Mới chú ý thấy một hiện tượng khá thú vị, gần đây Bitcoin có thể vượt qua ngưỡng 74.000 USD, đằng sau thực ra có một tác nhân rất dễ bị bỏ qua — thái độ ôn hòa của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Thống đốc Ueda gần đây đã phát đi một tín hiệu rõ ràng, ngụ ý rằng khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách cuối tháng 4 là không cao. Phát biểu này có vẻ bình thường, nhưng thực tế đã tạo ra áp lực lớn đối với các tài sản rủi ro toàn cầu. Bởi vì, một khi kỳ vọng tăng lãi suất của đồng yên tiêu tan, đồng yên sẽ tiếp tục yếu đi, điều này có nghĩa là chi phí vay bằng yên để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao như Bitcoin, Ethereum sẽ duy trì ở mức thấp.

Cơ chế giao dịch chênh lệch lãi suất này rất quan trọng. Nhà đầu tư vay đồng yên với lãi suất thấp rồi đổ tiền vào các tài sản có lợi suất cao như Bitcoin, Ethereum. Miễn là đồng yên duy trì trạng thái yếu, thì hoạt động arbitrage này có thể tiếp tục. Dữ liệu tuần trước đã chứng minh điều đó, sau khi đạt thỏa thuận ngừng bắn trong vòng 24 giờ, số hợp đồng chưa thanh lý của Bitcoin mới tăng thêm 2,1 tỷ USD, Ethereum cũng tăng thêm 2,2 tỷ USD. Những khoản tiền này phần lớn đều do hoạt động chênh lệch lãi suất bằng yên thúc đẩy.

Trong quá khứ đã có những bài học sâu sắc. Tháng 8 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất, kết quả là hoạt động chênh lệch lãi suất bị rút lui, Bitcoin trong vòng 48 giờ đã giảm từ 64.000 USD xuống còn 49.000 USD. Sức mạnh của cú sốc đó cho thấy rõ ảnh hưởng của chính sách đồng yên đối với thị trường tiền mã hóa lớn đến mức nào.

Hiện tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn duy trì lập trường ôn hòa, đồng yên so với USD duy trì quanh mức gần 160. Thống đốc Ueda cho biết môi trường thanh khoản nới lỏng này ít nhất sẽ duy trì trong một tháng. Phiên đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 20 năm của Nhật vào thứ Ba cũng xác nhận kỳ vọng này, tỷ lệ trúng thầu đạt mức cao nhất kể từ năm 2019, cho thấy các tổ chức tài chính đồng thuận với việc tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất.

Thú vị hơn nữa, nếu các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran cuối cùng đạt thỏa thuận, giá dầu tiếp tục giảm, áp lực lạm phát của Nhật sẽ giảm thêm. Nhật Bản là nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nhập khẩu, hơn 90% dầu mỏ được vận chuyển qua eo Hormuz. Giá dầu giảm đồng nghĩa với lý do tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đối với đồng yên sẽ càng khó đứng vững, từ đó chi phí vốn cho hoạt động chênh lệch lãi suất sẽ duy trì ở mức rẻ, kéo dài thời gian hỗ trợ cho đà tăng của Bitcoin.

Về mặt kỹ thuật, mức kháng cự 73.000 USD đã bị đẩy lùi trong suốt sáu tuần, nguyên nhân chính là do quá nhiều yếu tố tiêu cực vĩ mô — từ giá dầu, kỳ vọng lãi suất đến các yếu tố địa chính trị — đều đang kìm hãm đà tăng của các nhà giao dịch đòn bẩy. Hiện tại, kỳ vọng tăng lãi suất của đồng yên đã giảm, tương đương với việc loại bỏ một yếu tố gây áp lực quan trọng.

Điểm đáng chú ý là, tuần trước, MicroStrategy đã mua vào 535 Bitcoin với giá trung bình 80.340 USD, tổng số tiền khoảng 43 triệu USD. Công ty này đã chi tổng cộng 61,8 tỷ USD cho Bitcoin, với chi phí trung bình khoảng 75.540 USD. Việc mua liên tục của các tổ chức này, kết hợp với sự hỗ trợ thanh khoản từ hoạt động chênh lệch lãi suất bằng yên, đã thúc đẩy động lực tăng giá hơn nữa. Hiện tại, giá Bitcoin đã vượt qua mức 81.000 USD.

Tóm tắt lại chuỗi logic đơn giản: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì lập trường ôn hòa → đồng yên yếu đi → chi phí chênh lệch lãi suất thấp → dòng vốn đòn bẩy liên tục đổ vào thị trường tiền mã hóa → Bitcoin vượt qua các mức kháng cự trước đó. Miễn là chu kỳ tăng lãi suất của đồng yên tiếp tục bị trì hoãn, thì mức hỗ trợ này sẽ còn tồn tại. Đó chính là lý do tại sao gần đây mỗi tin tức của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đều có thể gây biến động cho thị trường tiền mã hóa.