【Báo cáo của ngân hàng lớn】Barclays: Mục tiêu giá của SK Hynix tăng 20% Các nhà máy Trung Quốc mở rộng nhanh chóng không bị ảnh hưởng

Berkshire phát hành báo cáo nghiên cứu, lạc quan về tổng thể Samsung Electronics và SK hynix, duy trì xếp hạng “Tăng Trọng” (Overweight), nâng mục tiêu giá SK hynix từ 900 euro lên 1100 euro, nâng mục tiêu giá Samsung từ 4000 USD lên 4250 USD.

Berkshire dự đoán, giá bộ nhớ sẽ tiếp tục phát triển theo hướng có lợi, và trong ngắn hạn chưa thấy dấu hiệu kết thúc tình trạng thiếu cung. Họ cho biết, do lượng bộ nhớ trong kiến trúc trung tâm dữ liệu năm 2027 sẽ tăng đáng kể, mặc dù các nhà sản xuất đang đẩy nhanh mở rộng công suất mới, nhưng trong hai năm tới vẫn khó giảm đáng kể khoảng cách cung cầu.

Berkshire xác nhận qua khảo sát thực địa rằng các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc đang mở rộng công suất nhanh chóng, một số nhà sản xuất mở rộng thị phần trong thị trường điện thoại thông minh trung và thấp cấp (chủ yếu trong lĩnh vực NAND), điều này tạo ra rủi ro nhất định đối với cung cầu thị trường ngoài trung tâm dữ liệu, nhưng dự kiến sẽ không gây ảnh hưởng gì đến thị trường trung tâm dữ liệu.

Về SK hynix, Berkshire cho biết, mặc dù kết quả quý I thấp hơn dự kiến của các nhà môi giới, nhưng dự đoán SK hynix sẽ tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực bộ nhớ băng thông cao (HBM). Dự báo 2026 đã điều chỉnh vẫn dẫn đầu thị trường về ước tính.

Berkshire nâng dự báo P/E (tỷ lệ giá trên lợi nhuận) của SK hynix năm 2026 từ 5 lần lên 6 lần, tương đương với mức định giá của Micron, qua đó thúc đẩy mục tiêu giá tăng hơn 20%. Ngoài ra, khả năng niêm yết chứng khoán Mỹ (ADR) trong tương lai được xem là chất xúc tác thúc đẩy định giá.

Tuy nhiên, Berkshire cảnh báo các rủi ro chính đối với SK hynix, bao gồm cạnh tranh gay gắt dẫn đến mất thị phần HBM, nhu cầu liên quan đến AI chững lại; và việc mở rộng công suất chậm hơn dự kiến, dẫn đến không thể nắm bắt hoàn toàn các cơ hội kinh doanh trong tương lai.

Về Samsung Electronics, Berkshire cho biết, trong ngắn hạn, Samsung sẽ hưởng lợi rõ rệt từ cải thiện giá trung bình của DRAM (ASP). Đồng thời, Samsung thể hiện năng lực thực thi trong lĩnh vực HBM, các nhà môi giới dự đoán doanh thu HBM năm 2026 sẽ đạt gấp ba lần mục tiêu, điều này hỗ trợ quan điểm Samsung có thể đạt được thị phần HBM đáng kể trong năm nay.

Mặc dù hoạt động kinh doanh thiết bị di động gặp áp lực, các nhà môi giới đã điều chỉnh giảm dự báo và cho rằng sản lượng xuất khẩu năm 2026 sẽ giảm 12%, nhưng khả năng định giá bán của bán dẫn vượt xa dự kiến, thúc đẩy dự báo lợi nhuận tổng thể tăng lên, tổng doanh thu dự kiến sẽ tăng trưởng hai chữ số.

Berkshire cho biết, định giá của Samsung Electronics giữ nguyên, với P/B (giá trị sổ sách) dự kiến là 2.5 lần vào năm 2026. Các nhà môi giới đánh giá cao tính đa dạng hóa hoạt động của công ty, và cho rằng hoạt động điện thoại thông minh của họ có rủi ro thấp hơn so với các đối thủ cùng ngành.

Về rủi ro đầu tư vào Samsung Electronics, Berkshire cho rằng, bao gồm cạnh tranh gay gắt trong lĩnh vực gia công wafer dẫn đến mất thị phần; nền kinh tế toàn cầu dài hạn yếu kém hạn chế tăng trưởng doanh thu; và Trung Quốc tự chủ trong sản xuất bán dẫn tiên tiến và sản phẩm điện tử tiêu dùng, dẫn đến mất doanh thu từ thị trường Trung Quốc.