Tôi đã xem cách Bitcoin đã đạt đến $80K mức trong tuần này rồi giảm trở lại. Động thái này thực sự có ý nghĩa trên thị trường vì nhiều người đã rút tiền ở đỉnh cao. Dựa trên dữ liệu chuỗi, tôi thấy các nhà nắm giữ ngắn hạn đang tích cực kiếm lời hiện nay, và lợi nhuận chưa thực hiện đã đạt mức cao nhất kể từ tháng 12. Chỉ đơn thuần là một đợt phục hồi nhẹ, không phải là một sự bứt phá thật sự.

CryptoQuant đã chỉ ra rằng sự phục hồi 37% từ đáy tháng 4 vẫn có vẻ là một đợt tăng giá trong thị trường gấu. Các nhà nắm giữ đã thoát ra nhanh nhất kể từ tháng 12, và lợi nhuận chưa thực hiện đang ở mức biên 18%—đây là mức mà theo lịch sử, lợi nhuận chốt lời thường tăng tốc. Tôi thấy dữ liệu cho thấy các nhà giao dịch đang ngồi trên lợi nhuận chưa thực hiện lớn, vì vậy áp lực bán hàng không có gì ngạc nhiên.

Tuy nhiên, Enflux có cách nhìn khác. Họ tập trung vào các yếu tố vĩ mô—chính quyền Trump đã ngừng hoạt động hải quân liên quan đến căng thẳng eo biển Hormuz, làm giảm giá dầu và thúc đẩy thị trường chứng khoán. Vì vậy, động thái của Bitcoin là một phần của tâm lý rủi ro tăng cao hơn. Nhưng họ cảnh báo rằng thị trường có thể đánh giá quá cao sức mạnh của các yếu tố này. Đã có những động thái ngoại giao trước đó của Trump mà chỉ trong vài ngày đã đảo ngược, nên cần thận trọng.

Glassnode lại đưa ra quan điểm tích cực hơn. Họ nói rằng Bitcoin đã phục hồi hai mức on-chain quan trọng—trung bình thị trường thực (True Market Mean) ở mức 78.2K đô la và cơ sở chi phí của các nhà nắm giữ ngắn hạn gần 79.1K đô la. Mức kháng cự lớn tiếp theo là khoảng 85.2K đô la. Họ cũng nhận thấy sự cải thiện trong dòng vốn ETF giao ngay của Mỹ và tỷ lệ ký quỹ vĩnh viễn âm liên tục, điều này cho thấy một số nhà giao dịch vẫn đang đặt cược giảm giá mặc dù giá đang tăng.

Nhưng vấn đề là—Glassnode chưa tuyên bố có một sự bứt phá rõ ràng. Các nhà nắm giữ dài hạn đã bắt đầu có lợi nhuận, và các khoản lỗ thực hiện cao hơn trong thị trường rộng hơn cho thấy Bitcoin cần nhu cầu mua sắm mạnh mẽ hơn nữa để duy trì đà tăng trưởng. Các thị trường dự đoán trên Polymarket đã gán tỷ lệ khả năng Bitcoin đạt $85K hoặc cao hơn trong tuần này khá thấp, điều này cho thấy thị trường vẫn còn do dự trong việc gọi đây là một sự bứt phá xác nhận.

Ý nghĩa của tất cả những điều này là gì? Bitcoin đang đứng trước ngã rẽ. Có động lực từ các yếu tố vĩ mô, nhưng áp lực chốt lời là có thật. Chúng ta cần sự xác nhận rõ ràng hơn từ các nhà mua để thấy được đà tăng kéo dài. Hiện tại, đây chỉ là một đợt phục hồi tạm thời trong cấu trúc thị trường gấu.