Có điều gì rất thú vị đang diễn ra trong những tháng tới mà có khả năng sẽ gây áp lực đáng kể lên thị trường tiền điện tử. SpaceX đang lên kế hoạch cho một đợt IPO siêu lớn vào tháng 6, có thể rút ra một lượng thanh khoản khổng lồ khỏi thị trường.

Các con số thật ấn tượng. Chúng ta đang nói về một đợt chào bán trị giá 75 tỷ đô la trên một định giá 1,75 nghìn tỷ đô la. Nếu được định giá ở mức này, nó sẽ gấp 2,5 lần kỷ lục trước đó của Saudi Aramco vào năm 2019. Đây sẽ là IPO lớn nhất trong lịch sử. Và không chỉ có SpaceX. OpenAI đang hướng tới một đợt niêm yết trong quý 4 với định giá gần 1 nghìn tỷ đô la, và Anthropic dự kiến sẽ ra mắt vào tháng 10 với hơn 60 tỷ đô la. Tổng cộng, ba công ty này có thể huy động hơn 240 tỷ đô la từ tháng 6 đến cuối năm.

Đây là vấn đề then chốt: thị trường tiền điện tử hoạt động trong cùng một pool thanh khoản với các cổ phiếu công nghệ và AI. Khi có ba sự kiện huy động vốn lớn diễn ra trong vòng sáu tháng, bạn đang cạnh tranh cùng một nguồn tiền đầu cơ. Bitcoin, Ethereum và các tài sản chính khác đã giao dịch với mức tương quan ngày càng tăng với Nasdaq và S&P 500 trong các chu kỳ gần đây. Khi vốn rút khỏi cổ phiếu để phân bổ vào IPO, một phần dòng chảy này sẽ đẩy các tài sản rủi ro cao hơn, bao gồm cả tiền điện tử.

Điều thú vị nhất là SpaceX dành 30% lượng chào bán cho nhà đầu tư cá nhân, khoảng 22 tỷ đô la. Đây là gấp ba lần tỷ lệ phần trăm nhà đầu tư cá nhân thường chiếm trong các đợt phát hành quy mô này. Nói cách khác, số tiền có thể đã chảy vào memecoin, altcoin hoặc bitcoin sẽ tập trung vào việc cố gắng tham gia vào SpaceX.

Nhưng có một chi tiết làm thay đổi cuộc chơi: SpaceX đã sở hữu 8.285 BTC trong kho lưu trữ tại Coinbase Prime. Đây là IPO đầu tiên của một công ty có vị thế đáng kể về bitcoin được công bố theo các quy định kế toán mới có hiệu lực từ cuối năm 2024. Điều này là một tín hiệu khác biệt về mặt tổ chức.

Tuy nhiên, so sánh lịch sử vẫn gây lo ngại. Coinbase được niêm yết vào ngày 14 tháng 4 năm 2021, đúng đỉnh của chu kỳ trước. Bitcoin đạt đỉnh khoảng 64.8 nghìn đô la cùng ngày đó rồi giảm 50% trong vòng sáu tuần. Các nhà đầu tư xem IPO của Coinbase như một dấu hiệu cho thấy tiền điện tử đang trở thành xu hướng chính thống, đã dành sáu tháng tiếp theo để chứng kiến dòng vốn truyền thống rút lui. Bài học là các mốc tổ chức thường báo hiệu đỉnh cao chứ không phải điểm khởi đầu, vì dòng vốn theo đuổi mốc đó chính là dòng vốn đã hỗ trợ tài sản trước đó.

Dấu hiệu có thể kiểm chứng trong tương lai là liệu tiền điện tử có giữ vững trong suốt roadshow tháng 5 và tháng 6 hay không, hoặc bắt đầu giảm khi các nhà phân bổ vốn giải phóng không gian cho đợt chào bán của SpaceX. Một đợt tăng giá của bitcoin kéo dài trong các buổi trình diễn này sẽ cho thấy đề xuất ETF theo dạng xem có thể đã giúp bitcoin thoát khỏi pool thanh khoản rủi ro rộng lớn hơn. Nhưng nếu bắt đầu xuất hiện áp lực bán, đặc biệt từ nhà đầu tư cá nhân chuyển hướng sang SpaceX, thì câu chuyện sẽ khác đi.

Thị trường tiền điện tử đã có năm năm kể từ Coinbase để học hỏi từ quá khứ. Nếu thực sự đã học, chúng ta sẽ thấy trong sáu tháng tới. Nếu không, thì... chúng ta đã biết kết quả sẽ ra sao.