Tôi vừa mới biết về một điều thú vị đang diễn ra trên thị trường phái sinh. CME, thị trường hợp đồng tương lai lớn nhất thế giới, sắp ra mắt một sản phẩm mà nhiều người nghĩ sẽ ra mắt muộn hơn: hợp đồng tương lai về biến động của Bitcoin. Đây không phải là hợp đồng tương lai thông thường nơi bạn đặt cược xem giá sẽ tăng hay giảm. Điều này khác biệt.

Ý tưởng khá đơn giản nhưng mạnh mẽ. Thay vì đặt cược vào hướng đi của giá, các nhà giao dịch có thể đặt cược xem Bitcoin sẽ trở nên hỗn loạn hơn hay ổn định hơn trong những tuần tới. CME đã phát triển một chỉ số gọi là BVX phản ánh chính xác điều đó: kỳ vọng về biến động của thị trường. Vì vậy, bạn có thể đầu tư dài hạn vào biến động mà không nhất thiết phải đầu tư dài hạn vào tài sản.

Điều tôi thấy quan trọng nhất là những gì điều này đại diện. Trong nhiều năm, các thị trường offshore như Deribit đã cung cấp các sản phẩm tương tự, nhưng luôn là các thị trường ngách, ngoài tầm với của phần lớn các tổ chức Mỹ. Giờ đây, CME đang hợp pháp hóa điều này, đưa nó vào một thị trường có quy định và dễ tiếp cận hơn. Điều đó thay đổi cuộc chơi.

Hãy nghĩ về cách điều này đã tiến triển trong các thị trường truyền thống. Chỉ số VIX, chỉ số biến động của S&P 500, không trở thành một loại tài sản quan trọng cho đến khi họ phát triển các ETF và các sản phẩm cấu trúc dựa trên hợp đồng tương lai của VIX. Một khi điều đó xảy ra, khối lượng giao dịch thu hút nhiều hơn nữa. Hệ sinh thái tự nuôi dưỡng chính nó.

CME có thể đang đặt cược rằng điều tương tự sẽ xảy ra với Bitcoin. Bạn đã thấy các tín hiệu của điều này: các quyền chọn ETF của BlackRock IBIT đang tạo ra khối lượng lớn, thậm chí vượt qua các thị trường offshore. Các tổ chức đang tìm kiếm các cách quản lý rủi ro phức tạp hơn. Việc phòng ngừa rủi ro về biến động chủ yếu đã được thực hiện qua các quyền chọn và các cấu trúc tổng hợp, nhưng điều đó không hiệu quả.

Chuyển động này hợp lý khi xem xét vị trí của Bitcoin hiện tại. Với giá quanh mức 81.17 nghìn đô la, và đã có hàng tỷ đô la khối lượng hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME kể từ khi ra mắt vào năm 2017, việc thêm một lớp quản lý biến động là bước tiếp theo hợp lý. Các tổ chức đã tin tưởng CME để tiếp xúc theo hướng định hướng. Giờ đây, họ muốn các công cụ để quản lý biến động mà không cần phải đặt cược theo hướng đi của giá.

Điều thú vị là điều này có thể là một bước ngoặt. Nếu sản phẩm được thiết kế tốt và dễ hiểu, bạn có thể thấy hiệu ứng tương tự như đã xảy ra với VIX. Khối lượng tạo ra khối lượng. Và khi điều đó bắt đầu bùng nổ, biến động của Bitcoin sẽ trở thành một loại tài sản riêng biệt.

Đối với các nhà giao dịch và tổ chức tìm kiếm phòng ngừa rủi ro hoặc tiếp xúc thuần túy với biến động mà không đặt cược theo hướng đi của giá, điều này mở ra những khả năng mới. Đây là một bước nữa trong quá trình hợp thức hóa Bitcoin, nhưng lần này tập trung vào quản lý rủi ro theo cách mà các thị trường truyền thống đã hiểu rõ.