác của họ khoảng 57 nghìn đô la $58k cho mỗi Bitcoin. Nhưng khi bạn thực sự đào sâu vào sổ sách, chi phí thực sự là khoảng $92k cho mỗi đồng coin. Đó là một khoảng cách lớn. Tại sao? Bởi vì khoảng 70% Bitcoin của họ không hề được khai thác—nó được mua trực tiếp bằng cách phát hành và bán cổ phiếu bị định giá quá cao cho nhà đầu tư bán lẻ tin vào cơn sốt.

Chiến lược ở đây là pump-and-dump arbitrage theo sách giáo khoa. Giá cổ phiếu tăng vọt dựa trên huyền thoại gia đình Trump và FOMO crypto, rồi họ bán ra các đợt phát hành cổ phiếu lớn để mua thêm Bitcoin trên thị trường mở. Đến tháng Ba năm nay, họ đã bán khoảng 525 triệu đô la cổ phiếu nhưng chỉ nắm giữ khoảng 390 triệu đô la Bitcoin. Đó là một khoản lỗ 135 triệu đô la, và nhà đầu tư bán lẻ đang gánh chịu.

Cấu trúc tài chính đặc biệt thông minh—hoặc quỷ quyệt, tùy theo góc nhìn của bạn. Họ thế chấp một lượng Bitcoin làm tài sản thế chấp cho các khoản mua thiết bị, cược vào việc giá sẽ phục hồi. Nhưng Bitcoin đã giảm khoảng 30% kể từ đó, có nghĩa là khi các quyền chọn đó hết hạn vào năm 2027, họ có thể phải dùng gần như toàn bộ số Bitcoin thực sự khai thác được để trang trải chi phí thiết bị. Để lại công ty gần như không còn gì nếu giá không phục hồi mạnh.

Trong khi đó, khối tài sản cá nhân của Eric được cho là đã tăng từ khoảng 190 triệu đô la lên 280 triệu đô la. Các người trong nội bộ khác tham gia vào cấu trúc này? Họ đang làm rất tốt. Nhà đầu tư bán lẻ tin vào câu chuyện? Mất khoảng 500 triệu đô la tổng cộng. Giá cổ phiếu đã giảm 92% so với đỉnh.

Điều thực sự nổi bật là cách anh ấy phản ứng với các chỉ trích. Thay vì giải thích rõ ràng về số liệu—tiêu đi đâu 500 triệu đô la đó—anh ấy đã tấn công Forbes trên X, tuyên bố rằng truyền thông thiên vị, và liệt kê các chỉ số hoạt động như 7.000 Bitcoin và 90.000 máy đào. Chiến lược quen thuộc của gia đình Trump: khi không thể bảo vệ số liệu, đổi chủ đề và tấn công người đưa tin.

Cũng có chi tiết thú vị về Grant Cardone và một số nhân vật nổi bật khác trong giới crypto công khai ủng hộ công ty đúng lúc cổ phiếu sụp đổ đầu tháng 12. Cardone, huấn luyện viên bán hàng nổi tiếng với các bài phát biểu truyền cảm hứng và chiến thuật bán hàng, đã đăng bài ủng hộ nhưng kèm theo lời nhắc rằng đó không phải là lời khuyên đầu tư. Thời điểm quá thuận lợi, đúng không?

Phần cực kỳ mỉa mai? Gia đình Trump đã học được chiến lược này từ chiến lược câu lạc bộ golf của cha họ vào những năm 80 và 90—gánh chịu các khoản nợ lớn, cấu trúc chúng một cách sáng tạo để che giấu, và kiếm lời khi giá trị tài sản cuối cùng tăng lên. Nhưng với Bitcoin, không có gì đảm bảo các tài sản đó sẽ phục hồi, và nhà đầu tư bán lẻ là những người phải chịu rủi ro đó.

Toàn bộ câu chuyện này về cơ bản là một bài học về cách sức mạnh thương hiệu, sự hưng phấn của thị trường, và kỹ thuật tài chính có thể rút sạch của cải từ những người bình thường chỉ muốn tham gia vào điều lớn tiếp theo. Số liệu không hợp lý, cấu trúc mập mờ, và những người giàu nhất chính là những kẻ đã thiết kế ra trò chơi này.