Gần đây nhận thấy một hiện tượng thị trường khá thú vị — Bhutan, quốc gia từng thử nghiệm khai thác Bitcoin, đang âm thầm xóa bỏ tài sản tiền điện tử của mình.

Dựa trên dữ liệu trên chuỗi, quốc gia nhỏ nằm trong dãy Himalaya này đã bán khoảng 70% lượng Bitcoin nắm giữ trong vòng 18 tháng. Đến tháng 10 năm 2024, Bhutan còn giữ khoảng 13.000 Bitcoin, nay chỉ còn chưa đến 4.000, trị giá khoảng 280 triệu USD. Trong tuần qua, chính phủ hoàng gia Bhutan lại chuyển khoảng 320 Bitcoin đến ví của sàn giao dịch, tiếp tục bán tháo.

Câu chuyện đằng sau thật đáng để suy ngẫm. Bhutan vốn là một thử nghiệm rất đặc biệt — một quốc gia nhỏ có nguồn thủy điện dồi dào, dùng năng lượng sạch giá rẻ để khai thác Bitcoin, tích lũy một lượng tài sản tiền điện tử đáng kể. Điều này từng được xem là một sáng kiến sáng tạo của quỹ tài sản quốc gia. Nhưng giờ đây, có vẻ như kết thúc của câu chuyện này không còn quá lãng mạn nữa.

Một chi tiết đặc biệt đáng chú ý: hoạt động khai thác của Bhutan dường như đã ngừng hoạt động. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, hơn một năm qua không có dòng Bitcoin lớn nào mới chảy vào, thu nhập từ khai thác trước đó đã hoàn toàn chấm dứt. Điều này có nghĩa là Bhutan hiện chỉ đang tiêu hao lượng dự trữ tích lũy của mình, không có nguồn cung mới để bổ sung.

Tính toán kinh tế rất dễ dàng. Khi giá Bitcoin trên 90.000 USD, độ khó khai thác thấp, hoạt động của Bhutan vẫn còn lợi nhuận. Nhưng giờ đây, giá Bitcoin đã trở lại khoảng 81.000 USD, độ khó mạng lưới lập đỉnh lịch sử, phần thưởng khối sau halving giảm còn 3,125 BTC. Đối với các quốc gia nhỏ khai thác quy mô nhỏ, những thay đổi này đã trực tiếp thu hẹp lợi nhuận đến mức gần như không còn.

Quan trọng hơn, nguồn lợi từ bán điện của Bhutan từ các nguồn thủy điện quý giá có thể còn sinh lợi hơn việc khai thác Bitcoin. Khi độ khó liên tục điều chỉnh, các máy khai thác cũng ngày càng giảm giá trị, sức hút của việc giữ dài hạn tiền điện tử cũng giảm đi rõ rệt.

Điều này tạo ra một so sánh thú vị. Trong khi Bhutan đang bán tháo, các nhà nắm giữ tiền điện tử lớn khác lại đang thực hiện các chiến lược ngược lại — Strategy tuần trước đã mua 4.871 Bitcoin với 330 triệu USD trong một lần, ETF giao ngay của Mỹ liên tục hút vốn, quỹ Ethereum cũng đang tăng vị thế. Bhutan trở thành quốc gia duy nhất rõ ràng đang thanh lý, phần nào phản ánh thực tế khó khăn của các quốc gia nhỏ khi giữ dài hạn tiền điện tử.

Cho đến nay, số Bitcoin còn lại của Bhutan đã ít hơn lượng mua trung bình hàng tuần của Strategy. 13.000 Bitcoin từng được khai thác từ dãy núi của chính họ, giờ đây đã bị vượt qua bởi số lượng mà một công ty ở Virginia có thể tích lũy trong vài ngày. Con số này thực sự nói lên nhiều điều — trong thị trường tiền điện tử, quy mô thử nghiệm của các quốc gia và các tổ chức đầu tư cá nhân đã có sự khác biệt lớn.

Câu chuyện của Bhutan nhắc nhở chúng ta rằng, dù Bitcoin có hấp dẫn đến đâu như một loại tài sản, khi đối mặt với áp lực kinh tế thực tế, vẫn phải có sự điều chỉnh. Đó là lý do tại sao trên các nền tảng như Gate, chúng ta thấy các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân đều điều chỉnh chiến lược dựa trên tình hình thị trường, chứ không đơn thuần giữ vững theo một lý tưởng hay chiến lược cố định.