Đã xảy ra điều gì đó khá thú vị vào thứ Sáu mà có lẽ nhiều người không để ý. Các tùy chọn của ETF Bitcoin của BlackRock, IBIT, vừa vượt qua khối lượng các tùy chọn Bitcoin trên Deribit. Đúng vậy, bạn đã đọc đúng. Một quỹ ETF niêm yết chỉ mới hoạt động được hai năm đã bắt đầu cạnh tranh về quy mô với một nền tảng offshore đã hoạt động hơn một thập kỷ.

Để hình dung rõ hơn về điều này: tổng số mở trong các tùy chọn IBIT đạt 27,61 tỷ đô la, vượt nhẹ so với 26,90 tỷ đô la của Deribit. Không phải là một sự chênh lệch lớn, nhưng điểm quan trọng là nó đã đạt tới đó. Và nhanh chóng. Đây không chỉ là một con số nữa; đó là một tín hiệu rõ ràng cho thấy quá trình hợp thức hóa thị trường Bitcoin đang tăng tốc, đặc biệt tại Mỹ với hạ tầng được quy định.

Điều thú vị là mặc dù cả hai thị trường hiện có quy mô tương tự, chúng lại có vị trí hoàn toàn khác nhau. Trong IBIT, phần lớn các tùy chọn mua tập trung quanh mức giá khoảng 109.700 đô la, cao hơn khoảng 41% so với giá hiện tại. Trong Deribit thì thận trọng hơn, khoảng 106.000 đô la. Điều này phản ánh hai nhóm nhà đầu tư khác nhau: các nhà đầu tư ETF có vẻ mang tính chất đầu cơ và lạc quan hơn, trong khi các nhà giao dịch offshore chơi theo hướng phòng thủ hơn.

Vậy tại sao điều này lại quan trọng? Bởi vì ETF tiền điện tử theo dạng quy định đang thu hút các nhà đầu tư trước đây không dễ tiếp cận các công cụ phái sinh. Người tiêu dùng và các tổ chức tại Mỹ không thể truy cập trực tiếp vào Deribit, vì vậy IBIT mở ra cánh cửa cho các chiến lược như bán covered hoặc phòng hộ bằng quyền chọn put. Và điều đó đang tạo ra khối lượng thực sự.

Điều tôi cũng chú ý là thời hạn đáo hạn. Các kỳ hạn ưa thích trong IBIT gần như muộn hơn gần hai tháng so với Deribit. Điều này cho thấy các nhà đầu tư ETF nghĩ dài hạn hơn, trong khi thị trường offshore lại có xu hướng chiến thuật hơn. Đó là hai tư duy khác nhau đang vận hành trên cùng một tài sản.

Một nhà phân tích của Deribit đã tóm tắt rất tốt: đây không phải là cạnh tranh, mà là mở rộng thị trường. Khi ngày càng nhiều người làm quen với các tùy chọn qua ETF tiền điện tử, toàn bộ hệ sinh thái sẽ trở nên tinh vi hơn. Wall Street đang bước chân nghiêm túc vào lĩnh vực phái sinh crypto, và điều đó có nghĩa là khám phá giá cả trưởng thành hơn và độ sâu của thị trường thực sự.

Sự biến động ngụ ý trong IBIT hơi cao hơn một chút so với Deribit, có thể là do các nhà đầu tư ETF chỉ có thể mua quyền chọn put để phòng hộ, chứ không thể bán short trực tiếp. Nhu cầu duy trì bảo vệ này giữ cho giá các quyền chọn cao hơn một chút.

Tổng kết lại, việc ETF tiền điện tử của BlackRock đạt mức tương đương về khối lượng các tùy chọn so với một nền tảng offshore là một cột mốc cho thấy chúng ta đang ở đâu. Bitcoin đã chuyển từ việc chỉ dành cho những người dùng sớm sang một khoản đầu tư hợp pháp dành cho các tổ chức. Và các con số trong thị trường phái sinh đã xác nhận điều đó.