Gần đây tôi thấy một hiện tượng khá kỳ quặc, đó là cha mẹ Hàn Quốc thậm chí đã mua cổ phiếu cho con ngay từ khi sinh ra. Không đùa đâu, thật sự là mở tài khoản từ xa bằng điện thoại trong bệnh viện, rồi đặt lệnh mua cổ phiếu của SK Hynix và Samsung Electronics. Nghe có vẻ như chuyện cổ tích, nhưng đằng sau đó thực ra có một lý do rất thực tế.

Chính sách thuế thừa kế và thuế quà tặng của Hàn Quốc đã tạo ra không gian cho các cha mẹ thực hiện điều này. Con chưa thành niên có hạn mức miễn thuế 20 triệu won mỗi 10 năm, sau khi trưởng thành nâng lên thành 50 triệu won. Những người cha mẹ thông minh đã lợi dụng lỗ hổng này, bắt đầu chuyển tài sản từ khi con sinh ra — mua cổ phiếu cho con thay vì đưa tiền mặt trực tiếp, vì thuế quà tặng tính theo giá trị tại thời điểm tặng, sau đó tài sản tăng giá không bị đánh thuế thêm. Như vậy, đến khi con 30 tuổi, con có thể hợp pháp nhận được một khoản tài sản lớn mà không phải nộp thuế. Theo dữ liệu của tổ chức quản lý chứng khoán Hàn Quốc, cuối năm ngoái đã có hơn 340.000 cổ đông chưa thành niên, tổng giá trị cổ phần khoảng 2,68 nghìn tỷ won.

Nhưng đằng sau đó, động lực thực sự là thị trường chứng khoán Hàn Quốc đang trải qua một đợt siêu chu kỳ bán dẫn chưa từng có. Năm ngoái, chỉ số tổng hợp Hàn Quốc tăng hơn 56%, chỉ số KOSPI thậm chí vượt qua Anh, trở thành thị trường vốn lớn thứ tám toàn cầu. Tất cả đều bắt nguồn từ sự tăng giá mạnh mẽ của hai ông lớn bán dẫn — SK Hynix và Samsung Electronics. Giá cổ phiếu SK Hynix năm nay tăng 97,54%, Samsung Electronics tăng 83,90%, và lý do chính khiến họ tăng mạnh là do sự bùng nổ của ngành AI.

Các mô hình AI lớn có tham số lên tới hàng nghìn tỷ, cần lượng bộ nhớ băng thông cao (HBM) lớn để tải dữ liệu, trong đó SK Hynix chiếm thị phần lên tới 62%, giữ vị trí dẫn đầu rõ ràng. Samsung Electronics cũng không chịu thua, đã bắt đầu sản xuất hàng loạt HBM4 dành cho Nvidia, lĩnh vực lưu trữ còn lập kỷ lục doanh thu, doanh số bán hàng quý tăng gấp đôi.

Mức độ điên cuồng của các nhà đầu tư còn đáng kinh ngạc hơn nữa. Người Hàn không thỏa mãn chỉ mua cổ phiếu, họ thích đòn bẩy, đặc biệt là các sản phẩm ETF đòn bẩy 3x, 5x. Số dư vay margin lần đầu vượt mốc 34 nghìn tỷ won, lập kỷ lục mới. Chính phủ và các công ty chứng khoán cố gắng hạ nhiệt, nhưng đam mê vay mượn để đầu tư vẫn không thể ngăn cản, ngày hôm sau dư nợ margin lại lập đỉnh mới. Theo họ, đây là một đợt siêu chu kỳ chưa từng có, vay nhiều hơn, mua nhiều hơn, kiếm nhiều hơn.

Câu chuyện tương tự cũng diễn ra ở Đài Loan. Giá cổ phiếu TSMC lập đỉnh mới, chiếm 40% tổng giá trị thị trường chứng khoán Đài Loan, một công ty giữ cả thị trường. Phía sau sức mạnh của thị trường chứng khoán Đài Loan và Hàn Quốc là một xu hướng chung — khái niệm “tài sản HALO” do Goldman Sachs đề xuất. Đó là những tài sản vật lý khó thay thế, không dễ bị AI làm lu mờ, như năng lượng, tài nguyên cơ bản, hạ tầng giao thông và sản xuất cao cấp. Ngành chế tạo chip vừa đại diện cho tài sản HALO, vừa là “kẻ bán xới” trong làn sóng AI, với hai vai trò này, nó trở thành tâm điểm mới của vốn toàn cầu.

Vốn toàn cầu đang thực hiện một cuộc cân bằng lại quy mô lớn, chuyển từ tài sản tài chính của Mỹ sang tài sản vật chất ở các khu vực phi Mỹ. Ngày càng nhiều người nhận ra rằng an ninh năng lượng, quốc phòng, chuỗi cung ứng mới là những vấn đề sống còn của quốc gia.

Tuy nhiên, trong cơn cuồng đầu tư toàn cầu này, vẫn có người giữ được sự tỉnh táo. Warren Buffett mới đây thừa nhận môi trường đầu tư hiện tại không lý tưởng, Berkshire hiện đang nắm giữ kỷ lục 397 tỷ USD tiền mặt, chờ đợi thời điểm mua vào thực sự phù hợp. Người kế nhiệm của ông, Ajit Jain, cũng nhấn mạnh rằng không vì AI mà làm AI, AI phải tạo ra giá trị thực cho doanh nghiệp.

Nhà đầu tư huyền thoại Howard Marks từng nói một câu rất thú vị: Mua vào những tài sản tốt vào đỉnh điểm của sự lạc quan thường mang lại thảm họa. Hiện nay, toàn cầu đang đón nhận HALO và AI, nhưng trong bữa tiệc của sự khan hiếm này, giữ được một chút bình tĩnh lại trở thành phẩm chất quý giá nhất. Có người mua cổ phiếu cho con, có người điên cuồng vay mượn để đầu tư, còn Buffett thì lặng lẽ đếm tiền mặt. Cuộc chơi này sẽ kết thúc thế nào, ai cũng không biết chắc.