7% xác suất của sự thật——Phân tích hành vi kinh tế trong cái bẫy dự đoán thảm họa của Polymarket

Giá hợp đồng “Đại dịch Hantavirus năm 2026” trên Polymarket đã giảm từ đỉnh bán ra 35% xuống còn 7%, một sự định giá lại thị trường tưởng chừng đơn giản nhưng lại tiết lộ nghịch lý cốt lõi trong hoạt động của thị trường dự đoán.
Trước tiên, 7% nghĩa là gì? Danh sách các điều kiện cần để xảy ra đại dịch Hantavirus khiến người ta phải sợ hãi: virus Andes phải tiến hóa khả năng lây truyền cao giữa người với người, cơ chế lây truyền không triệu chứng, khả năng lan rộng không kiểm soát trong cộng đồng, và sự lan truyền liên tục ở nhiều khu vực toàn cầu — mỗi điều kiện này đều đã được chứng minh khoa học là “rất khó xảy ra”.
Trong điều kiện này, mức định giá 7% không còn là xác suất dịch bệnh học nữa, mà là một sự đồng thuận thị trường chứa đựng phần bội chi về độ không chắc chắn cực đoan.
Lập luận này trực tiếp chạm vào nghịch lý căn bản của thị trường dự đoán. Polymarket lâu nay lấy “trí tuệ tập thể” làm điểm bán hàng, tuy nhiên một nghiên cứu trọng điểm do London Business School và Yale phối hợp thực hiện, theo dõi mọi giao dịch Polymarket từ 2023 đến 2025, đã phủ nhận hoàn toàn câu chuyện này bằng con số lạnh lùng: trong tổng số 1,72 triệu tài khoản, chỉ 3% đến 3,14% (khoảng 54.000 tài khoản) chịu trách nhiệm thúc đẩy phần lớn quá trình xác định giá. Phần còn lại khoảng 97% người dùng chỉ cung cấp thanh khoản và khối lượng giao dịch, phần lớn thua lỗ. Khoảng 67% người tham gia đang lỗ ròng, 65% “người thắng lớn nhất” kiếm lợi dựa vào may mắn chứ không phải kỹ năng.
Đối với thị trường dự đoán về Hantavirus, điều này có ý nghĩa gì? Nó có nghĩa là động lực chính đẩy giá từ 35% xuống còn 7% gần như chắc chắn là nhóm 3% có kỹ năng, chứ không phải 97% là sự đồng thuận của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Sau khi WHO công bố đánh giá rủi ro, nhóm các nhà chơi chuyên nghiệp này là những người đầu tiên và quyết đoán điều chỉnh vị thế, còn phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn trong trạng thái hoảng loạn và do dự, bỏ lỡ thời điểm điều chỉnh giá tốt nhất.
Một nghiên cứu khác của Đại học Columbia còn tiết lộ một vấn đề cấu trúc khác: trong khoảng 2024-2025, khoảng một phần tư các giao dịch trên Polymarket cho thấy các mô hình đáng ngờ — giao dịch rửa tiền thường xuyên, khoảng cách giao dịch cực ngắn và gần như không có thanh khoản cuối cùng. Nói cách khác, ngay cả trong dữ liệu 7%, vẫn có thể có các giao dịch giả mạo.
Trò chơi tâm lý của thị trường thảm họa cũng ẩn chứa những bí mật. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, thị trường dự đoán các sự kiện thảm họa sẽ tăng vọt trong giai đoạn hoảng loạn, rồi nhanh chóng giảm xuống. Khoảng 60% “người chiến thắng may mắn” sẽ thua lỗ khi chuyển đổi qua các sự kiện khác. Điều này có nghĩa là, các nhà đầu tư nhỏ lẻ theo đuổi “YES” trong đỉnh điểm 35% đã phần lớn lỗ. Để so sánh, tính đến ngày 11 tháng 5, một thị trường dự đoán đi kèm trên Polymarket hỏi “Trước ngày 15 tháng 5, Mỹ có ghi nhận ca nhiễm mới không?” xác suất “có” vẫn là 27%, khối lượng giao dịch chỉ 139.7 nghìn USD. Một khung thời gian hẹp hơn vẫn đang giao dịch trong trạng thái “xác suất thấp và phần bội cao”, cho thấy mặt phi lý của thị trường lại một lần nữa.
Từ phân tích này, một kết luận rõ ràng xuất hiện: quá trình biến đổi giá của Polymarket (35%→9.7%→7%) chủ yếu phản ánh sự chậm trễ trong nghiên cứu khoa học của WHO và các chuyên gia uy tín, rồi mới đến quyết định điều chỉnh của các nhà tham gia dựa trên thông tin. Có một độ trễ rõ rệt giữa hai yếu tố này, và chính độ trễ đó đã cung cấp lợi thế thông tin cho nhóm 3% có kỹ năng, đồng thời khiến 97% người tham gia bình thường phải trả giá.