Đã theo dõi Bitcoin sát sao trong vài tháng qua và có điều gì đó đang diễn ra rất thú vị ngay lúc này. Chúng ta đã từ khoảng $63K lên hơn 80.000 đô la, và điều thu hút sự chú ý của tôi là ba tín hiệu thị trường riêng biệt đều chỉ về cùng một hướng: hướng tới 85.000 đô la.

Điều đầu tiên tôi nhận thấy là BTC vừa vượt qua hai mức mà các nhà phân tích on-chain thực sự quan tâm. Trung bình thị trường thực (True Market Mean) nằm ở mức 78.200 đô la và cơ sở chi phí của người nắm giữ ngắn hạn (Short-Term Holder Cost Basis) khoảng 79.100 đô la. Cả hai đều hiện thấp hơn giá hiện tại, điều này quan trọng vì Trung bình thị trường thực về cơ bản cho thấy mức giá trung bình mà các nhà đầu tư tích cực đã trả cho coin của họ. Khi giá vượt qua nó, hầu hết các nhà giao dịch tích cực đều có lợi nhuận. Khi giảm xuống dưới đó, mọi thứ trở nên phức tạp. Cùng logic áp dụng cho mức của người nắm giữ ngắn hạn - nó theo dõi những người đã mua trong vòng sáu tháng gần đây, vì vậy đó là mức giá thực sự quan trọng đối với các nhà giao dịch tích cực, không phải các hodler dài hạn đang giữ coin cũ.

Nhóm nghiên cứu tại Glassnode đã chỉ ra điều gì đó điên rồ: nếu Bitcoin duy trì trên hai mức này trong tuần tới, chúng ta sẽ chứng kiến một trong những giai đoạn "giá trị sâu" ngắn nhất trong lịch sử Bitcoin. Họ hiện đang theo dõi mức kháng cự chính tiếp theo tại Giá trị Thực hoạt động (Active Realized Price) gần 85,2K đô la. Mức này theo dõi cơ sở chi phí của toàn bộ nguồn cung không ngủ đông, vì vậy đó về cơ bản là ngưỡng cấu trúc tiếp theo mà thị trường phải đối mặt. Đó là lý do tại sao $85K liên tục xuất hiện trong các cuộc trò chuyện.

Tiếp theo là những gì đang diễn ra trong thị trường hợp đồng tương lai (futures). Trong ba tháng qua, tỷ lệ tài trợ (funding rates) đã âm, nghĩa là nhiều tiền đang đặt cược chống lại Bitcoin - có thể là các quỹ phòng hộ và các tổ chức đang thực hiện chiến lược arbitrage: mua dài hạn Bitcoin tại chỗ trong khi bán khống hợp đồng tương lai. Điều này tạo ra áp lực giảm liên tục ngay cả khi giá tăng. Nhưng tỷ lệ tài trợ vừa chuyển sang trung tính hoặc dương nhẹ. Điều đó cho tôi biết nhiều vị thế short đã được đóng. Nếu chúng ta tiếp tục đẩy giá cao hơn, các nhà giao dịch còn short có thể bị ép mua lại hợp đồng của họ, điều này có thể thúc đẩy đà tăng nhanh hơn.

Thị trường quyền chọn (options) đang thêm một lớp nữa. Các nhà tạo lập thị trường (market makers) có rủi ro gamma ngắn quanh $82K với khoảng 2 tỷ đô la trong vị thế gần mức hiện tại. Đây là lý do tại sao điều đó quan trọng: rủi ro gamma ngắn buộc các nhà giao dịch phải phòng hộ theo hướng của xu hướng. Vì vậy, khi Bitcoin tăng giá, hoạt động phòng hộ của họ chính là thêm lực mua vào. Đó là một vòng phản hồi có thể làm tăng đà biến động. Ngược lại, nếu giá giảm, các nhà tạo lập thị trường này sẽ buộc phải bán ra trong đợt giảm, góp phần tạo áp lực giảm.

Giá hiện tại quanh mức 81.1K đô la, vì vậy chúng ta đã vượt qua cả hai mức cơ sở chi phí quan trọng đó. Mức kháng cự giá hoạt động tại 85.2K đô la là thử thách tiếp theo.

Rõ ràng, tất cả những điều này không diễn ra trong một môi trường độc lập. Bitcoin vẫn di chuyển khá sát với cổ phiếu công nghệ, vì vậy nếu thị trường chứng khoán đột nhiên chuyển sang trạng thái rủi ro thấp, đà tăng có thể chững lại nhanh chóng. Chúng ta đã thấy một số sự đảo chiều khi thị trường mở cửa lại và căng thẳng địa chính trị gia tăng. Nhưng ngay lúc này, thiết lập vẫn có vẻ hấp dẫn cho các mức cao hơn.