Ngay lập tức tôi nhận thấy một điều cho thấy thị trường Bitcoin đã thay đổi như thế nào. Các tùy chọn trên ETF Bitcoin của BlackRock – gọi là IBIT – lần đầu tiên vượt qua toàn bộ khối lượng tùy chọn của Deribit vào thứ Sáu. Điều này thực sự là một bước lớn, khi xem xét rằng IBIT mới tồn tại được hai năm, trong khi Deribit đã hoạt động từ năm 2016.

Các số liệu thật ấn tượng: Lượng mở interest của các tùy chọn IBIT khoảng 27,61 tỷ đô la, trong khi của Deribit là 26,90 tỷ đô la. Đối với tôi, điều này chủ yếu cho thấy – thị trường ETF crypto có quy định tại Mỹ cuối cùng đã được coi trọng. Nó không còn chỉ là một hiện tượng phụ bên cạnh hoạt động giao dịch ngoài khơi nữa.

Điều tôi đặc biệt quan tâm là sự khác biệt trong cách định vị. Ở IBIT, interest mở của các quyền chọn mua tập trung quanh mức giá thực hiện khoảng 109.700 đô la, tức là khoảng 41 phần trăm cao hơn giá BTC hiện tại gần 81.000 đô la. Điều này cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ, giao dịch qua các kênh ETF, có xu hướng lạc quan và đặt cược tăng giá một cách đầu cơ. Ở Deribit, cách định vị thận trọng hơn – các quyền chọn mua tập trung quanh mức 106.000 đô la. Điều này hợp lý: các nhà giao dịch tổ chức ở đó hoạt động theo chiến thuật hơn.

Một điểm quan trọng khác là thời hạn đáo hạn. Các tùy chọn IBIT trung bình được giữ đến tháng 10 năm 2026, trong khi các nhà giao dịch Deribit thích các kỳ hạn vào tháng Tám hơn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư ETF nghĩ dài hạn hơn, trong khi các nhà giao dịch ngoài khơi có xu hướng vị thế ngắn hạn hơn.

Về độ biến động ngụ ý, IBIT có phần cao hơn – điều này do chủ sở hữu ETF không thể đơn giản bán khống Bitcoin trực tiếp, nên họ mua quyền chọn bán để bảo vệ. Điều này thúc đẩy nhu cầu và làm tăng chút ít độ biến động.

Deribit tự nhìn nhận điều này theo hướng tích cực. Sidrah Fariq nói với tôi rằng điều này không xem là cạnh tranh, mà là mở rộng thị trường hơn. Các nhà bán lẻ tại Mỹ vốn đã không thể sử dụng Deribit, nên IBIT cung cấp cho họ quyền truy cập trực tiếp vào đòn bẩy có quy định và tham gia quyền chọn. Điều này mở rộng toàn bộ hệ sinh thái ETF crypto.

Điều tôi thấy thú vị là: Càng nhiều người bắt đầu giao dịch quyền chọn qua IBIT, thì càng nhiều kiến thức chuyên môn phát triển trong thị trường rộng lớn hơn. Cuối cùng, điều này có lợi cho tất cả – cả Deribit cũng hưởng lợi từ tổng khối lượng giao dịch cao hơn và năng lực thị trường tốt hơn. Thực chất, đây là một tình huynh đệ cùng thắng cho toàn bộ hệ sinh thái. Sự phát triển của thị trường ETF crypto có quy định không phải là kết thúc của Deribit, mà là một tín hiệu cho thấy thị trường phái sinh toàn diện đang trưởng thành.