Wall Street bắt đầu chú ý đến tài sản mã hóa trong những năm gần đây, thực sự đã xảy ra những biến đổi đáng kể. Vào năm 2020, đầu tư vào tài sản mã hóa được xem như là rủi ro nghề nghiệp, nhưng giờ đây các nhà đầu tư tổ chức lớn đang xem xét tham gia một cách nghiêm túc. Điểm chuyển biến này đã xảy ra những gì, tôi muốn tổng hợp một chút.

Trước tiên, cần chú ý đến động thái của các tổ chức quản lý tài sản lớn. Việc các ông lớn như BlackRock tham gia thị trường đã thay đổi nhận thức về tài sản mã hóa từ việc chỉ là mục tiêu đầu cơ sang hạ tầng tài chính. Các chuyên gia trong lĩnh vực tài chính truyền thống nhận ra rằng công nghệ blockchain có thể đồng thời nâng cao tốc độ giao dịch, giảm chi phí, tăng tính minh bạch và củng cố an ninh. Để tránh các cuộc khủng hoảng do thiếu minh bạch như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, công nghệ này có giá trị cốt lõi.

Điều thú vị là, tài sản mã hóa xuất phát từ người dùng phổ thông chứ không phải từ Wall Street. Chính vì vậy, chúng phát triển ngoài khung khổ quy định truyền thống. Các lãnh đạo các tổ chức tài chính lớn ban đầu khá bảo thủ, cũng vì lý do này. Nhưng giờ đây, họ đang học hỏi lại một cách nghiêm túc. Họ nhận thức rằng stablecoin là ứng dụng chủ chốt, không phải là tiền tệ thay thế đô la Mỹ, mà là công cụ để tái cấu trúc hạ tầng tài chính.

Sau giai đoạn siết chặt quy định từ năm 2023 đến 2024, thái độ của chính phủ đã thay đổi 180 độ. Việc ban hành luật GENIUS, các sáng kiến mới của SEC về tài sản mã hóa, cho phép phân bổ tài sản mã hóa trong các kế hoạch 401(k), tất cả đều cho thấy môi trường quy định đang nhanh chóng hoàn thiện. Bắt đầu từ việc chuyển đổi trái phiếu ngắn hạn thành stablecoin, rồi tiến tới blockchain hóa các tài sản truyền thống, đã bắt đầu rõ ràng.

Việc sử dụng hợp đồng thông minh giúp giảm chi phí IPO hàng chục triệu đô la trong khi vẫn duy trì tính minh bạch của SEC. Điều này nâng cao hiệu quả tài chính lên một tầm cao mới. Wall Street, nơi đã đầu tư vào công nghệ, tất nhiên sẽ tham gia vào xu hướng này một cách tự nhiên.

ETFs tài sản mã hóa đã thành công như một sản phẩm, nhưng vẫn chưa có các nhà đầu tư tổ chức lớn thực sự tham gia. ETF Bitcoin chỉ chiếm khoảng 7% tổng cung, còn các quỹ hưu trí và quỹ chính phủ lớn vẫn còn chờ đợi. Nói cách khác, nhận thức về đầu tư thay thế tiền điện tử vẫn còn trong giai đoạn hình thành.

Trong 5 năm tới, có nhiều động lực tăng trưởng. Dòng tiền vào quỹ 401(k), sự không hài lòng của giới trẻ với lợi suất truyền thống, sự hợp nhất giữa AI và tài sản mã hóa, chuyển giao của cải từ thế hệ Baby Boomer sang giới trẻ. Đặc biệt, hiệu ứng cộng hưởng với AI là rất lớn. AI cần blockchain để xác thực nội dung, cần hệ thống thanh toán mã hóa cho các giao dịch tài chính nhanh giữa các đại lý AI. Đây không chỉ là mục tiêu đầu tư thay thế tiền điện tử, mà còn có thể trở thành hạ tầng thiết yếu trong kỷ nguyên AI.

Nếu sự phối hợp giữa Bộ Tài chính Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang (FRB) rõ ràng hơn, môi trường lãi suất thấp và lạm phát cao sẽ tiếp tục. Môi trường này vốn có lợi cho các tài sản mã hóa không sinh lợi. Thêm vào đó, tiến trình quy định về stablecoin và tích hợp các tài sản truyền thống trên chuỗi sẽ làm giảm rào cản gia nhập ngày càng nhiều.

Tất nhiên, vẫn tồn tại rủi ro. Rủi ro thanh lý của các công ty tài chính sử dụng đòn bẩy cao, các lỗ hổng bảo mật của các tổ chức tài chính truyền thống. Khoảng 30% điều chỉnh giá là hoàn toàn có thể xảy ra. Nhưng khả năng giảm mạnh đến mức thảm khốc là thấp. Cơ sở hạ tầng hiện tại, môi trường quy định và sự chấp nhận của các nhà đầu tư tổ chức đã trưởng thành hơn rất nhiều so với các chu kỳ trước.

Tóm lại, đây không chỉ là ý tưởng đầu tư thay thế tiền điện tử, mà là một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc hướng tới nâng cao hiệu quả toàn bộ hệ thống tài chính. Đây không chỉ là việc thêm một lớp tài sản mới, mà còn là bước khởi đầu của quá trình tái cấu trúc hạ tầng tài chính toàn diện.