Cổ phiếu Arm Holdings có phải là một sự mua sau khi cổ phiếu giảm sau một đợt tăng lớn không?

Mặc dù đã giảm sau báo cáo lợi nhuận quý 4 tài chính (sau giờ đóng cửa ngày 6 tháng 5), cổ phiếu Arm Holdings (ARM 0,02%) đã tăng vọt kể từ đầu tháng 3, khi các nhà đầu tư rất hào hứng về việc công ty đẩy mạnh vào các bộ xử lý trung tâm dữ liệu (CPUs). Với cổ phiếu gần như đã gấp đôi trong năm nay, câu hỏi đặt ra là liệu nó còn là một cơ hội mua sau đợt giảm giá sau lợi nhuận này hay không.

Hãy cùng xem xét kết quả gần đây và triển vọng của công ty có trụ sở tại Vương quốc Anh để có câu trả lời rõ ràng hơn.

Nguồn hình ảnh: The Motley Fool.

Một cơ hội lớn phía trước với một số rủi ro tiềm ẩn

Arm đã khẳng định vị thế là nhà cung cấp sở hữu trí tuệ (IP) hàng đầu trong ngành công nghiệp bán dẫn. Kiến trúc của họ là một trong những nền tảng cho cách hoạt động của các bộ xử lý trung tâm (CPU), và là một lựa chọn thay thế cho tiêu chuẩn x86 do Intel và Advanced Micro Devices sử dụng. Trong khi công nghệ của họ xuất hiện trong nhiều thiết bị, thị trường lớn nhất của họ từ lâu là điện thoại thông minh, nơi họ tuyên bố công nghệ của mình có mặt trong khoảng 99% các mẫu cao cấp.

Thay vì thiết kế các chip vật lý, Arm đã chọn cung cấp IP của mình cho khách hàng qua hình thức bản quyền hoặc, gần đây hơn, mô hình đăng ký, để khách hàng có thể tự tạo ra các chip của riêng mình. Tuy nhiên, công ty đã làm các nhà đầu tư sốc khi tuyên bố sẽ phát triển các CPU trung tâm dữ liệu của riêng mình, dựa trên sự tăng trưởng lớn mà họ dự đoán trong thị trường này trong vài năm tới. Họ dự kiến thị trường sẽ tăng lên 100 tỷ USD trong vài năm tới, và tin rằng họ có thể chiếm 15% thị phần.

Trong khi đó, hoạt động cốt lõi của Arm vẫn tiếp tục ổn định trong kết quả quý 4 tài chính. Doanh thu tăng 20% lên 1,49 tỷ USD, trong khi giá trị hợp đồng hàng năm (ACV), giúp làm mượt doanh thu cấp phép, tăng 22%.

Doanh thu cấp phép tăng 25% so với cùng kỳ năm trước lên 819 triệu USD, nhờ vào nhu cầu đối với kiến trúc thế hệ tiếp theo của họ. Thỏa thuận của họ với Softbank đã đóng góp 200 triệu USD doanh thu. Trong quý, họ đã ký hai giấy phép Hệ thống Tính toán Arm, một cho chip điện thoại thông minh và một cho chip mạng trung tâm dữ liệu.

Doanh thu từ phí bản quyền, trong khi đó, tăng 11% so với cùng kỳ năm trước lên 819 triệu USD. Công ty cho biết doanh thu phí bản quyền trung tâm dữ liệu đã tăng gấp đôi và họ không thấy dấu hiệu giảm tốc nào trong tương lai gần. Họ đặc biệt nhấn mạnh sức mạnh trong các đơn vị xử lý dữ liệu (DPU) và SmartNICs, nơi họ tuyên bố chiếm gần 100% thị phần. Trong khi đó, họ vẫn tiếp tục thấy tăng trưởng doanh thu từ điện thoại thông minh mặc dù thị trường chung yếu đi, nhờ vào mức phí bản quyền cao hơn của kiến trúc Armv9 mới hơn.

Nhìn về phía trước, Arm dự báo doanh thu quý 1 tài chính sẽ vào khoảng 1,26 tỷ USD, tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước khoảng 20%. Cả doanh thu phí bản quyền và cấp phép đều dự kiến sẽ tăng trưởng khoảng 20%. Công ty dự đoán lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh sẽ nằm trong khoảng từ 0,36 đến 0,44 USD.

Ban lãnh đạo lặp lại kỳ vọng sẽ tạo ra 15 tỷ USD doanh thu CPU và 10 tỷ USD doanh thu IP vào năm 2031. Điều này tương đương khoảng 9 USD EPS. Họ cũng cho biết có khả năng hơn 2 tỷ USD nhu cầu về CPU trong các năm tài chính 2027 và 2028. Tuy nhiên, họ vẫn duy trì dự báo doanh thu CPU 1 tỷ USD do hạn chế về nguồn cung, với doanh thu bắt đầu từ quý 4 của năm tài chính 2027.

Arm Holdings có phải là một cơ hội mua không?

Thị trường CPU trung tâm dữ liệu có vẻ sẵn sàng bùng nổ cùng với sự gia tăng của AI đại lý, và Arm đang ở vị trí tốt để trở thành một trong những người hưởng lợi lớn. Không chỉ công ty bắt đầu tạo ra doanh thu từ CPU của riêng mình, mà còn hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng đối với các chip trung tâm dữ liệu dựa trên Arm như Amazon’s Graviton và Alphabet’s chip Axion. Ngoài ra, công ty còn chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ từ các chip AI khác như DPU và SmartNICs.

Vấn đề lớn nhất đối với Arm trong lĩnh vực này trong tương lai là cung cấp linh kiện và mở rộng năng lực foundry, điều mà họ chưa từng phải đối mặt trong quá khứ với mô hình IP của mình. Trong khi đó, với chi phí bộ nhớ tăng cao, có thể sẽ có thêm áp lực lên doanh số điện thoại thông minh, điều này có thể làm giảm doanh thu phí bản quyền của họ.

Với cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E dự phóng khoảng 73 dựa trên đồng thuận của các nhà phân tích về năm tài chính 2027, tôi sẽ không vội vàng mua vào ở mức này do rủi ro về chuỗi cung ứng và khối lượng điện thoại thông minh.