Vậy đây là điều đã thu hút sự chú ý của tôi trong tuần này: người đã gọi cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn năm 2008—người thực sự đứng sau 'The Big Short'—gần như đang làm ngược lại với phần còn lại của thị trường hiện nay. Và ông ấy còn nhân đôi cược của mình.

Michael Burry vừa tiết lộ các động thái mới nhất của ông, và chúng thật điên rồ. Trong khi vốn hóa thị trường của Nvidia đang ở mức 5,3 nghìn tỷ đô la và Nasdaq liên tục đạt các đỉnh mới, ông ấy đang tích cực bán khống các ETF bán dẫn, ETF Nasdaq, và duy trì các vị thế put lớn trên Nvidia và Palantir. Nhưng phần thú vị là: ông ấy đồng thời mua các công ty phần mềm truyền thống đã bị thị trường đánh giá thấp hoàn toàn do câu chuyện AI—Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva Systems. Đó là một danh mục đầu tư hoàn toàn đảo ngược kịch bản.

Hãy để tôi phân tích xem ông ấy thực sự đang đặt cược vào điều gì. Quý 3 năm 2025, Burry đã mua các hợp đồng put—khoảng 912 triệu đô la giá trị danh nghĩa trên Palantir và 187 triệu đô la trên Nvidia (mặc dù số tiền thực sự đã bỏ ra gần 9,2 triệu đô la, một chi tiết mà Wall Street đã hiểu lầm một cách hài hước). Động thái đó đã làm chấn động thị trường. Nhưng ông ấy không dừng lại ở đó. Ông ấy đã đóng quỹ phòng hộ của mình, trở thành độc lập, và hiện đang xuất bản luận điểm của mình trên Substack dưới cột 'Cassandra Unchained'—mà nếu bạn biết về thần thoại, thì đó gần như là ông ấy nói rằng không ai sẽ tin ông ấy dù thế nào đi nữa.

Về việc bán khống Palantir thực sự đang có kết quả. Cổ phiếu đã giảm từ 161 đô la khi ông ấy bắt đầu xuống còn khoảng 137 đô la bây giờ, ngay cả sau khi họ vừa báo cáo doanh thu tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, Burry không chốt lời. Ông ấy vẫn giữ các hợp đồng put với giá thực hiện 100 đô la (hết hạn tháng 12 năm 2026) và 50 đô la (hết hạn tháng 6 năm 2027), nghĩa là ông ấy nghĩ cổ phiếu có thể giảm thêm khoảng 60% từ đây. Ông ấy thực sự nói rằng giá trị hợp lý của Palantir là 'thấp hơn một chữ số đơn lẻ đến hai chữ số'. Tháng 4, ông ấy đăng rằng Anthropic đang 'ăn trộm bữa trưa của Palantir' bằng các công cụ AI tốt hơn, và cổ phiếu đã giảm 13,7% trong tuần đó. Sau đó, ông ấy đã xóa bài đăng, nhưng thiệt hại đã xảy ra.

Còn Nvidia thì khác. Cổ phiếu gần mức cao nhất mọi thời đại ở 215 đô la, và các hợp đồng put của ông ấy đang lỗ. Nhưng thay vì cắt lỗ, ông ấy còn tăng vị thế của mình. Luận điểm chính của ông là 'đầu tư quá mức vào hạ tầng AI'—cơ bản là nói rằng điều này phản ánh bong bóng dot-com. Ông so sánh Nvidia với Cisco, đã tăng 3.800% trước khi sụp đổ, rồi giảm 80%. Lập luận của ông: các công ty như Microsoft, Google, Meta đang kéo dài thời gian khấu hao GPU để tăng lợi nhuận tài chính, và từ 2026-2028, điều này sẽ làm giảm giá trị khấu hao khoảng 176 tỷ đô la trong toàn ngành. Nvidia đã phản hồi bằng một bản ghi nhớ dài bảy trang gửi trực tiếp đến các nhà phân tích của Wall Street, đề cập trực tiếp đến các tuyên bố của ông, điều này thật sự khá đáng chú ý.

Nhưng phần hấp dẫn nhất trong danh mục của ông không phải là các vị thế bán khống—mà là các vị thế mua. Adobe, Autodesk, Salesforce, Veeva, MSCI. Đây đều là những công ty vững mạnh đã bị thị trường đánh giá thấp hoàn toàn vì quyết định rằng chúng là 'thất bại trong AI.' Adobe giảm 30% so với đỉnh 52 tuần, Autodesk giảm 22% trong năm nay. Định giá của họ đã trở lại mức của năm 2018-2019. Luận điểm của Burry: thị trường đã điều chỉnh quá mức. Đây không phải là những công ty bị phá sản; chúng chỉ đơn giản là không còn được ưa chuộng nữa.

Vậy ông ấy thực sự xây dựng một chiến lược phòng hộ: nếu câu chuyện bong bóng AI sụp đổ, các lợi ích AI có giá trị cao (Nvidia, Palantir) sẽ sụp đổ trước, trong khi các cổ phiếu phần mềm bị đánh giá thấp sẽ hồi phục. Đây là sự đảo ngược của 'The Big Short'—cùng một chiến lược contrarian, nhưng theo hướng khác.

Điều khiến tôi ấn tượng là: chính Burry đã nói rằng 'Phán đoán của tôi về giá trị chứng khoán đã không phù hợp với thị trường trong một thời gian dài.' Đó không phải là một lời phàn nàn—đó chính là thương hiệu của ông ấy. Ông ấy đã xây dựng sự nghiệp dựa trên việc đi trước thời đại và đứng một mình. Dù cược này có thành công hay không, thì câu chuyện meta này vẫn đáng để theo dõi. Đám đông đang đặt cược tất cả vào AI, còn ông ấy thì đứng hoàn toàn ở phía đối diện của căn phòng.