Đã xem Bitcoin vượt qua $81K tuần trước và thiết lập vĩ mô thực sự khá thú vị khi bạn thu nhỏ lại. Câu chuyện thực sự không chỉ là đà kỹ thuật - còn có một góc độ về chính sách lãi suất của Nhật Bản đã âm thầm hỗ trợ đợt này và có lẽ xứng đáng được chú ý nhiều hơn.

Vì vậy, đây là những gì đã xảy ra. Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda cơ bản đã báo hiệu họ đang giảm tốc độ tăng lãi suất, ít nhất là đến cuối tháng Tư. Điều đó có thể nghe có vẻ như là chuyện nhà nước trung ương nhàm chán, nhưng đối với các nhà giao dịch crypto chạy các khoản vay mang lại lợi nhuận, đó là tất cả. Khi BOJ giữ thái độ ôn hòa, đồng yên vẫn yếu, điều này có nghĩa là vay mượn bằng yên vẫn cực kỳ rẻ. Và nguồn vốn yên rẻ đó đã chảy vào các vị thế có đòn bẩy trên các tài sản rủi ro, bao gồm hợp đồng tương lai crypto.

Điều này trái ngược hoàn toàn với những gì đã xảy ra vào tháng Tám năm ngoái, đúng không? Một đợt tăng lãi suất bất ngờ của BOJ và toàn bộ chiến lược carry trade bằng yên đã tháo gỡ trong vòng khoảng 48 giờ. Bitcoin đã giảm từ $64K xuống còn 49 nghìn đô la. Thật tàn khốc. Nhưng tín hiệu gần đây của Ueda cơ bản nói rằng nỗi đau sẽ bị hoãn lại ít nhất thêm một tháng nữa, điều này tạo điều kiện cho các nhà giao dịch có đòn bẩy tiếp tục xây dựng vị thế.

Dữ liệu cũng ủng hộ điều này. Sau tin về lệnh ngừng bắn, lãi suất mở của Bitcoin đã tăng thêm 2,1 tỷ đô la và Ethereum đạt 2,2 tỷ đô la trong vòng 24 giờ. Một phần trong số đó chắc chắn được tài trợ bởi thanh khoản yên mà Ueda vừa duy trì. Bạn có thể thấy điều đó qua việc đồng yên yếu vẫn duy trì quanh mức 160 so với đô la.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt là - Nhật Bản nhập khẩu hơn 90% dầu qua eo biển Hormuz. Nếu các cuộc đàm phán Mỹ-Iran thực sự dẫn đến đâu đó và giá dầu tiếp tục giảm, áp lực lạm phát ở Nhật Bản sẽ giảm đi. Điều này khiến BOJ càng ít lý do để tăng lãi suất hơn nữa, mở rộng khoảng thời gian mà nguồn vốn vay mang lại lợi nhuận rẻ vẫn duy trì và hỗ trợ các đợt tăng giá của các tài sản rủi ro này.

Vì vậy, thiết lập vĩ mô cơ bản là: chính sách lãi suất ôn hòa của Nhật Bản giữ cho yên yếu, nguồn vốn yên rẻ hỗ trợ các vị thế crypto có đòn bẩy, giảm căng thẳng địa chính trị có thể kéo dài thêm động lực này. $74K sự bứt phá ban đầu có vẻ như chỉ dựa vào đà kỹ thuật thuần túy nhưng thực ra đã có những yếu tố vĩ mô hỗ trợ mạnh mẽ phía sau.

Lý do chúng ta bị kẹt dưới $73K trong sáu tuần là vì các yếu tố bất lợi vĩ mô - dầu mỏ, lãi suất, địa chính trị - đã khiến các nhà giao dịch không có lý do để vượt qua. Giờ đây, những yếu tố đó thực sự đang chuyển thành lợi thế. Đó là một sự thay đổi chế độ quan trọng đối với vị thế có đòn bẩy.